Распадская отчиталась за I полугодие 2023 года, ожидаемые результаты, как и отмена дивидендов, но не всё так плохо!

Распадская представила финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 года. Относительно прошлого года результаты слабые, но это было ожидаемо (цена на коксующий уголь сложилась в 2 раза по сравнению со IIп 2022г., переориентация поставок, затраты на логистику, нехватка комплектующих для оборудования из-за санкций и скидки АТР), но если посмотреть на II полугодие 2022 года, то вырисовывается положительная динамика (выручка, прибыль и EBITDA увеличились). О положительных моментах для компании мы поговорим ещё ниже, а пока что основные результаты:

▪️ Выручка: $1,2 млрд (-27% г/г)
▪️ Чистая прибыль: $314 млн (-53% г/г)
▪️ EBITDA: $432 млн (-59% г/г)

Сам же президент компании отмечает, что Распадская столкнулась: с перебоями поставок запчастей, с проблемами квот на ДВ, подорожала логистика (ж/д, фрахт), цена на сырьё снизилась, при этом произошли проблемы с добычей рядового угля на шахте Алардинская из-за сложных горно-геологических условий, а также перемонтажи на шахтах Распадская-Коксовая, Осинниковская, Усковскаяи и Есаульская. На этом фоне совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды по результатам I полугодия 2023 года (не менее 100% FCF, если Чистый долг/EBITDA составляет менее 1,0 не менее 50% FCF, если Чистый долг/EBITDA превышает 1,0). Но многие догадываются об истинной причине невыплаты, компания Evraz Group владеет 93,2% акций Распадской, а так как у материнской компании иностранная регистрация, то предполагается сложность перевода средств в виде дивидендов из-за санкций. Что ещё можно отметить из отчёта?

🪨 Видно, что компания почти полностью избавилась на счетах от $ и продолжает перекладываться в юани, сокращая ₽ позицию (на этом фоне курсовая разница отрицательная)

🪨 Чистый долг находится на отрицательном уровне, ибо денежные средства и их эквиваленты достигли $330 млн

🪨 Компания увеличивает поставки в Индию, реализуется стратегия перехода на альтернативных поставщиков по ключевому оборудованию, а также снижаются издержки за счёт перехода на цифровые технологии

📌 Всё ли так плохо? Думаю акционеры, которые пристально следили за компанией понимали, какие результаты ожидать в будущем, потому что риски надо учитывать и они наступили. Из положительного можно отметить, что денежная позиция продолжает рост и кэш аккумулируется на счетах (для будущих выплат самое то), ослабление рубля играет на руку компании, при этом продолжают улучшаться поставки АТР и снижаться издержки. Наконец-то началось обсуждение переезда Evraz Group в российскую юрисдикцию. Поэтому автор с удовольствием продолжает держать позицию в Распадской, притом что она плюсует в ~45%.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor