🍷 ВинЛаб: эффективный рост на непростом рынке

🧐 В ритейле сейчас довольно непростая ситуация, конкуренция растет, что давит на маржинальность, а потребитель ведет себя все более избирательно. В таких условиях бизнесу приходится подстраиваться под спрос, чтобы сохранять свое положение на рынке и поддерживать рентабельность. Сегодня посмотрим на примере ВинЛаба, насколько успешно ему удается трансформироваться.

📊 Начнем с цифр. По итогам 2025 года выручка ВинЛаб выросла до 95,1 млрд руб. (+9% г/г). На первый взгляд не впечатляет, но нужно учитывать, что этот показатель был достигнут в условиях влияния кибератаки и связанных с ними операционных сбоев.

📈 Одновременно, менеджменту удалось сохранить высокую эффективность. EBITDA за период выросла на 22% до 12,1 млрд руб., а рентабельность достигла 12,7% (+1,4 п.п.). Для сравнения, у крупных продуктовых сетей этот показатель ниже (на уровне 10%). Основной вклад в рост и удержание маржинальности дала ставкана премиальный сегмент и онлайн. Премиум позволяет держать более высокую маржу, а e-commerce — масштабироваться без пропорционального роста издержек.

☝️ Мне, как инвестору, интересно наблюдать за этими процессами, учитывая, что ВинЛаб вроде собирается на IPO. Поэтому, умение менеджмента подстраиваться под меняющуюся рыночную среду, быстро реагировать на нештатные ситуации и сохранять маржу — добавляет уверенности в будущем компании. До сих пор все прогнозы менеджмент выполнял, так что есть все шансы, что планы на 2029 год будут достигнуты и сеть вырастет до 4000 магазинов, превысив 200 млрд руб. по выручке.

💻 Отдельно отмечу онлайн-направление, которое становится ключевым элементом всей модели. Доля e-commerce уже достигла 8,5%, превысив их собственные ожидания (6–8%), и в декабре были зафиксированы рекордные продажи. Это означает, что ВинЛаб усиливает свою омниканальность – модель, где клиент может выбирать удобный формат покупки (онлайн или оффлайн).

📈 Бизнес за последние годы прошел большой путь, число магазинов достигло почти 2,2 тыс. штук. И столько же планируется открыть в следующие 3 года. При этом рост был без избыточного привлечения обязательств, долговая нагрузка осталась на вполне консервативном уровне (ND/EBITDA = 0.9x), что немаловажно для текущей экономической ситуации.

🤔 Но, как и в любой ритейл-истории, здесь есть нюансы. Основной драйвер — премиальный сегмент, а значит компания становится чувствительной к уровню доходов потребителей. Плюс не стоит забывать про регулирование алкогольного рынка, которое всегда может внести свои коррективы. Правда, это факторы, на которые менеджмент повлиять не может и в случае чего просто придется подстраиваться.

📌 Резюмируя, ВинЛаб сейчас выглядит как один из немногих примеров в ритейле, кто успешно проходит трансформацию, при которой удается сочетать рост, маржинальность и консервативный баланс. На мой взгляд, ключевой вопрос на будущее — сможет ли менеджмент сохранить эту эффективность при дальнейшем масштабировании и усилении конкуренции. До сих пор ему это удавалось. Но будем следить за развитием событий.

#BELU



❤️ Если было полезно — поддержите лайком.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами и новостями в оперативном режиме: Telegram, Вконтакте, Дзен, Смартлаб ,ИнвестократЪ MAX