🚘 Европлан (LEAS) | Что там с лизингом?

▫️Капитализация: 72 млрд ₽ / 600₽ за акцию
▫️Чистый % доход ТТМ:59,3 млрд ₽
▫️Операционная прибыль ТТМ: 42,8 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 11,9 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 6
▫️P/B:1,4
▫️fwd дивиденд 2025: 14,6%

📊 Финансовые результаты отдельно за 1кв2025г:

▫️Чистый % доход: 6,3 млрд ₽ (+10,9% г/г)
▫️Операционная прибыль: 10,2 млрд ₽ (+14,7% г/г)
▫️Чистая прибыль: 1,4 млрд ₽ (-68,5% г/г)

✅ Менеджмент подтверждает намерение выплачивать дивиденды несмотря на спад в секторе. Пока на рынке нет возможности эффективно инвестировать капитал, большую часть прибыли будут направлять акционерам. По итогам 2025г компания рассчитывает выплатить 10,5 млрд рублей, див доходность по текущим ценам 14,6%.

❌ Лизинговый портфель с начала года сократился на 11% до 227,5 млрд рублей, а объём инвестиций в новый бизнес рухнул на 61% г/г до 21,7 млрд рублей. Менеджмент в текущих условия считает нецелесообразным расширение бизнеса, по итогам 2025г ожидается портфель не более 223,6 млрд рублей (-14% г/г).

❌ Доля возвращенных предметов лизинга выросла до рекордных 5,8% валюты баланса или 16,7 млрд рублей. Для понимания: на конец 2024г этот показатель составлял всего 3,8%, а в 2023г только 1,3%.

❌ Объём задолженности просроченной на срок более 90 дней также показывает рекорд в 1,65% от лизингового портфеля. В спокойные времена этот показатель держался около нуля, но с 2024г видим резкое ухудшение качества портфеля.

👉 Проблемы с ростом просроченной задолженности приводят к росту резервирования. За последние 12М ожидаемая стоимость риска 5,57% — это в разы больше, чем в прошлые кризисные года. Отдельно за 1кв2025г расходы по резервам выросли на 678% г/г до 5,8 млрд рублей.

Вывод:
В лизинге эффект от ключевой ставки можно сказать полностью раскрылся, спрос рухнул. Прошлые кризисы Европлан преодолевал относительно спокойно, но текущие обстоятельства оказались беспрецедентными. В ответ на такой спад компания почти полностью приостановила инвестиции в новый бизнес, сейчас эффективно расширяться возможности нет.

Акции прилично упали и уже торгуются с хорошим дисконтом, однако потенциал роста может реализоваться только если будет смягчение ДКП в ближайшее время.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #LEAS #Европлан