Блог компании Финам Брокер | Доходность до 21,64% годовых от эмитентов с высоким кредитным рейтингом

Рассмотрим параметры новых размещений на рынке облигаций: длинный выпуск с фиксированным купоном от «Атомэнергопрома», позволяющий зафиксировать текущий уровень доходности на 5,5 лет, выпуск с плавающим купоном от алмазного гиганта «Алроса» и спекулятивно привлекательное размещение «Полипласта».

⚡ АТОМЭНЕРГОПРОМ-001Р-10

🔹Об эмитенте

«Атомэнергопром» — интегрированная компания, консолидирующая гражданские активы российской атомной отрасли. Компания обеспечивает полный цикл в сфере ядерной энергетики, от добычи урана до строительства АЭС и выработки электроэнергии.

🔹Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

• Выручка: 1,17 трлн руб. (+5,6% (г/г));
• Чистый убыток: 56,8 млрд руб. (по сравнению с прибылью годом ранее);
• Долгосрочные обязательства: 2,8 трлн руб. (-8,7% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 2,2 трлн руб. (+18,6% за 6 месяцев);
• Чистый долг/EBITDA 3,8x.

🔹Параметры выпуска:

• Планируемый объем: 25 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Тип купона: фиксированный;
• Ориентир купона: КБД + 150 б.п.;
• Выплаты купона: 4 раза в год;
• Срок до погашения: 5,5 лет;
• Рейтинг: AАА (стабильный) от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 22 декабря;
• Дата размещения: 24 декабря;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Учитывая значения КБД (5,5 лет) на сегодняшний день, доходность выпуска составляет ~15,9% YTM. На фоне предыдущего выпуска с фиксированным купоном «Атомэнпр09» (YTM 15,5%) новое размещение предусматривает небольшую премию к доходности при условии сохранения стартовых параметров в ходе сбора книги заявок. Спекулятивный потенциал если и есть, то минимальный. С точки зрения долгосрочного удержания со сроком 3 года и более для получения ЛДВ выпуск выглядит интересным, так как предусматривает премию к доходности не только собственных выпусков, но и аналогов от других эмитентов в рамках рейтинговой группы.

Из явных недостатков можно отметить уровень закредитованности эмитента, однако на данный момент его нельзя назвать критическим, особенно учитывая стратегическую важность компании для государства.

💎 АЛРОСА-002P-01

🔹Об эмитенте

«Алроса» занимается разведкой месторождений, добычей, обработкой и продажей алмазного сырья. Компания является мировым лидером на рынке алмазов, добывая 95% всех алмазов России, а в мировом объеме добычи ее доля составляет 28%.

🔹Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

• Выручка: 134,2 млрд руб. (-25,0% (г/г));
• Чистый убыток: 40,6 млрд руб. (+11,0% (г/г));
• Долгосрочные обязательства: 127,4 млрд руб. (-22,0% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 134,9 млрд руб. (+6б8% за 6 месяцев);
• Чистый долг/EBITDA 1,2x.

🔹Параметры выпуска:

• Планируемый объем: 20 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: КС + 180 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 2 года;
• Рейтинг: AАА (стабильный) от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 18 декабря;
• Дата размещения: 23 декабря;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

На вторичном рынке торгуются два выпуска с плавающим купоном от эмитента. Наиболее схожим по длине является выпуск «АЛРОСА1Р1», на фоне которого новая бумага выглядит перспективно, предлагая значительную для своего грейда премию к доходности. Премия к бумагам других эмитентов в рейтинговой группе незначительная, но так или иначе присутствует.

Для инвесторов, желающих в краткосрочной перспективе получать доходность выше, чем у бумаг с фиксированным купоном, подобное размещение может стать подходящим выбором.

📌 ПОЛИПЛАСТ-П02-БО-13

🔹Об эмитенте

«Полипласт» — российский производитель химических добавок для строительной и промышленных отраслей. Компания имеет 25-летний опыт разработки и производства продукции, применяемой в различных сферах, включая металлургию, нефтедобычу, водоподготовку и бытовую химию.

🔹Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

• Выручка: 95,1 млрд руб. (+64,8% (г/г));
• Чистая прибыль: 7,7 млрд руб. (+58,9% (г/г));
• Долгосрочные обязательства: 107,6 млрд руб. (+33,4% (г/г));
• Краткосрочные обязательства: 144,0 млрд руб. (+26,2% (г/г));
• Соотношение Чистый Долг/EBITDA на уровне 4,2x.

🔹Параметры выпуска:

• Планируемый объем: 20 млн руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 19,75% (YTM 21,64%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 2 года;
• Рейтинг: A (стабильный) от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 22 декабря;
• Дата размещения: 26 декабря;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

На вторичном рынке торгуется более короткий аналог «ПолиплП2Б5» (YTM 20,2%) со сроком до погашения 1,4 года. На его фоне новый выпуск выглядит интереснее как краткосрочно, рассчитывая на возможный умеренный рост цены бумаги сразу после размещения ввиду более высокой доходности, так и долгосрочно для фиксации высокого уровня доходности на продолжительный срок.

Новые размещения «Полипласта» традиционно предлагают существенную премию как к своим выпускам, так и к выпускам других эмитентов на вторичном рынке. Компания продолжает бить рекорды по операционным показателям, однако делает она это на привлеченный капитал.

Уровень долга становится критическим, что в случае, если компания перестанет расти столь значительными темпами, приведет к распродаже в ее бумагах. Спекулятивно выпуск явно имеет потенциал.

❗ Больше идей на долговом рынке здесь

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы