Блог им. TAUREN

🔎 Сургутнефтегаз - в кубышке франки и фунты??? / оцениваем дивы префов

    • 20 июля 2021, 08:00
    • |
    • TAUREN
      Популярный автор
  • Еще
▫️ Капитализация: 1,47 трлн руб
▫️ Выручка 2020: 1,07 трлн руб
▫️ Прибыль РСБУ 2020: 729,6 млрд руб
▫️ Добыча нефти 2020г: 54,8 млн тонн
▫️ Добыча нефти янв-июн 2021: 26,7 млн тонн (-7% г/г)
▫️ Форвардный P/E2021: 3,95
▫️ Форвардный дивиденд на преф 2021: 8,86%
▫️ P/B: 0,3 ▫️ Размер «кубышки» на 31.03.2021 в рублях: 2,6 трлн

подписывайтесь: t.me/taurenin 

Вставлю интересное в начало. По составу кубышки:
Если считать в %, то доход от переоценки кубышки в 1 кв 2021 составил 3,95% (+102 млрд рублей).

Валюты в кубышке (из отчета МСФО 2020) за 1кв2021:

— доллар США вырос на +1,8%
— евро за 1кв2021 -2,4%
— юань +1,9%
— японская иена +1,9%
— датская крона -2%
— шведская крона-3,75%
— канадский доллар+3,1%
— австралийский доллар: +1%
— норвежская крона + 2,4%
— швейцарский франк +6,8% 📈
— британский фунт +4% 📈

Можно предположить, что в кубышке добротная доля шв франков и брит. фунтов.

За 2 кв 2021: франк, фунт, доллар, евро — упали, ждем отрицательной переоценки.

На переоценку, конечно, влияет еще дебиторская и кредиторская задолженности, нужно делать еще скидку на это.

👉 По префам Сургутнефтегаза установлен размер дивидендов в размере 10% от чистой прибыли, которая делится на число акций, составляющих 25% уставного капитала.

👉 Уставный капитал состоит из 43 427 992 940 акций номиналом по 1 рублю (35 725 994 705 обычка + 7 701 998 235 преф).

👉 Соответственно, 25% уставного капитала = 10 856 998 235 префов, но их всего 7,7 млрд (70,94%). Поэтому, по факту, на дивиденды по префам приходится 7,094% от чистой прибыли по РСБУ.

В 1кв2021 года результаты положительные: — «нефтяные» доходы: 81,7 млрд р (+240% г/г) — проценты полученные: 30 млрд р (+0,7% г/г) — переоценка кубышки: 102 млрд р (-87% г/г) — итого чистая прибыль после налога: 179,6 млрд р

✅ Для справки: себестоимость добычи (с учетом налогов в 2020 году) примерно равна $31,62 за бар или $230 за тонну. Если предположить, что цена средняя цена барреля нефти в 2021 году будет около $60, как в 2019 году, то нефтяные доходы компании могут быть, с учетом падения добычи на 12% 2021/2019, в районе 345 млрд рублей. Думаю, что это самый реальный сценарий.

✅ Выплата % по вкладам «кубышке» вполне стабильна, если предположить, что доходность в 2021 будет равна доходности в 2020, то это прибавит еще 120 млрд р к прибыли.

Если убрать эффект переоценки вкладов в в валюте, что прибыль от этих доходов по итогам 2021 составила бы (345+120)*0,8 = 372 млрд рублей.

А дивиденд за 2021 год: 3,43 рубля на акцию (преф) (собственно вот подробно о том, как аналитики брокеров его насчитали)😀

Это предполагает див. доход к текущей цене 8,86%.


❌ Прибыль компании и дивиденды сильно зависит от курсов иностранной валюты.

❌ Средства на депозитах лежат неэффективно, поэтому компания стоит почти в 2 раза дешевле, чем её кэш. Неизвестная дальнейшая судьба этих денег.

Вывод По факту больших рисков для компании нет. Есть стабильный % доход от депозитов, который не даст уйти компании в большой убыток, а при повышении ставок — может увеличить прибыль. Бизнес компании неинтересный, но интересны её дешевые деньги. Планирую закупить, если цена упадет еще на 15-20%. Прикрепляю дивидендную историю компании.

Если Вам нравятся подобные посты или вы ищите идеи — подписывайтесь: t.me/taurenin 

🔎 Сургутнефтегаз - в кубышке франки и фунты??? / оцениваем дивы префов


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
★6
16 комментариев
Еще использование кубышки — черный лебедь, который может залететь, но сильно рассчитывать на него не стоит)
avatar
Анрил, а зачем вообще эту кубышку хранить??
avatar
Анрил, так ведь сейчас тратятся огромные деньги из бюджета на очередные дворцы, а он уже не уйдёт сам. Т.е. смысла в этих (сургутских) деньгах нет. «Собака на сене» что ли??
avatar
в кубышке доллары. но они размещены в депозитах под 4%...
вот и вся история
//d каком то из ранних отчетов это было...
 и рамещена она то ли газпромбнке по большей части то ли в каком то ее кваигосударственном
Константин Дубровин, да кубышка размещена в валюте под 4%. В какой валюте — информации нет. А переоценка — это другая статья доходов.
avatar
А да какого времени деньги размещены под 4%? Можно быть провели уже новое размещение под 1%?
avatar
Не, ну 30 млрд пришло за 1 квартал же в виде %. За год 120 млрд.
avatar
TAUREN,
Да, за первый квартал возможно у них ещё старые депозиты, но на длинной перспективе 4% будут постепенно превращаться в 0 или даже отрицательную территорию.

Думаю, что 120 млрд в год — это уже крайне оптимистичная оценка

При этом если депозитная доходность сократится до 0-30 в год, то «гарантированная» часть прибыли тоже сократится на 20 процентов (из расчёта этого квартала: 30 млрд из 110 являются проценты)

Это потенциально может привести к большой переоценке всего префа
avatar
Yauheni, депозит в газпромбанке находился раньше, сейчас наверное тоже. Если банк российский, то привлечение такого размера средств не должны стоить дешево.

Посмотрите ставки по долларовым облигациям для российских компаний. 4% это даже маловато.
avatar
TAUREN,
Да, думаю, что вы правы; возможно меньший процент объясняется тем, что это не так выгодно с точки зрения капитала банка. Единственный тогда вопрос — почему ставки по депозитам в банках в долларах не идут больше 1.5 процента на 5-летний вклад (проверил сейчас по banki.ru), а Газпромбанк готов давать условно 3.5 процента на огромную сумму?
avatar
Yauheni, мы не знаем на каких условиях размещены деньги. Может это 10 лет. Думаю, что для клиента с такой суммой действуют какие-то иные договоренности.

А по поводу 1,5% для физ. лиц — это другая история. Физлицо имеет право забрать вклад когда захочет, неустойку поиметь нельзя (максимум % по вкладу сгорит) + рентабельной процесса привлечения физиков другая (реклама, отделения, банкоматы, инкассация и т.д. это должно окупаться % маржой) А здесь экономия на масштабе. 

Хотя сама эта история не особо рыночная.
avatar
TAUREN, спасибо! 
avatar
Yauheni, 
Это потенциально может привести к большой переоценке всего префа

насколько большой? Какие цены примерно можно ожидать?
avatar
Переоценка кубышки ниже 74 к концу года убъет прибыль. Дифференциал ставок и низкая доля нерезидентов в ОФЗ укрепит рубль. Брать надо, когдабудут сливать под низкие дивиденды. Весной 22 года. 
avatar

теги блога TAUREN

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн