⚒️ Северсталь (CHMF) | Обнадеживающие результаты за 3кв2026

◽️ Капитализация: 607 млрд ₽ / 724,2₽ за акцию
◽️ Выручка TTM: 658 млрд р
◽️ Опер. прибыль TTM: 54,2 млрд р
◽️ Прибыль TTM: 1,5 млрд р
◽️ Скор. прибыль TTM: 35,3 млрд р
▫️ скор. P/E TTM: 17,2
▫️ P/B: 1,1

✅ Северсталь — самый эффективные сталевар на российском рынке и это очередной подтверждается его результатами. Цены на рулонную сталь в 3кв2026 выросли на 6% кв/кв, что позволило показать прибыль 15,2 млрд р, а учетом корректировки на курсовые разницы и убыток от выбытия активов прибыль составила 19,2 млрд р (лучший результат со 2кв2025).




✅ Факты на рынке стали оказались лучше ожиданий. Спрос на сталь за 9м2026 вырос на 1% г/г, а компания ожидает потребление по итогам 2026 года на уровне 2025 года (ранее ожидалось снижение спроса). Несмотря на ситуацию в экономике, производство стали за 9м2026 компанией выросло на 2% г/г, а продажи остались на уровне прошлого года.

📊 Если дальше ситуация не будет становиться хуже — уже хорошо. Зарабатывая около 20 млрд р в квартал компания не будет выглядеть дешево по мультипликаторам, но сохранит некоторый запас прочности. Также, до сих пор не было существенного ослабления рубля, которое может поддержать результаты компании, так что драйверов для роста уже больше, чем для дальнейшего падения.

❗Чистый долг компании в 3кв2026 снизился до 49,6 млрд р, но компания отмечает, что положительный FCF достигнут не только за счет роста EBITDA, но и за счет сокращения дебиторки. По тогам 9м2026 FCF остается глубоко отрицательным (-27,6 млрд р) и это несмотря на сокращение CAPEX на 39% г/г.

👆 Соотношение ND/EBITDA сократилось до 0,47. Если в ближайшие кварталы не будет неприятных сюрпризов, то возможно даже компания возобновит выплаты дивдиендов.

Выводы:
В целом, компания держится отлично в непростые времена. Признаки разворота цен на сталь тоже начинают появляться. В следующие 12 месяцев прибыль около 100 млрд р выглядит вполне реалистичной (fwd p/e = 6). Если верить в дальнейшее восстановление, то текущая цена акций выглядит уже вполне интересной и есть потенциал роста до 1200р, на мой взгляд. Риски, конечно, тоже есть, но Северсталь многое способна пережить.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Северсталь #CHMF