📉 Экономика близка к рецессии?

Пройдемся по предыдущим кризисам, чтобы найти сходства и оценить риски рецессии в 2026 году.

🏦 Кризис 2008–2009

Причины:

▪️ Мировой банковский кризис спровоцировал снижение цен на нефть

▪️ Падение выручки экспортеров, бегство иностранных инвесторов из российских активов на фоне роста риска

▪️ Фиксированный курс рубля, узкий валютный коридор. ЦБ вынужденно продавал валюту для поддержки падающего рубля. Изъял много рублевой ликвидности из банковской системы

▪️ Недоступность банковского финансирования на фоне роста процентных ставок, ставка была повышена с 6,5 до 10,5%, и ослабления рубля

Маркеры:

▪️ Кризис ликвидности

▪️ Дефолты в облигациях

▪️ Резкое снижение ВВП и рост безработицы с инфляцией

Как устранили:

▪️ Выдача беззалоговых кредитов банкам

▪️ Трата резервов на поддержку рубля

▪️ Рост нефти и мировой экономики в 2009

🛢️ Кризис 2015

Причины:

▪️ Снижение цен на нефть, сланцевая революция в США

▪️ Падение выручки экспортеров, бегство инвесторов из российских активов

▪️ Отток капитала был усилен украинским кризисом, присоединением Крыма и санкциями в отношении РФ

▪️ Прекращение валютных интервенций в поддержку рубля, так как быстро сокращались золотовалютные резервы. ЦБ перешел к плавающему курсу рубля. В условиях снижения нефти это привело к резкому ослаблению рубля

▪️ Переоценка валютных кредитов, резко осложнившая платежеспособность заемщиков

▪️ Резкий рост цен на импорт. Это привело к скачку инфляции

Маркеры:

▪️ Ослабление рубля

▪️ Снижение реальных доходов и рост безработицы с инфляцией

Как устранили:

▪️ Выдача рублевых кредитов банкам, быстрая реакция ЦБ

▪️ Предоставление банкам валютной ликвидности из резервов

▪️ Рост нефти в 2016

▪️ Допналоги на отдельные отрасли, металлурги, получившие хорошую прибыль

▪️ Бюджетное правило. Отвязали рубль от стоимости нефти

▪️ Повысили ставку, чтобы остановить неконтролируемое ослабление рубля

🦠 Кризис 2020

Причины:

▪️ Принудительная приостановка большой доли мирового производства

▪️ Снижение цен на нефть

Маркеры:

▪️ Снижение реальных доходов и деловой активности

Как устранили:

▪️ Раннее снятие карантинных ограничений

▪️ Смягчение ДКП, ставка ЦБ была 4%

Все кризисы начинались со снижения цен на нефть и усугублялись несовершенством финансовой системы.

📌 Сходства с нынешней ситуацией

Сходства нынешней ситуации в экономике есть:

▪️ Низкие цены на нефть с перспективой дальнейшего падения

▪️ Действуют санкции, из-за чего сжат импорт

▪️ Идет замедление деловой активности

Но нет проблем ни с банковской ликвидностью, несмотря на огромную денежную массу. Нет роста безработицы и бесконтрольного роста инфляции. Нет бегства иностранных инвесторов из российских бумаг, их заморозили.

Текущая ситуация совершенно не похожа на другие кризисы, хоть и имеются общие особенности. Обычно проблема прилетала из-за снижения цен на нефть, за этим следовали проблемы у банков, замедление деловой активности.

Сейчас корень всех бед кроется в том, что инфляция имеет не совсем рыночную природу: военные расходы, тарифы, НДС. И ставка ЦБ банально не может справиться с ней. Поэтому ЦБ пытается вызвать дефляцию в ряде отраслей, чтобы компенсировать эти эффекты и получить заветные 4%. Это приводит к падению прибыли компаний, что вынуждает Минфин повышать налоги, а это еще сильнее душит деловую активность. Как итог, совместными стараниями можно нокаутировать экономику и отправить ее в рецессию.

Но есть и позитивные стороны. Достаточно ликвидности, чтобы купировать проблемы. Кризис отчасти рукотворный, и при наличии желания можно быстро снизить ставку и помочь экономике. С другой стороны, есть риски стагфляции.

В любом случае пока еще у ЦБ есть все шансы найти баланс между инфляцией и экономикой, и рецессия не предрешена. Но если передавить со ставкой, то осенью можем отправиться в третью за 6 лет рецессию.