⏹️ Элемент (ELMT) | Если драйверы для роста после провального отчета за полугодие?

📉 1п2025 выдалось откровенно слабым, выручка упала до 16,1 млрд р (-19% г/г), компания это объясняет общим падением спроса со стороны промышленных предприятий. В целом, во всём ИТ-секторе ситуация похожая и очень мало кто отчитался удовлетворительно.

👆 Скорректированная чистая прибыль упала почти в 2 раза г/г до 1,8 млрд р, сейчас компания торгуетсяс P/E = 10, что недорого для компании из данного сектора, но во 2п2025 падение продолжится, так что приятного мало.

✅ Чистая денежная позиция уменьшилась и составляет8,9 млрд р, но это временно, скоро её не будет. У компании практически весь долг длинный и под льготные ставки, но заработать на этом не удается, так как 14,8 млрд р денежных средств размещены на спец. счетах до исполнения обязательств по контрактам.

👆 Инвестиционная программа компании на ближайшие годы очень большая (ее объем оценивается в 92 млрд р с 2023 по 2026 гг), т.е. осталось реализовать больше 52 млрд за оставшиеся 1,5 года. В итоге у компании будет приличный чистый долг к концу 2026 года, но должно вырасти производство.

✅ Сейчас див. политика предполагает выплаты не менее 25% от чистой прибыли, так что в базовом сценарии ждать дивиденды больше 1,7% к текущей цене по итогам 2025 не стоит.

❌ Если смотреть чисто по отчетам, то позитива мало и остается надеяться на скорое восстановление спроса.

Вывод:
Сама компания интересная и работает в перспективной отрасли, которую однозначно будет поддерживать государство и через импортозамещение обеспечивать спрос. То, что происходит сейчас с санкциями против РФ, Китая и ряда других стран в перспективе может позитивно сказаться на Элементе, поэтому держу небольшую долгосрочную позицию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #элемент #ELMT