Рубитех (походу скоро IPO), отчет 2024, записная книжка

На прошлой неделе готовился к интервью с Рубитехом, пролистал их отчетность.
Отчетность вбил по старинке сюда: https://smart-lab.ru/q/RBTH/f/y/ 
Поскольку IPO еще никто не объявлял, о цене мы можем только догадки строить, поэтому мультипликаторов там нет.

👉Как я уже писал ранее, отчетность аудит тоже Б1 как у Арендаты, и в целом похожа отчетность))
👉Выручка 45, чистая рентабельность 11-13% — в 3 раза ниже, чем у Аренодаты
👉Выручка: 38,4 — высоконагруженная IT-инфраструктура, 5,8 — инфобез, 0,5 — пром.автоматизация
👉Из 38,4 = 22,6 собственные продукты, 9,6 = сторонние, 5,3 = сервис, 0,9 — услуги.
❌Структуру себестоимости в отчете скрывают

👉CAPEX почти нет, все расходы на разработку в расходы записывают (это +)
👉Долга нет, стабильно положительный FCF
👉Дебиторка невысокая в % от выручки (в Аренадате куда больше)
👉2023 год был нулевой рост выручки после роста +50% в 2022 году
❌Засадочка в том, что в своих дочках Рубитех имеет долю только 95%. Кто владеет еще 5%?

Некоторые тезисы с эфира:
👉Исторически платили 85% чистой прибыли на дивиденды, но в после IPO обещать такого не будут, сделают 50%+ от прибыли, чтобы иметь гибкость
👉Тот CAPEX который есть — это свои производственные площадки.
👉Рынок Высоко нагруженных систем =560 млрд, доля Руби = 8%. Ожидаемый темп роста рынка 15% до 2030.
👉Используют льготы Минпромторга (было 8% налог, стал 13%) + льготы по социалке
👉Сезонность 40/60% между 1 и 2 полугодием