Призрак стал куда реальнее

👉 2 месяца назад я предупреждал о стагфляционном раскладе, который может сформироваться в июне.

… И вот мы уже в нем. Рынки это ярко иллюстрируют:

— циклические активы в коррекции = сырье и банки
— Small caps раздают активнее рынка, а RUSSELL2000 фьючерсы net short
— российский рынок тоже повернулся в сторону выпуска пара
— инвесторы в США закачали денег в Utilities, Tech на фоне того, что длинные % доходности приморозились вниз (= рынок бондов пока не чует экономический рост и крепкий рынок труда)
— ЦБ РФ защищается от инфляции, повышая ставки, т.к. не может как ФРС позволить себе спать
— похоже на то, что ввиду большой инфляции затрат инвесторы готовы больше ставить на крупный бизнес, у которого меньше доля низкооплачиваемого труда, которому пришлось поднять зарплату на 7-15% и больше рыночная власть (= контроль над издержками и сила назначать цену)

📆 Я считаю, что такая ситуация не будет очень долгой, и уже с сентября все может снова поменяться на расклад «рефляция» (высокая инфляция и ускорение роста ВВП) или даже замедление роста цен (ввиду снижения цен ан бензин и темпов роста цен на другие товары) с одновременным ускорением занятости, что перевернет картинку:

— рост длинных доходностей Treasuries, спад в драгметаллах
— заметная коррекция Техов на фоне сокращения поддержки от ФРС
— спекулятивное ралли в банках (рост наклона % кривой) и нефти (сланец США сейчас удачно захеджирован и может дать жару в плане доходов и дивидендов в следующие 12 мес.)
— соответственно, осень-зима = снова рост на рынке РФ, снижение % ставок после выноса в моменте

Весь трюк — в том, чтобы уловить эту смену режимов :) Нужно будет быть очень гибким во 2П 2021.

MACRO DETERMINES EQUITY STYLE 🧮, SO KEEP AN EYE ON US LABOR MARKET