НМТП, обзор отчета и перспектив

Вышел отчет компании по итогам 2020 года, ожидаемо снизились операционные и финансовые результаты. В рамках сделки ОПЕК+, с мая 2020 года было принято решение сократить объемы добычи нефти, что привело к снижению объема нефтепродуктов, а эти направления являются ключевыми по перевозкам НМТП.

Выручка снизилась на (18,7% г/г) до 45,6 млрд. руб.

EBITDA снизилась на (26,5% г/г) до 30,7 млрд. руб. Рентабельность EBITDA осталась на уровне 67,3%.

Чистая прибыль снизилась на (92,1% г/г) до 4,8 млрд. руб. Помимо снижения грузооборота на чистую прибыль негативный эффект оказали отрицательные курсовые разницы (-8,8 млрд. руб, против прибыли в 6,5 млрд. руб годом ранее).


В 2019 году по прибыли была высокая база из-за продажи зернового комплекса ООО «НЗТ», за который был отражен доход в размере 29 млрд. руб., поэтому, снижение ЧП на 92,1% весьма условное.

Долговая нагрузка компании постепенно снижается и по итогам 2020 года составила 43,8 млрд. руб. (без учета лизинга), 49,9 млрд. руб годом ранее.

ND/EBITDA = 0,97 (без учета лизинга)

Несмотря на снижение прибыли, компании удалось заработать 16,6 млрд. руб. свободного денежного потока (19,9 млрд. руб. годом ранее). Это позволяет выплатить дивиденды на уровне 0,86 руб. на акцию. Но, из-за низкой чистой прибыли это негативно скажется на размере капитала. Четких ориентиров от менеджмента по размеру выплаты пока не было.

В рамках стратегии развития, компания планирует платить «Дивиденды в размере не менее 50% от чистой прибыли предыдущего периода по МСФО**». При этом, будет учитываться размер свободного денежного потока. Формально, 50% от ЧП по МСФО на акцию дает 0,13 руб. Мы получаем достаточно широкий возможный диапазон выплаты от 0,13 руб до 0,86 руб.

По итогам 2021 года финансовое положение бизнеса должно начать восстановление. Мы видим, как подрастают объемы добычи нефти по компаниям РФ и растет цена на нефть. Если не будет новых форс-мажоров на этом рынке, то по итогам 2021 года к текущим ценам див. доходность может быть двузначной.

Я продолжаю формировать позицию в НМТП с долей портфеля не более 5%. Цены ниже 8 рублей кажутся очень привлекательными на горизонт 2-3 лет, если делать ставку на восстановление нефтяного сектора.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: Telegram, Смартлаб, Вконтакте, Instagram