Блог компании Финам Брокер | Новый выпуск ВДО со ставкой купона 25% годовых и перспективное двойное размещение «Авто Финанс Банка»

Новые размещения на рынке облигаций происходят в преддверии заседания ЦБ РФ, которое состоится 24 октября. На нем ключевую ставку могут снизить на 0,5-1%, однако большинство экспертов ожидают сохранения ставки на текущих значениях. Именно поэтому даже минимальное снижение или более мягкая риторика относительно дальнейшей динамики изменения ключа могут воодушевить российский долговой рынок после затяжной коррекции.

🖥РДВ ТЕХНОЛОДЖИ-001Р-02

🔹Об эмитенте

Компания специализируется на производстве компьютерной техники под брендом RDW Computers.

🔹Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (РСБУ):

• Выручка: 1,4 млрд руб. (+20,9% (г/г));
• Чистая прибыль: 24,7 млн руб. (-63,2% (г/г));
• Долгосрочные обязательства: 254,9 млн руб. (рост в 34 раза за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 1,5 млрд руб. (+0,7% за 6 месяцев).

🔹Параметры выпуска:

• Планируемый объем: 250 млн руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 25% в течение первого года, далее 24% (YTM 26,92%);
• Выплаты купона: 4 раза в год;
• Срок до погашения: 4,5 года;
• Рейтинг: BB- (стабильный) от НКР;
• Дата размещения: 23 октября;
• Амортизация: нет;
• Оферта: да (put-опцион через 2 года и call-опцион через 2,25 года);
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Единственный выпуск облигаций эмитента на вторичном рынке предусматривает оферту в феврале 2026 года. Его доходность к оферте составляет 28,3%, что значительно выгоднее, чем у новой бумаги. Поэтому спекулятивный потенциал у выпуска отсутствует.

Зафиксировать доходность на долгий срок бумага также не позволяет ввиду наличия оферт через 2 и 2,25 года. К тому же спустя год после размещения ставка купона будет снижена до 24% ― некритично, но неприятно. Все эти нюансы дополняет ежеквартальный купон, что на данный момент явно не в тренде у инвесторов, а также рост количества дефолтов в секторе высокодоходных бумаг.

В рамках рейтинговой группы параметры нового выпуска находятся в рамках рынка, не выделяются.

🚘АВТО ФИНАНС БАНК-БО-001Р-16

🔹Об эмитенте

«Авто Финанс Банк» — российский банк, специализирующийся на автокредитовании.

🔹Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

• Процентный доход: 19,1 млрд руб. (+85,6% (г/г));
• Чистая прибыль: 2,34 млрд руб. (+2,5% (г/г));
• Обязательства: 144,9 млрд руб. (+2,9% за 6 месяцев);

🔹Параметры выпуска:

• Планируемый объем: 10 млрд руб. (общий);
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: КБД (2,5 года) + 325 б.п., что на момент 22 октября соответствует доходности к погашению 18,3% YTM;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 2,5 года;
• Рейтинг: AA (позитивный) от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 22 октября;
• Дата размещения: 27 октября;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

На вторичном рынке торгуются три выпуска с фиксированным купоном. Самый длинный имеет срок до погашения 2,7 года с доходностью 17,3% YTM. Новый выпуск с фиксированным купоном имеет спекулятивный потенциал ввиду премии к доходности бумаг на вторичке.

Риск для спекулятивных покупок на первичном рынке заключается в возможном негативном сигнале на заседании Банка России в пятницу. Учитывая, что книга заявок по выпуску закрывается до заседания, а размещение произойдет уже после объявления решения по ключевой ставке, данный риск нельзя исключать несмотря на то, что запас по доходности у нового выпуска достаточно хороший.

В этом грейде облигации с фиксированным купоном и схожим сроком до погашения предлагают доходность в диапазоне 16,0-17,8% годовых. На их фоне новое размещение «Авто Финанс Банка» выглядит перспективно, если его параметры в ходе сбора книги заявок останутся близки к стартовым.

🚗АВТО ФИНАНС БАНК-БО-001Р-17

🔹Параметры выпуска:

• Планируемый объем: 10 млрд руб. (общий);
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: КС + 250 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: AA (позитивный) от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 22 октября;
• Дата размещения: 27 октября;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Новый выпуск с плавающим купоном имеет схожие параметры с уже торгующимися бумагами компании, выделяясь большей длиной (что является весьма спорным преимуществом при текущем уровне ключевой ставки и ожиданиях ее пусть и незначительного, но снижения в ближайшие месяцы). Также новое размещение предусматривает ежемесячные выплаты купона, в то время как у аналогов купонная выплата осуществляется раз в квартал.

Тем не менее спекулятивного потенциала у данной бумаги нет, но в качестве инструмента для получения повышенной доходности до более значительного смягчения ДКП выпуск выглядит достаточно конкурентоспособно.

❗ Больше идей на долговом рынке здесь

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы