Блог им. point_31

ГМК Норникель - полный разбор компании + SWOT-анализ

Всем привет, Друзья. Сегодня у нас на очереди полный разбор компании ГМК Норникель. В этой статье постараемся изучить на чем основан бизнес корпорации, его перспективы и основные финансовые показатели. Проследим динамику за последние годы и решим, нужно ли с текущих уровней покупать Норникель в свой инвестиционный портфель. В добавок сделаю SWOT-анализ, который сможет кратко рассказать обо всех преимуществах компании и ее рисках.

ГМК Норникель — крупнейшая горно-металлургическая компания России. Один из крупнейших производителей и продавцов цветных и драгоценных металлов в мире. Компания полностью вертикально-интегрирована. Занимается поиском, разведкой и добычей полезных ископаемых. Их переработкой и обогащением. А также, производит готовый металлургический продукт и продает его на мировом рынке. Основные добывающие и производственные площадки находятся на Кольском полуострове и Таймыре. Также деятельность компании раскинулась на 4 континента и дотянулась до Северной Америке и Австралии.

Самая оперативная информация в моем Telegram

ГМК Норникель - полный разбор компании + SWOT-анализ

Продукция компании уникальна и используется во всех сферах нашей жизни, начиная с химической и авиационной отрасли, заканчивая строительством, электроникой и автомобилестроением. По данным отчетности за первое полугодие 2020 года, 96% выручки приходится на экспорт. Это помогает компании переждать тяжелые времена девальвации. Однако, сулит некоторые геополитические риски. Основные продажи приходятся на страны Европы. А основной вклад в продажи приносит, как не странно Палладий — доля в 50% или 213 млрд рублей за первое полугодие 2020 года. Остальную выручку делают продажи никеля, меди, платины и прочих металлов.

ГМК Норникель - полный разбор компании + SWOT-анализ

Цены на палладий, который занимает больше половины выручки, продолжают свой рост. Это привело к увеличению выручки за 1-е полугодие на 12,4% до 462 млрд рублей. Операционные расходы находятся на приемлемом уровне. Штраф за аварию, о которой поговорим ниже составляет 164,8 млрд рублей. Судебные тяжбы только начались, но компания уже закладывает эту статью расходов. Это привело к снижению чистой прибыли на 99,4% до 1,2 млрд рублей за полугодие. Если смотреть за динамикой последних лет, то рост выручки впечатляет. С 2016 года она увеличилась практически в два раза. И это при условии, что Норникель классическая компания стоимости. Рост прибыли чуть менее выражен, но если исключить штраф, динамика все же восходящая.

ГМК Норникель - полный разбор компании + SWOT-анализ

Цены на металлы, производимые Норникелем растут. Особенно хорошую динамику показывает фьючерс на палладий, который находится у своих исторических максимумов на 2600 п. Цены на никель и медь находятся в боковике, хотя у последней наметился сдвиг в сторону роста. Цены на металлы являются ключевым фактором в формировании выручки, отсюда и такой интерес к бенчмаркам.

ГМК Норникель - полный разбор компании + SWOT-анализ

Авария в Норильске, на одном из предприятий ГМК подорвало доверие некоторых инвесторов. На новостях акции компании значительно снижались. Ущерб от аварии оценен Росприроднадзором в 148 млрд рублей. Данную сумму компания уже заложила в отчет за 2 квартал в качестве убытка. Однако, с данной суммой не согласна и дальнейшее разбирательство переходит в стадию судебных тяжб. Если юристам ГМК удастся сократить расходы — это будет позитивно воспринято инвесторами.

ГМК Норникель - полный разбор компании + SWOT-анализ

Дивиденды Норникеля всегда привлекали внимание к компании. Доходность за 2018 и 2019 год превышала двузначные величины. По дивидендной политике компания устанавливает ориентир в 60% от EBITDA, если соотношение уровня чистого долга компании к EBITDA на конец соответствующего года будет менее 1,8x, и 30% EBITDA, если уровень чистого долга/EBITDA будет более 2,2x. Штраф компании ставит под сомнение повышенные выплаты, что крайне негативно воспринимается Русалом — главным бенефициаром выплат. Но о снижении пока рано говорить. Стоит дождаться решения суда. Тем более, что текущий уровень NetDebt/EBITDA равен 1,24x

ГМК Норникель - полный разбор компании + SWOT-анализ

Данные беру с удобного сервиса для анализа компаний BlackTerminal

Что касается структуры акционеров, то основными мажоритариями являются Владимир Потанин, через свою фирму Olderfrey Holdings Limited; EN+, через Русал Олега Дерипаски и их арбитр Роман Абрамович, через Crispian Investments Limited. Более 33% акций находится во FreeFloat. На протяжении последних лет постоянно возникают корпоративные конфликты между Русалом и Потаниным. Касаются они, как дивидендов, так и основных направлений работы. Для этих целей и был введен арбитр. Сейчас наблюдается временное перемирие между мажоритариями.

ГМК Норникель - полный разбор компании + SWOT-анализ

В целом, ГМК Норникель имеет уникальный бизнес, устойчив к макроэкономическим потрясениям и генерирует стабильный денежный поток. Палладий, который занимает в выручке более 50%, востребован на мировом рынке, а его постоянно растущие цены увеличивают рентабельность предприятия. Норникель всегда был на радарах частных инвесторов. Цена акций в мае этого года переписала максимумы, подтверждая заинтересованность в их покупке. Уровни ниже 20 000 рублей могут служить отправной точкой для начала набора позиции.

Регулярные споры мажоритариев негативно влияют на котировки, как и снижение дивидендных выплат. На этих событиях акции могут корректироваться, вновь создавая хорошие точки входа. В своем портфеле акции ГМК я удерживаю с первой целью на 21 000 и последующим тестированием своих максимумов.

А теперь, собственно, сама таблица со SWOT-анализом:

ГМК Норникель - полный разбор компании + SWOT-анализ

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

 

Моя группа ВКонтакте - ИнвестТема

Мой Telegram-канал — ИнвестТема

★19
34 комментария
Не совсем понятно, почему высокие дивиденды в SWOT анализе являются сильной стороной бизнеса. Мне кажется, что чем выше дивиденды, тем меньше средств на развитие бизнеса остается.
avatar
Michael, это инвестиционный SWOT анализ. Я изучаю компанию и ее бизнес в разрезе интересов инвесторов. Я не аудитор, если что
Владимир Литвинов, спасибо. Я так и подумал.
avatar
Владимир Литвинов,  как инвестор, просто следим за фьючем на палладий ))) 
avatar
Как минимум два косяка. Место аварии и сумма предъявы от Радионовой. Дальше не интересно
ПыСы. Норильск не находится на Кольском полуострове
avatar
Andrei Samoryadov, При чем тут Норильск и Кольский полуостров вообще. Я про производства его говорил. ПЫСЫ далее не интересно
Владимир Литвинов, Авария на Кольском полуострове, на одном из предприятий ГМК подорвало доверие некоторых инвесторов.
Ваше?
avatar
Andrei Samoryadov, все Вы по делу говорите. Засмотрелся не туда, исправлю. Вопрос только в том, почему Вы в таком ключе комментируете. Что Вам в моем обзоре не понравилось, кроме этих технических, маловажных неточностей? я так понимаю у Вас аналитика на порядок лучше моей? С радостью Вас почитаю
Владимир Литвинов, как вариант из старого https://place.moex.com/analytics/news/gmk-norilskiy-nikel-skhvatka-buldogov-pod-kovrom

А неточности? Просто портят картину от действительно очень приличного анализа.
avatar
Как только палладий выйдет из моды, цены пойдут к уровням 2014 года в долларах.
avatar
John Wayne, а он стал модным?)
avatar
orbitdont, судя по графику цен, сейчас это последний писк.
avatar
John Wayne, из какой еще моды?
avatar
единственное опасение по ГМК — владельцы 
Валерий Иванович, есть такое
Для полного разбора ГМК, на мой взгляд, не хватает самых важных показателей (для дивидендов) в виде графиков, таких как EBITDA и Net Debt. Так же не увидел в рисках повышение НДПИ с 2021 года (упадет EBITDA на 5%) + дальнейшие штрафы по экологии (например от Росрыболовства на 40 млрд. рублей) или плата за восстановление арктики после аварии за счет компании. Плюс риск пузыря в палладии.
avatar
Олег Кузьмичев, про пузырь в палладии за последние два года не написал только ленивый. Началось с Левченко. Штраф от Росрыболовства крайне сомнителен https://t.me/MoexPro/758 
avatar
Andrei Samoryadov, кто эти люди (Левченко?) и причем тут телеграм канал? В африке наращивают производство + Муса Бажаев начал строить свой проект Арктик Палладий (вопрос 3-4 лет). Сам Норникель считает цену выше 2к $ несовсем рыночной и продаёт из палладиевого фонда излишки.
avatar
Олег Кузьмичев, это действительно так? Не видел информацию о продажах излишек. Поделитесь?
Владимир Литвинов, конечно, пожалуйста: https://www.interfax.ru/business/693194
avatar
Олег Кузьмичев, это было почти год назад.
avatar
Олег Кузьмичев, Левченко — говорящая голова с РБК, в Африке — почитайте отчет Англо Платинум за 1-е полугодие 2020. И поделитесь инфой о продажах из фонда
avatar
Andrei Samoryadov, РБК для домохозяек (кроме интервью с Орловским), отчеты читаю регулярно, в Африке был настоящий карантин с остановками добычи. В будущем нарастят производство, это неизбежность бедных стран с богатыми ресурсами.
avatar
Олег Кузьмичев, я имею ввиду не карантин, а проблемы инфрастуктуры
avatar
Не праздный интерес- изучали ли вы рынки сбыта более детально? Палладий он только в катализаторах используется или где то еще? При переходе не электро-тачки катализаторы вроде как не нужны становятся. Но там есть батарейка… но в них вроде как… Литий? которого в портфеле норникеля или нет или он там растворяется в меди и палладии.
Надо же как то прогнозировать выручку не только по динамике столбиков, а по пониманию востребованности продуктов компании. 
avatar
trader_notes, в них прежде всего никель. Что касается моего личного опыта: был в Амстердаме в октябре 2018 и 2019. Так в 2018 такси были сплошь Теслы, а в 2019 — Теслы куда-то подевались и опять появились Мерседесы.
avatar
trader_notes, у Вас или Ваших знакомых есть электрокары?
Владимир Литвинов, в Питере огромное кол-во электоросамокатов))
В принципе все ступорится только на стоимости и обслуживании АКБ в авто
ПС Если честно, резкий переход на электромобили, это как великая депрессия 2.0 Бензин, масла, запчасти жуть…
avatar
А чем могут быть полезны подобные анализы? Особенно для трейдеров — спекулянтов?
avatar
d_69, ничем
А вы их для каких целей их делаете? Вы принимаете инвест решения на их основании?
avatar
d_69, в самом начале, когда только начал писать статьи, я не публиковал ничего. Просто для себя писал и принимал решение на основании их. С годами чуть набил руку и публикую вот для инвесторов

теги блога Владимир Литвинов

....все тэги



UPDONW