Из инвестиционного информационного поля как-то ушла компания Роснефть — крупнейшая нефтегазовая компания России и один из мировых, так называемых, нефтегазовых мейджоров.
Тезисно пробегусь по интересным моментам и преимуществам компании. У самого акции имеются, считаю, что 300-330 рублей за акцию (капитализация 3,7 трлн рублей при условии, что 10% акций казначейские еще меньше) — это нормальная цена с див доходностью 10%+ и апсайдом в 80%+ даже в текущей сложной ситуации.
👉 По объемам добычи нефти крупнее только Saudi Aramco, но она публичная только на местном рынке — поэтому ее в сравнение не берем. Иностранные мейджоры отстают по объемам добычи в несколько раз.
👉 Нефтяные компании в последнее время активно добывают газ — Роснефть тут тоже не отстает и в лидерах (газовые компании типа Газпрома не берём, сравниваем только среди нефтегазовых мейджоров).
👉 Проекты Роспан и Харампур в перспективе дадут добычу газа 100 млрд м3 в год или до 1,6 млн бнэ в сутки (сейчас в районе 1,2 млн бнэ в сутки).
При условии роста добычи газа на 10% ежегодно выйдут на планку в 25-26 году (но может и раньше, конкретной информации от компании по срокам пока не поступало).
Восток Ойл — флагманский проект компании с премиальной малосернистой нефтью, один из российских мега-проектов, реализация вероятно позитивно повлияет на финансовые результаты компании (точнее уже влияет, но через 2 года будет серьезное улучшение финансов проекта). Сомнений в реализации проекта лично у меня мало.
План по добыче выглядит следующим образом (30 млн тонн в 2025, 50 млн тонн в 2027 и 100 млн тонн в 2030), сейчас добывают порядка 15-16 млн тонн нефти в год (около 7-8% добычи компании Роснефть), льготы там существенные при цене на нефть выше 40$. По некоторым данным вычет по НДПИ составляет 100+ млрд рублей в год.
Маршрут по Северному Морскому Пути в Азию (Китай), как построят Бухту “Север”, будет занимать всего 19 дней. Для примера — маршрут из Приморска (Балтика) до дружественной Индии (Мумбаи) на текущий момент занимает 26 дней в одну сторону.
👉 Роснефть владеет нефтеперерабатывающими активами в Германии мощностью до 12,8 млн тонн в год. Их национализировало немецкое правительство. По моим подсчетам Роснефть списала на этом ~133 млрд руб (56 млрд рублей в этом году от экспроприации и 77 млрд рублей было списано в 2021 году из-за обесценения активов), дальше лишь вопрос — будут ли компенсации от Германии или уже от России за эти убытки (12,5 рублей на 1 акцию выходит).
👉 Роснефть в 2018 году купила долю (49%) в индийской нефтегазовой компании Nayara Energy в Индии в 2016 году (цена за долю от РБК 6,5 млрд $, ссылка www.rbc.ru/rbcfreenews/599a7df19a79475692c24286)к
Nayara владеет НПЗ мощностью переработки в 20 млн тонн в год и 6000 АЗС по Индии. Тогда все недоумевали — зачем. Зато теперь понятно — учитывая дисконт Urals и при условии, что туда загружают российскую нефть — вложения могут окупиться достаточно быстро.
Судя по последнему квартальному отчету Nayara -компания заработала 376 млн долларов чистой прибыли за 2-й квартал 2022 (правда тут я мог неправильно перевести рупии, лучше проверьте меня))
👉 Переработка и демпфер. Роснефть владеет крупнейшей долей в переработке российской нефти — почти 90 млн тонн в год (всего в России прогнозируемый объем переработки в 2022г - 272 млн тонн). Про демпфер все в курсе — из 2 трлн руб выплаченных в рамках компенсации НПЗ, в теории треть получила Роснефть.
👉 Экспорт нефтепродуктов — основная задача переправить их на Восток (возможно уже в виде нефти). Немецкий НПЗ списан и туда нефть не будет поставляться с 1 января 2023 года, но задача в целом решаемая -порты на Балтике и в Черном море у нас недозагружены.
С перенаправлением сырой нефти Роснефть фактически справилась, если смотреть по распределению нефти в 3 квартале 2022 года
👉 Роснефть имеет самую большую долю в поставках в Китай через ВСТО, по моим подсчетам около 55 млн тонн через Козьмино и Сковородино-Мохэ идет от Роснефти (фактически половина их экспорта). ESPO торгуется с гораздо меньшим дисконтом чем Urals, на текущий момент — около 10 долларов от марки Brent.
Кроме того, Роснефть поставляет 10 млн тонн в год в Китай по трубопроводу через Казахстан по маршруту Атасу – Алашанькоу.
👉 Флагманский проект на Дальнем Востоке — Сахалин-1 теперь управляется Роснефтью (оператор Эксон Мобил покинул проект, списав 3,5 млрд долларов в виде его 30% доли). Проект в нормальные времена дает 220 тыс баррелей в день премиальной нефти Sokol, которая сейчас продается практически без дисконта по 76 долларов за баррель.
Возможно долю эксона отдадут в качестве компенсации за немецкие НПЗ? Что думаете?
👉 Компания планомерно платит дивиденды, при текущих ценах на нефть дивиденд ниже 30 рублей не просматривается, если не будет катаклизмов с нефтью, аналогичных COVID-19 в 2020 году. Хотя проблемы с переориентацией нефти и нефтепродуктов на Восток — безусловно имеются
Вывод: Роснефть — флагман российского нефтегаза и мировой экономики, а Восток Ойл — действительно Ноев Ковчег для жителей планеты в плане обеспечения людей углеводородами. Компания на текущий момент радует акционеров дивидендами и пресс релизами (хоть что-то) и в целом, неплохим, корпоративным управлением. Держать акции или нет — решать Вам, я лично держу.
Ваше мнение про Роснефть и ее перспективы в 2023-2025 году?
БКС, конечно, может приводить множество графиков, но все их они вертятся вокруг их главного ассампшн! Так что я бы не стал. Тово, этого! Хотя есть разные нюансы! И так далее.
И к тому же, основной вопрос: зачем продавать в ЕС, если мы теперь ничего у них не можем купить? По причине санкций, дороговизны и сокращения Европейских производств?
Азиаты ждут, когда же наконец, загадочные чуваки из страны 俄罗斯 притащат им необходимый Продукт! Заждались уже! Все толпятся в очередях. Ждут полезную нефть!
У нас есть ориджинейторы, неготиейторы и маритайм логистикс пипл! Пусть выбивают хорошие условия и тащут Продукт. Пусть докажут свою профпригодность!
Понимаю, что у нас скоро на ИИС можно будет класть деньги только на долгосрок, но 20230 год — это перебор
1) Размер КАПЭКСа для Восток Ойла не посчитан. Дивиденды могут быть занижены для финансирования этого проекта.
2) Как-то упустили из виду сценарии перехода к углеродной нейтральности. А к 2030-му году переизбытка предложения не будет? Ограничения ОПЕК+ вряд ли отменят. А если отменят, тогда привет нефть по 30-40 долл за бочку.
3) Финты с НДПИ — вещь совершенно волюнтаристская. Если нефть будет дешевой, государство будет добирать налоги с нефтянников через НДПИ. А если будет дорогой — то забирать «сверхприбыли» тем же способом.
Потом начнут снижать потребление угля, а потребление нефти начнется снижаться в 30-ых годах и скорее всего не в начале.
на 2 и 3 вопросы без комментариев. Сложно тут что-то сказать, я просто накинул интересных фактов.
на сейчас все в цене.
Риски изъятия прибыли по НДПИ,
дивы в размере 10% это не много!