Ближайшие драйверы роста акций нефтегазовых компаний

Акции нефтегазовых компаний выросли с начала года на фоне устойчивых объемов экспорта нефти после введения эмбарго, отчетности за 2022 год и роста цен на нефть. В ближайшие месяцы ожидаются рекомендации по дивидендам по итогам 2022 года. В статье рассмотрим краткосрочные драйверы роста нефтегазовых компаний.

Нефтегазовые компании в основном уже отчитались за 2022 год

Мы ожидаем, что из нефтегазовых компаний в апреле может опубликовать результаты за 2022 год «Газпром». Но мы не думаем, что это послужит драйвером для акций, т.к. во 2-м полугодии 2022 года негативное влияние на финансовые результаты оказала надбавка к НДПИ в размере 1,2 трлн руб. По итогам 2022 года отчетность уже опубликовали «Татнефть» и «Роснефть». Остальные компании, вероятно, уже не будут отчитываться.

Рекомендации дивидендов в апреле-мае могут стать драйвером роста «Роснефти», «Татнефти», «Лукойла»

«Новатэк» уже рекомендовал к выплате финальные дивиденды по итогам 2022 года в размере 60,58 руб./акцию (4,9% к текущей цене). Див. отсечка будет 3 мая, то есть все инвесторы, которые купили акции до этой даты, получат дивиденды. Ожидаем, что в апреле-мае «Роснефть» объявит дивиденды за 2022 год в размере 18 руб./акцию (4,6% к текущей цене).

Как ожидается, «Татнефть» и «Лукойл» объявят дивиденды в период с 20-х чисел апреля до конца мая. Финальный дивиденд «Татнефти» по итогам 2022 года предположительно будет на уровне 22 руб./акцию (5,5% к текущей цене). «Лукойл» может выплатить по итогам 4 кв. 2022 г. 155 руб./акцию (3,3% к текущей цене). При этом за 9 мес. 2022 г. компания, вероятно, выплатила сумму меньше, чем скорректированный денежный поток (100% которого по див. политике направляют на дивиденды) из-за того, что она направила собственные средства на досрочное погашение долга, выкуп еврооблигаций и приобретение активов. Поэтому «Лукойл» может объявить дивиденды в размере до 840 руб./акцию (18,0%) в зависимости от того, какую сумму направил на погашение долга в 2022 году (если компания погасила 50% еврооблигаций, то дивиденды составят около 480 руб./акцию, 10,2% к текущей цене).

Ожидаем, что «Газпромнефть» объявит дивиденды по итогам 2022 года до середины мая на уровне 9 руб./акцию (2% к текущей цене). «Газпром» объявляет дивиденды в 20-х числах мая. Однако мы не ждем, что выплата за 2022 год будет существенной из-за негативного влияния на прибыль надбавки НДПИ во 2-м полугодии 2022 года.

Акции нефтяников будут более интересны после коррекции цен на нефть

После объявления о добровольном сокращении добычи ОПЕК+ цены на нефть выросли на 3%, до $84,6/барр. Это поддерживало котировки нефтяников. При этом мы ожидаем, что в ближайшие месяцы (до июля) на рынке нефти будет сохраняться профицит на фоне рецессии в США, которая начнется с мая 2023 года.

Поэтому мы ждем, что с текущего уровня цены на нефть Brent будут корректироваться. Соответственно, акции нефтяников могут быть под давлением. Отчасти это компенсируется сильным долларом, но из-за этого фактора другие экспортеры (не нефтегазовый сектор) могут быть сильнее.

В связи с этим логично сохранять в портфеле только часть целевой доли, выделенной на нефтегазовые акции, но также делать упор на прочих экспортеров, более чувствительных к росту доллара. Далее во время коррекции цен на нефть можно будет довести нефтяников до целевой доли, т.к. долгосрочно среди них есть недооцененные игроки.

Также важно учитывать риск коррекции рынка: в настоящий момент на стратегиях у нас динамично меняется доля акций в портфеле, и прямо сейчас мы считаем, что надо оставить пространство для маневра и не закупать позиции полностью (в целом по портфелю).

Наталья Шангина, Senior Analyst