❓Магнит отчитался за 2024 год, почему акции упали?

Отчет более-менее с точки зрения роста выручки за 2 пол. (+20,3%) и рентабельности по EBITDA (5,98%). Во 2 пол. 2023 года рентабельность была выше (6,42%), НО в 1 пол. 2024 = 5,29%. 

❌ Чистая прибыль 2024 (скор. на переплаченный налог) = 57,1 млрд руб., при моем прогнозе 55,1 млрд руб.); в прошлом году была 67,1 млрд руб. 

В отчете, на мой взгляд, есть две ключевые проблемы: 

⚠️Высокий CAPEX, и, как следствие, отрицательный FCF. CAPEX за 2024 год = 157,4 млрд руб. (это неожиданно много, в 2023 = 67,1 млрд руб.). Как следствие, FCF = -25,7 млрд руб. 

CAPEX для меня главный негативный сюрприз в отчете, видимо, решили не отдавать лидерство X5 и вкладываться в развитие, как и конкурент. 

⚠️ Рост чистого долга за год со 180,8 млрд руб. до 252,4 млрд руб. (по итогам 1 пол.  = 221,2 млрд руб.). Общий долг составляет 411,9 млрд руб., из которых рефинансировать необходимо 259,2 млрд руб. Текущая ставка по долгу около 12%, после рефинансирования она, конечно, будет выше. 



Из-за большого CAPEX и необходимости рефинансировать короткий долг под высокие ставки, Магнит, скорее всего, откажется от дивидендов. По крайней мере, я бы так сделал на месте компании. 

Стоит Магнит, не сказать, что дорого, P/E = 5,5; EV/EBITDA = 3,3. При этом, с учетом выше озвученных проблем и отрицательного денежного потока — мой выбор, две другие компании в секторе, одна из которых сегодня прибавляет 2% на падающем рынке.

Друзья, спасибо вам, что дочитали пост до конца! Если вы получили пользу — поставьте лайк, мне будет приятно! Предлагаю вам подписаться на мой канал, чтобы не пропускать свежую аналитику!