Вводная к открытию недели

Ключевым отчетом предстоящей недели станет нонфарм США в пятницу, т.к. он во многом определит решение по ставке ФРС на заседании 29 октября и риторику в отношении вероятности ещё одного снижения ставки в декабре.
ФРС ясно дала понять, что снижение ставок связано с рисками для рынка труда, т.к. ожидается, что инфляция будет выше цели ФРС на протяжении 2026 года по причине торговых пошлин.
Оценка качества нонфарма США затруднена по причине иммиграционной политики Трампа, вероятный диапазон безубыточности рынка труда США сейчас находится в диапазоне 50К-70К, хотя единого мнения у членов ФРС пока нет.
Прогнозы Блумберг и Рейтер по количеству новых рабочих мест расходятся, что является редким событием, разрыв между 39К и 51К в текущей ситуации значим, хотя любой из этих показателей приведет к снижению ставки ФРС 29 ноября.
Но, более вероятно, что фактический показатель будет отличаться от прогноза и количество рабочих мест выше 70К может привести к уменьшению рыночных ожиданий на снижение ставки 29 октября, тогда как 125К и выше даст ФРС основания для паузы в октябре с принятием решения по ставке в декабре.
При любом количестве рабочих мест необходимо обратить внимание на уровень безработицы, сохранение его неизменным на уровне 4,3% или падение ниже этого уровня подтвердит мнение ФРС о том, что причиной замедления рынка труда является политика иммиграции Трампа.
Рост уровня безработицы станет четким подтверждением снижения ставки ФРС как минимум на заседании 29 октября.

Кроме рынка труда важен общий тренд экономики США.
Данные по рынку труда можно объяснить высылкой мигрантов или пересмотреть в последующих чтениях, тем более что Трамп сменил главу BLS, но отчеты ISM промышленности и услуг будут восприниматься как истинные.
Если нонфарм выйдет пограничным 50К-70К при неизменном уровне безработицы, но индексы ISM промышленности и услуг покажут рост выше прогноза, то опасения в отношении рецессии уменьшатся и аппетит к риску возможен даже при уменьшении рыночных ожиданий до ещё одного снижения ставки в этом году.
Но если индексы ISM продемонстрируют падение на фоне слабого нонфарма, то риск рецессии приведет к бегству от риска, невзирая на обещания ФРС по снижению ставок, ибо при рецессии необходимо снижение ставок ниже 2,0%, к чему ФРС явно не готова из-за ожидания сохранения высокой инфляции.

Картинки оставляю неизменными, аннотация к ним в пятничном обзоре:



Ключевые ФА-события предстоящей недели:
— Понедельник:
Инфляция цен потребителей Испании за сентябрь в первом чтении.
Трамп проведет встречу с лидерами Конгресса для предотвращения шатдауна (шатдаун с 1 октября).
— Вторник:
PMI Китая.
Решение РБА по ставке, 7.30мск.
ВВП Британии, 2 квартал.
Инфляция цен потребителей Франции, Италии и Германии за сентябрь в первом чтении.
Отчет по рынку труда Германии.
PMI Чикаго.
Исследование настроений потребителей по версии СВ.
Вакансии на рынке труда США JOLTs.
— Среда:
Выходные в Китае до конца недели.
Вступят в силу пошлины Трампа на фармацевтику, мебель, грузовики.
PMI промышленности Еврозоны за сентябрь в финальном чтении.
PMI промышленности Британии за сентябрь в финальном чтении.
Инфляция цен потребителей Еврозоны за сентябрь в первом чтении.
Отчет ADP США.
ISM промышленности США.
— Четверг:
Уровень безработицы Еврозоны.
Недельные заявки по безработице в США.
— Пятница:
PMI услуг Еврозоны за сентябрь в финальном чтении.
PMI услуг Британии за сентябрь в финальном чтении.
Отчет по рынку труда США.
Выступление главы ВоЕ Бейли, 16.20мск.
ISM услуг США.