Блог компании Финам Брокер | Новые выпуски на первичном рынке облигаций

Сегодня рассмотрим параметры новых выпусков облигаций на рынке IBO: с фиксированным купоном от ПАО «Росинтер Ресторантс Холдинг» и двойное размещение от ПАО «Инарктика», в рамках которого выпуск с фиксированным купоном обладает значительным потенциалом.

🍽️ РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ-БО-02

🔹Об эмитенте

«Росинтер Ресторантс Холдинг» — компания группы «Росинтер», владеющая сетью собственных ресторанов в различных сегментах рынка общественного питания. Сеть «Росинтера» на конец 2024 года насчитывала 100 собственных ресторанов и 79 франчайзинговых заведений преимущественно в Москве и Санкт-Петербурге.

🔹Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

• Выручка: 3,7 млрд руб. (-1,3% (г/г));
• Чистый убыток: 587,4 млн руб. (рост в 3,5 раза (г/г));
• Долгосрочные обязательства: 9,0 млрд руб. (+37,1% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 3,2 млрд руб. (-40,4% за 6 месяцев).

🔹Параметры выпуска:

• Объем выпуска: 1 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 24,0% (YTM 26,25%);
• Выплаты купона: 4 раза в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: BB+ (стабильный) от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 6 ноября;
• Дата размещения: 10 ноября;
• Амортизация: нет;
• Оферта: да (put-опцион через 1,5 года);
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

В сравнении с дебютным выпуском облигаций компании новое размещение предлагает аналогичные условия, как по доходности, так и по сроку до погашения. Бумага не представляет спекулятивного интереса, однако позволяет зафиксировать высокий уровень доходности на несколько лет вперед.

В рейтинговой группе параметры нового размещения находятся в рамках рынка.

🐟 ИНАРКТИКА-002Р-04

🔹Об эмитенте

«Инарктика» ― лидер на российском рынке товарной аквакультуры, специализирующийся на выращивании красной рыбы (атлантического лосося и радужной форели). Компания осуществляет свою деятельность в Мурманской области и Республике Карелия.

🔹Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

• Выручка: 10,0 млрд руб. (-45,0% (г/г));
• Чистый убыток: 7,5 млрд руб. (рост в 5,3 раза (г/г));
• Долгосрочные обязательства: 13,5 млрд руб. (+11,3% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 9,3 млрд руб. (+137,2% за 6 месяцев).

🔹Параметры выпуска:

• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 18,0% (YTM 19,56%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: A+ (стабильный) от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 14 ноября;
• Дата размещения: 19 ноября;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

В сравнении с бумагой Инаркт2Р2 (YTM 16,0%) на вторичном рынке новый выпуск выглядит перспективно как с точки зрения премии к доходности аналога, так и с точки зрения длины бумаги.

Новое размещение позволяет зафиксировать достаточно высокую для «А+» грейда доходность на 3 года без оферты и амортизации. Спекулятивный потенциал у выпуска явно выражен, поэтому бумага подойдет как для краткосрочных сделок, так и для фиксации доходности.

В рамках рейтинговой группы новое размещение предлагает самую высокую доходность на сравнимой длине. Поэтому от выпуска можно ожидать роста цены после размещения, если финальная ставка купона не будет значительно снижена в ходе сбора книги заявок.

🐠 ИНАРКТИКА-002Р-05

🔹Параметры выпуска:

• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: КС + 300 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: A+ (стабильный) от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 14 ноября;
• Дата размещения: 19 ноября;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Параметры нового выпуска с плавающим купоном предусматривают небольшую премию к доходности бумаги Инаркт2Р3 на вторичном рынке.

В рамках рейтинговой группы параметры нового флоатера можно назвать рыночными ― премии к доходности аналогов здесь не наблюдается. Если говорить о потенциале получения высокой купонной доходности в моменте, то бумага также смотрится неоднозначно: для такой стратегии лучше подойдут более короткие бумаги, торгующиеся ниже номинала, либо предлагающие более высокую купонную ставку. В данном грейде флоатер от «Селигдара» имеет больший потенциал.

❗ Больше идей на долговом рынке здесь

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы