Сбер наращивает прибыль. Какой дивиденд ждать по итогам 2025 года?

Вчера Сбер отчитался по МСФО за 1 кв. 2025 года, разбираю отчет для вас.  

✔️ Чистая прибыль за 1 кв. 2025 = 436,1 млрд руб., +9,7% по прибыли г/г. 

В 1 кв. 2025 Сбер получил рекордную квартальную прибыль за всю историю.

✔️ Рентабельность капитала (ROE) = 24,3%. 



Интересные нюансы в отчете Сбера: 

❌ Высокий уровень резервирования. Процентная маржа в 1 кв. 2025 = 6,11% (против 5,88% годом ранее), ЧПД = 832,2 млрд руб. (против 699,9 млрд руб. годом ранее), НО высокие резервы под кредитные убытки нивелируют этот рост процентных доходов (резервы в 1 кв. 153,3 млрд руб. против 47,7 млрд руб.). Снижение ставки поможет Сберу уменьшить резервы.

✔️ Оптимизация непрофильных видов деятельности. За 1 кв. Сбер потерял 45 млрд руб. на непрофильной деятельности. Конечно, много. При этом, за 1 кв. 2024 года он потерял 86,8 млрд руб. Непрофильные потери сократились практически в 2 раза, и это хорошо. 

В 2024 году общие потери по непрофильным видам деятельности составили 284,1 млрд руб., то есть в среднем за квартал со 2 по 4, = 65,7 млрд руб.

Это значит, что если убытки останутся на уровне 1-го кв., то Сбер сможет добавить еще 60 млрд руб. в ЧП в сравнении с прошлым годом не от основного бизнеса. 

✔️❌ Были как разовые доходы — 26,8 млрд руб. от торговых операций (переоценки финансовых активов, операций с валютой) и 14,7 млрд руб. (восстановление активов и роспуск прочих резервов), так и разовые расходы — 49,7 млрд руб. потеряли по страховой деятельности, при том, что в 2024 году заработали на ней за год 13,7 млрд руб. Эти статьи уравновешивают друг друга.  

💸 Дивиденды

Ближайший дивиденд в Сбере 34,84 руб., доходность 11,2%. Отсечка 18 июля 2025 года. 

За 1 кв. 2025 года Сбер уже заработал 9,65 руб. на акцию. Мой базовый прогноз — 38,5 руб. на 1 акцию, пока идут в графике. 

📊 Оценка Сбера

Сбер оценен в 4 прибыли и 0,88 капитала на конец года. Дисконт к исторической оценке в 5 прибылей около 25% (при том, что текущий ROE выше, чем на истории, значит, Сбер мог бы быть оценен и дороже). 

За вычетом ближайшего дивиденда акции Сбера стоят 285 руб., 3,6 прибыли и 0,8 капитала. Это оценка после дивиденда, и она недорогая, поэтому, я полагаю, что дивидендный гэп должен быть закрыт довольно быстро с текущих уровней при условии, что такие отчеты, как за 1 квартал — будут продолжаться. 

Моими фаворитами в банковском секторе помимо Сбера являются Совкомбанк и Т. О том, почему — читайте в моих обзорах: 

Обзор Совкомбанка: t.me/Vlad_pro_dengi/1553
Обзор Т-Технологий: t.me/Vlad_pro_dengi/1563

Инвесторов Сбера поздравляю с хорошими результатами! Поддержите обзор лайком, друзья, ваши лайки радуют и мотивируют делать обзоры для вас! ) 👍

Подпишитесь на мой канал, чтобы бесплатно читать аналитику по нашему рынку!