ТГК-1 восстает из пепла

В условиях растущей инфляции и ставок пора еще раз взглянуть на компании, которые мы покупаем в первую очередь ради дивидендов. К таким идеям относятся практически все представители сектора генерации.

В этом году ТГК-1 столкнулась с окончанием программы ДПМ, о чем мы говорили в прошлых наших разборах, но восстановление экономики в начале года поддержало высокий спрос на э/э. Это позитивно отражается на доходности компании, также, как и рост тарифов КОМ.

Данная компания имеет около 40% установленной мощности в виде ГЭС, что экологично, эффективно и позволит компании иметь более устойчивое положение на фоне повестки ESG и зеленых сертификатов. ТГК-1, как и Интер РАО, экспортирует часть своей электроэнергии на северо-запад, где цены э/э иногда в разы превышают цены на внутреннем рынке.

📈Вышел операционный отчет по итогам 9 месяцев, выработка э/э выросла на 8,5% г/г, выработка тепловой энергии выросла на 12,8% г/г. Это приведет к росту доходов по итогам года и неплохим дивидендам. ТГК-1 является ключевым генератором для Санкт-Петербурга и области, в случае активного развития электромобилей, она станет бенефициаром этого процесса. Подробнее идею мы разбирали в видео.



Текущий рост ставок отбивает у многих желание покупать чисто дивидендные компании и генерация может прилично просесть на этом фоне. Если же делать ставку на горизонт в 2-3 года, то это отличная возможность прикупить хорошие активы. Я сам рассматриваю ТГК-1 в свой портфель, текущие цены уже интересные, но пока еще хочется чуть ниже.

Технически акция сейчас находится в канале, я планирую начать набор ближе к нижней границе (около 1 копейки). Финансовые отчет за 3 квартал будет ударный, дальше многое зависит от того, на сколько холодной будет зима, около половины выручки идет от сегмента тепловой генерации, в отличие от того же ОГК-2, где тепла в структуре выручки практически нет.

По мультипликаторам сейчас оценка относительно справедливая:

P/E = 4,7 (средняя за 5 лет — 4,6)

EV/EBITDA = 2,4 (средняя за 5 лет — 2,6)

ND/EBITDA = 0,3

Дождемся финансового отчета за 3 квартал (10 ноября) и можно будет принять более взвешенное решение.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: Telegram, Смартлаб, Вконтакте, Instagram