Европлан опубликовал операционные результаты за первое полугодие 2026 года.

👉 С января по июнь компания закупила и передала в лизинг около 14 тыс. единиц автотранспорта и техники, что на 8% больше, чем год назад. В денежном выражении новый бизнес вырос на 13% до 49,1 млрд рублей с НДС.

Вроде бы рост. Но давайте посмотрим, что скрывается за этими цифрами.

Легковой сегмент показал сильный рост — плюс 27% до 20,6 млрд рублей. Лидеры продаж — LADA, Haval, Voyah. Коммерческий транспорт прибавил всего 4% (20,5 млрд), самоходная техника — 6% (8 млрд). То есть весь драйвер роста — это легковушки. А это по маржинальности самый узкий и конкурентный сегмент.

Теперь о финансовых результатах.

‼️ Напомню, что за 2025 год чистая прибыль Европлана по МСФО рухнула в 2,9 раза до 5,1 млрд рублей против 14,9 млрд годом ранее. Чистый процентный доход снизился на 15% до 21,8 млрд рублей. Расходы по резервам выросли до 21,9 млрд рублей — из-за снижения спроса, высоких ставок, падения стоимости китайских автомобилей и убытков по сделкам с низкими авансами.

Что особенно тревожно: ожидаемая стоимость риска достигла 8,9%. Капитал на конец 2025 года сократился на 16% до 42,4 млрд рублей.

За первый квартал 2026 года чистая прибыль выросла на 33% до 1,8 млрд рублей. Вроде бы позитив. Но вот что важно: чистый процентный доход при этом снизился на 33% до 4,2 млрд рублей. То есть компания зарабатывает меньше на основном бизнесе, а прибыль растёт за счёт разовых и неоперационных статей.

📉 Лизинговый портфель сократился на 11% до 150,4 млрд рублей — рынок уже даже не стагнирует, а бьётся в агонии.

Долговая нагрузка остаётся высокой. В обращении находится 7 выпусков облигаций компании на общую сумму 53,1 млрд рублей. При этом доля облигаций в пассивах на конец 2025 года составляла всего 18% против 32% на конец 2021 года. Компания активно замещает дорогие облигационные займы банковскими кредитами, но обслуживание долга в условиях высокой ключевой ставки всё ещё остаётся серьёзной нагрузкой.

Рейтинговые агентства сохраняют оптимизм. АКРА подтвердило рейтинг Европлана на уровне АА(RU) со стабильным прогнозом. Эксперт РА в апреле 2026 года подтвердило рейтинг ruAA и сняло статус “под наблюдением”.

Агентства отмечают сильную оценку бизнес-профиля, адекватную достаточность капитала (показатель достаточности капитала — 20%) и низкую потребность в рефинансировании на горизонте 12-24 месяцев. Однако АКРА указывает на существенный объём на балансе изъятых у проблемных клиентов объектов лизинга — порядка 32% капитала. Это тревожный сигнал: компания вынуждена держать на балансе технику, которую не может продать.

💸 В мае 2026 года финансовый директор Европлана Анатолий Аминов заявил, что менеджмент сохраняет прогноз чистой прибыли на текущий год в размере 7 млрд рублей и планирует направить всю сумму на выплату дивидендов. Это амбициозная цель. Чтобы её достичь, компании нужно во втором полугодии заработать более 5 млрд рублей чистой прибыли — в 3 раза больше, чем в первом. На фоне падающего портфеля, сжимающейся маржи и топливного кризиса это выглядит, мягко говоря, нереалистично.

❗️ Летом 2026 года Россия впервые столкнулась с беспрецедентным дефицитом топлива, охватившим практически все регионы. Цены на бензин и дизель растут двузначными темпами.

Для лизинговых компаний это прямой удар. Клиенты — особенно в грузовом и коммерческом сегменте — вынуждены тратить больше на топливо, а также нести издержки за счёт простоев. В результате их прибыль падает, и они начинают задерживать лизинговые платежи. Это означает дополнительные резервы, списания и давление на прибыль. А именно грузовой и коммерческий транспорт — это основа бизнеса Европлана.

Как это отразится на финрезах — увидим позднее, но по моему опыту общения с представителями более мелких лизинговых компаний: этим летом количество неплатежей, а также возврата транспорта выросло просто многократно.

Что в итоге?

✔️ Европлан — это классическая история лизинговой компании в период высоких ставок и падающего спроса. Новый бизнес растёт, но в основном за счёт низкомаржинального легкового сегмента. Портфель сокращается, прибыль под давлением, топливный кризис бьёт по клиентам и увеличивает просрочку. Компания продолжает рефинансировать долги, но каждый новый выпуск — это дополнительная нагрузка.

⚡️ Для держателей облигаций главный вопрос не в том, заплатит ли Европлан по купонам в ближайшие месяцы — пока он платит. Вопрос в том, сможет ли компания выполнить все свои обязательства в 2027-2028 годах, когда пик погашений придётся на период, когда спрос на лизинг может быть ещё ниже, а ставки — ещё выше. Пока ответ на этот вопрос неочевиден.

Европлан остаётся заложником очень неблагоприятной макроэкономической конъюнктуры.

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q