💼 Новый облигационный выпуск GloraX с доходностью до 28,7% годовых

02 апреля 2025, 07:00
|
Георгий Аведиков

🏦 Пока ЦБ не перешел к циклу снижения ставок, на российском рынке остаются инструменты с возможностью зафиксировать относительно высокую доходность с приемлемым риском.

✔️ В начале апреля компания GloraX представит свой четвертый выпуск облигаций сроком на 3 года и эффективной доходностью до 28,7% годовых.

❓ Насколько это может быть интересно? Попробуем сегодня разобраться.

📊 Бизнес компании и промежуточные финансовые результаты я подробно разбирал в конце прошлого года (24 октября). А в конце ноября модерировал эмитента на конференции Profit, где поговорили про их перспективы и уникальность.

📈 Что касается финансовых результатов, по предварительным данным, за весь 2024 год выручка удвоилась и превысила 30 млрд руб. На 2025 год менеджмент ставит цель достичь45 млрд руб. (+50% г/г).

📈 EBITDA в 2024 году может оказаться на уровне 9 млрд руб., а рентабельность 30%. В 2025 году ожидается рост показателя до 13,5 млрд руб., как и в случае с выручкой — на 50%. Это нам говорит о сохранении высокой маржинальности, что позитивно.

💰 Отношение чистого долга к EBITDA останется на уровне ниже 3х. На первый взгляд показатель высоковат, но я напомню, что коэффициент перекрытия проектного долга эскроу-счетами выше 1,5х. Это свидетельствует о том, что стоимость обслуживания ниже 5% по таким займам.

☝️ Таким образом, бизнес чувствует себя уверенно и серьезных рисков для владельцев облигаций нет.

📝 Давайте разберем теперь основные параметры нового выпуска 001Р-04:

➖ Объем размещения: не менее 1 млрд руб.
➖ Срок обращения:3 года
➖ Наличие оферты: нет
➖ Наличие амортизации: нет
➖ Тип купона: фиксированный (постоянный)
➖ Размер купона: 25,5%, что ориентирует на эффективную доходность 28,7%.; Эмитент заявил, что не будет снижать размер купона.
➖ Частота выплат купона: ежемесячно
➖ Кредитный рейтинг: «ВВВ-(RU)» от АКРА (прогноз «Позитивный»)
➖ Доступно неквалам: ДА (после тестирования)

⏳ Предварительная дата размещения: 09.04.2025, сбор заявок начнется 4 апреля (с 11:00 до 15:00).

✔️ Неплохой, на мой взгляд, вариант зафиксировать хороший купон на следующие 3 года. Соотношение риск/доходность здесь вполне приемлемое, это не ВДО и по отчетам мы видим продолжающийся рост бизнеса.

✔️ Высокая ключевая ставка не оказывает серьезного давления на GloraX, благодаря перекрытию проектного финансирования средствами на эскроу-счетах, о чем писал выше. Это позволяет бизнесу не выживать, как некоторые представители сектора, а продолжать развитие даже в случае сохранения жесткой ДКП.

📌 Резюмируя, если данные облигации подходят под вашу инвестиционную стратегию, то можно присмотреться на небольшую долю портфеля, на мой взгляд. Сейчас подобную доходность предлагают по более рискованным секьюритизированным бумагам, а здесь качественный эмитент с понятным бизнесом и прогнозируемой доходностью.