​​ВТБ - 😡 (стараемся объективно)

Друзья, вы могли меня упрекнуть, что последнее время я был необъективен. ВТБ действительно встал с колен, готов выплачивать щедрые дивиденды своим акционерам и фин показатели банка пошли в гору. Насчет последнего соглашусь, а вот с остальным можно и поспорить. Но сегодня я закрою глаза на те годы, когда руководство ВТБ вело себя токсично и взгляну на отчет МСФО за первое полугодие 2021 года объективно.

Чистые процентные доходы Банка выросли на 21,4% до 306 млрд рублей. Ключевую роль играют повышение ставки ЦБ, которое взяло тренд на восстановление и увеличением доли более рентабельных кредитов физическим лицам. Чистые комиссионные доходы растут опережающими темпами. За первое полугодие увеличились на 38,3% до 84,1 млрд рублей.

Банк сбавляет темпы по наращиванию резервов под кредитные убытки. За первое полугодие они составили 54 млрд рублей, против 98 в прошлом году. Поводом служит стабилизация бизнеса в условиях пандемии. Однако, пока нет предпосылок к расформированию резервов и ждать кратного роста прибыли не приходится.

Банк нарастил прибыль только за второй квартал в 40 раз до 85,5 млрд рублей. За полугодие получено 170,6 ярдов. Как я уже говорил, фин показатели и правда начали восстанавливаться. Но тут нужно учитывать, что вторая половина 2020 года принесла всего 34 млрд рублей, и на этом фоне заявления руководства о достижении 270 млрд рублей по году звучат чрезмерно оптимистичными.

Главное ожидания инвесторов заключаются в повышенных дивидендах, которые руководство намеревается выплатить за 2021 год. По прогнозам они составят 0,0057 рублей на одну обыкновенную акцию, что ровняется примерно 25% от прогнозной чистой прибыли. Но сколько раз мы видели, как планы руководства ВТБ идут прахом?

Я обещал объективно, поэтому если оценивать первое полугодие, можно сказать об успешном развитии бизнеса. И я говорю именно за органический рост, а не финансовые переоценки. Весь 2021 год станет для ВТБ рекордным, тем не менее в прибыль в 270 млрд верится с трудом. Отсюда и мой скепсис в отношении 10% дивидендной доходности. 

Я по-прежнему не понимаю зачем рисковать, сидеть в акциях годами и ожидать милости руководства банка, если на рынке есть такие истории, как стабильный Сбербанк и недооцененный БСП со своими щедрыми выплатами и buyback в настоящем, а не в эфемерном будущем.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не забывайте подписываться на Telegram-канал ИнвестТема