💰Транснефть: дивидендная развязка

20 июля 2026, 13:21
|
Георгий Аведиков

😠 Затянувшееся ожидание дивидендов в акциях Транснефти стало нервировать даже самых крепких инвесторов. Неизвестность всегда порождает страхи: от урезания выплат на фоне атак БПЛА до полной отмены по любой причине (рынок уже приучил к неприятным сюрпризам). Но под вечер очередной красной пятницы пришла хорошая новость:

✅ Росимущество утвердило дивиденды в размере 204,17 рублей на акцию (более 17% доходности в момент рекомендации).

Заплатили 50% от нормализованной прибыли, как я и ожидал (о чем писал в закрытом клубе еще весной). Но, честно признаюсь, даже я, несмотря на проведенные расчеты и крепкое финансовое состояние Транснефти, начал подозревать неладное на фоне столь затянувшегося молчания.

🥴🗓 Но, судя по всему, проблема оказалась сугубо бюрократическая. Решение о дивидендах было принято Росимуществом еще 30 июня, но компания узнала о нем только вечером в пятницу 17 июля! И этот же пятничный вечер оказался последним перед отсечкой для получения дивидендов! Крепкие ребята, кто додержал и дотерпел, были вознаграждены. У остальных оставались буквально считанные часы для попадания в реестр. Я такое вижу впервые…

🤔 Раз уж развязка оказалась столь быстрой, встает вопрос: что дальше? Боюсь, что повторить 200+ рублей дивиденда в 26 году не получится по нескольким причинам:

✔️ Тариф на 26 год был проиндексирован на 5,1% по сравнению с 9,9% годом ранее.

✔️ Атаки БПЛА участились именно в 26 году и нам еще предстоит оценить масштаб ущерба.

💥 Вопрос с атаками очень щекотливый и неоднозначный. С одной стороны, удары по насосным станциям и портам напрямую вредят Транснефти. С другой, атаки на НПЗ вызвали рост экспорта сырой нефти, что для Транснефти позитивно (растет объем прокачки). Но в целом, все это конечно печально. В 26 году приходится анализировать не только финансовые метрики.

📊 Частичную реализацию рисков мы уже видим в отчете за 1 квартал: скорректированная прибыль снизилась примерно на 9,5% г/г на фоне опережающего роста расходов. Но посыпать голову пеплом рано: заработать 170-190 рублей дивидендов за 26 год Транснефти по силам, что дает к цене после отсечки очень привлекательную доходность. С другой стороны, я не очень понимаю, как правильно оценить риски инфраструктурных атак. Идея в акциях Транснефти есть, но после падения рынка схожие форвардные доходности появились и в других акциях: Сбер, Мосбиржа, сети… Но там тоже есть свои риски. Какие из них вы готовы принять — решать вам.