⛽️ Башнефть: дивидендов больше не будет?

Недавно я писал, что идея в акциях нефтепереработчиков сохраняется. Теперь дивидендное будущее одного из них поставлено под вопрос.

❌ Башкирия намерена продатьРоснефти весь оставшийся пакет акций Башнефти.

🫗 История развивалась постепенно. В июне Башкирия уже продала часть пакета (~6,4% капитала). А сейчас хочет продать оставшиеся 18,6%. Мотивацию сделки глава республики Радий Хабиров озвучил без купюр — дефицит регионального бюджета. Фактически, республика продает «молочную корову» на мясо. И делает это не от хорошей жизни.

☝️ Важно добавить, продажа 18,6% — пока лишь намерение, а не факт. Сроки и точные детали сделки неизвестны. Не исключено, что Башкирия сохранит за собой право обратного выкупа на случай, если дела с бюджетом наладятся.

❗️Почему продажа пакета Башкирией — это плохая новость? Проблема в том, что она создает для миноритариев Башнефти новый риск — неопределенность будущих дивидендов. Именно Башкирия выступала главным интересантом стабильных выплат для пополнения своего бюджета. Сейчас с бюджетом стало настолько тяжело, что приходится делать неприятный выбор в пользу краткосрочной выгоды.

💰Текущая дивполитика Башнефти предполагает выплату не менее 25% от чистой прибыли МСФО на оба типа акций. Раньше платили даже больше, в последние годы дают ровно 25%. Но параллельно с этим год от года росла дебиторская задолженность перед Роснефтью. Фактически, материнская компания нашла еще один способ вытаскивать деньги из Башнефти, минуя других акционеров. Не исключено, что Башкирия была единственным противовесом, останавливающим Роснефть от полного отказа от выплат. Но, возможно, я сгущаю краски и после продажи пакета ничего не изменится.

📌 В позитивном сценарии можно даже допустить появление «новой Газпромнефти», направляющей на дивиденды в материнскую компанию 50-75% прибыли. В таком случае, акции Башнефти кратно переоценятся. В негативном сценарии — полное отсутствие выплат. Стоит ли игра свеч в корпоративную рулетку? На мой взгляд, нет.


❤️ С вас лайк, с меня — новые разборы и аналитика!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat