Вводная к заседанию ЕЦБ

24 июля 2025, 15:06
|
Kitten

Общая ситуация

Общую ситуацию можно разделить на два основных направления:
— Торговые соглашения с дедлайном 1 августа.
Заключение торгового соглашения между США и Японией стало важной вехой, способствующей снижению паники на рынках, в том числе и по возможным требованиям администрации Трампа в отношении курса иены и политики ЦБ Японии.
Пошлины на товары Японии в размере 15% оказались выше ожиданий рынка, но они предотвращают применение секторальных высоких пошлин, хотя до конца неясно на какой срок распространяется эта индульгенция, ибо администрация Трампа хотела бы проводить аудит соглашения каждый квартал.
Заявление о том, что торговое соглашение США и Японии не требует ратификации в парламенте Японии также вызывает недоверие по долгосрочности действия, но понятно, что после выборов с шатающимся креслом под премьером Японии Исидой данная сделка не получила бы одобрения парламента.

Соглашение между ЕС и США ожидается в ближайшее время, США хотят его оформить по кальке Японии, но могут снизить пошлины в случае, если ЕС откроет свой рынок, в частности для сельскохозяйственной продукции США, что для ЕС было десятилетиями красной линией.
В базовом варианте, любое соглашение США с ЕС будет невыгодно для ЕС, но на появлении определенности евро вырастет в первой реакции, далее в зависимости от деталей соглашения.

Рынки уже привыкли к мысли, что США намерены получить дань за доступ к торговле в США, дедлайн по окончанию приостановки взаимных пошлин 1 августа не вызывает ужаса, ибо этот дедлайн не касается Китая.
По Китаю дедлайн 12 августа, минфин США Бессент заявил, что приостановка взаимных пошлин для Китая может быть продлена в результате переговоров 28-29 июля.
На текущий момент инвесторы будут рады любым заключенным торговым соглашениям, ибо они дадут правила и определенность, а уже после первой радости начнется фрагментация по активам стран по мере изменения прогнозов по росту ВВП той или иной страны.

— Давление на ФРС.
Тема потери независимости ФРС вышла на первый план.
Страх осуществления монетарной политики ФРС под непосредственным управлением Трампа напоминает рынкам политику ЦБ Турции под управлением Эрдогана с ростом инфляции выше 50% на фоне низких ставок.
Ежедневные многочасовые нападки на Пауэлла привели к тому, что даже сторонники Пауэлла просят его рассмотреть добровольный уход в отставку ради сохранения независимости самого института ФРС.
Сегодня Трамп посетит ФРС с проверкой плана реконструкции зданий в 23.00мск, комментарии после инспекции окажут влияние на рынки.
Но самым ожидаемым событием станет пресс-конференция Пауэлла 30 июля, если Джей не исключит уход в отставку – доллар рухнет до момента оглашения имени нового главы ФРС, далее в зависимости от личности, т.е. от его образования и относительной свободы действий в отрыве от прямого диктата Трампа.

Заседание ЕЦБ

ЕЦБ сегодня в 15.15мск объявит о сохранении ставки неизменной.
Указания в отношении траектории ставки в сопроводительном заявлении останутся неизменными, т.е. отсутствие предустановленного пути с решением от заседания к заседанию.
Пресс-конференция Лагард начнется в 15.45мск и самое интересное, что может сказать Кристин, касается торгового соглашения США и ЕС.
Лагард явно в курсе подробностей соглашения, ибо её связи с момента пребывания главой МВФ остаются прочными.
Но захочет ли Лагард поделится инсайдами – вопрос открытый.

По ВА/ТА:
— Евродоллар.
ВА/ТА сейчас на втором месте после ФА.
Есть понимание по ВА, что при любом раскладе ФА рост евродоллара ограничен 1,2000+- перед, как минимум, старшей долгосрочной коррекцией вниз.
Но локально сохраняются варианты падения с текущих уровней.
Главное: оглашение торгового соглашения ЕС и США, которое даст первый шип по евродоллару верх, величина роста зависит от подробностей сделки.