Северсталь - лучше сектора, но все еще слабо

Продолжаем изучать свежие финансовые отчеты сталеваров. В начале недели прожарили рекордно слабый отчет ММК. Сегодня предлагаю погрузиться в результаты флагмана отрасли, прикинув перспективы Северстали на остаток года.

💿 Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 11% до 364,2 млрд рублей. В отличие от ММК, Северсталь нарастила производство стали на 2%, чугуна на 17% до 5,3 и 5,6 млн тонн соответственно. По словам гендиректора компании Александра Шевелева, мощности загружены на 100%, несмотря на падение спроса на сталь в первом полугодии на 14,9%.

Продажи стальной продукции в натуральном выражении также растут (+6% до 5,4 млн тонн). Радует, что вся произведенная продукция была реализована в полном объеме. Такая динамика продаж в корне отличает Северсталь от прочих компаний сектора, закрепляя за ней статус лидера. 

«Причиной же падения выручки выступает негативная ценовая конъюнктура. Причем сама компания отмечает отсутствие причин для значимого роста цен на сталь в ближайшие месяцы. Так что во втором полугодии выручка останется под давлением.»

📊 Себестоимость и операционные расходы остались на уровне прошлого года, что привело к падению операционной прибыли в два раза до 56 млрд рублей и отрицательному денежному потоку. Все это отражает устойчивый тренд на падение operating profit margin (OPM). Об этом я писал в отдельной статье. В итоге чистая прибыль компании снизилась в 2,2 раза до 36,8 млрд рублей.

💰 Неудивительно, что такие результаты, вкупе с высокой неопределенностью на рынке, заставили Северсталь отказаться от дивидендов за второй квартал. За 2024 год компания направила на дивиденды 118,42 рубля на акцию, что дало 9,1% доходности. На значимые дивиденды за 2025 год я бы уже не рассчитывал.

Результаты деятельности за полугодие оказались на уровне ожиданий. Продажи выглядят еще приемлемо, а вот прочие финансовые метрики отражают общую негативную конъюнктуру. Лишь при ставке ЦБ в 12% мы сможем увидеть восстановление деловой активности в секторе и спроса на сталь. Лично у меня есть время подождать этот разворот, не прибегая к опрометчивым поступкам.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией