🤔 Ставка останется 16%?

Коротко про индикаторы ключевой ставки:

▪️ RGBI −2% с начала года. Падение идёт с момента прошлого заседания

▪️ RUSFAR в феврале за неделю снизился с 15,7% до 15,3%. Это намёк, что ставку могут снизить до 15,5–15,75%

▪️ Инфляционные ожидания в январе — 13,7%, на уровне декабря. Наблюдаемая инфляция — 14,5%. Далеко от таргета

📊 Вероятности

▪️ 80% — сохранят прежней на уровне 16%
▪️ 20% — снизят на 0,5 п.п. до 15,5%

🔴 Почему сохранят ставку

▪️ ЦБ нужно понаблюдать за эффектом от повышения НДС в феврале–марте

▪️ Активизировалось кредитование

▪️ Традиционно консервативная позиция ЦБ

🟢 Почему могут снизить ставку

▪️ Влияние НДС и тарифов в январе разовое

▪️ Оставили себе пространство для манёвра консервативными действиями осенью и зимой

▪️ Экономика на грани рецессии (в 2025 слишком медленно снижали ставку)

🔮 Ожидаемый сценарий

▪️ ЦБ с учётом инфляционных ожиданий сохраняет ставку 16%

▪️ На конференции даёт мягкую или нейтральную риторику, подчёркивая временный эффект НДС и ожидания по снижению инфляции во 2-м полугодии

☝️ Рынок уже заложил отсутствие снижения ставки и, скорее всего, останется в боковике. В случае снижения ставки увидим вынос шортов и рост рынка. Но это маловероятно, и мы готовимся к сценарию с сохранением ставки.