Рынок облигаций: временное замедление эйфории?

До мартовского заседания Банка России по вопросам ДКП доходности облигаций с фикс. купоном снижались, а цены росли на позитивных геополитических новостях. Индекс RGBI вырос с начала марта до 21 числа практически на 6%.

После комментариев представителей ЦБ о том, что они сохраняют умеренно-жесткий сигнал, рынок облигаций с фикс. купоном начал охлаждаться, снизившись почти на 4% с 21 марта по 2 апреля.

Мы видим, что рынок немного переосмыслил начало и будущую скорость снижения ключевой ставки. На самом деле доходности на кривой ОФЗ на 20 марта были слишком низкими, учитывая, что консенсус макро ставил на сохранение ставки на уровне 21%.

Поэтому последовала логичная коррекция и восстановление доходностей до более справедливых (насколько это вообще возможно) уровней.

Сейчас мы видим, что первичные размещения с фикс. купоном не растут в цене после выхода на торги, несмотря на то, что при сборе заявок купон сильно снижают вниз под давлением спроса. Вероятно, сейчас стоит искать идеи на вторичном рынке.

С охлаждением бумаг с фикс. купоном рынок снова начал проявлять интерес к облигациям с плавающим купоном. Мы согласны с этим и считаем, что флоатеры краткосрочно остаются хорошим активом среди облигаций.

Виктор Низов, старший аналитик Invest Heroes