МТС Банк: что не так с компанией?

МТС Банк отчитался за 2024 год. Причём – так себе. Внешне всё нормально: выручка выросла, чистая прибыль тоже. Но заглядывание под юбку в отчётность показывает, что не всё благополучно в датском королевстве. Давайте разбираться. 

🔼Чистый процентный доход за год вырос на 15,8% до 41,6 млрд рублей. Вроде неплохо, но только неплохо – до «хорошо» не дотянул.

🔽При этом чистая процентная маржа упала с 9,2% до 8% (у конкурентов чпм в 1,5-2 раза выше). Причина – рост стоимости фондирования, который у МТС Банка вырос с 6,6% до 11,7%! Почти в 2 раза! 

😱Также банк увеличил резервы – с 25,8 до 30,9 млрд рублей, чтобы отвечать нормативам: качество кредитного портфеля у него так себе, поэтому расходы растут (рост расходов и влияние на прибыль мы ещё увидим).

Ну и плюс напрашивается мысль: не был ли обусловлен результат предыдущих лет высвобождением резервов, как у Займера? Да ну нет, бред конечно.

Едем дальше.

🔼Чистый комиссионный доход вырос на 11,1% до 31,7 млрд рублей. Не сильно много – от растущего банка ждёшь больших результатов. В 2023 году банк сильно поднял на комиссионных от страхования и продал это как хорошую историю – но в 2024 году по этому направлению произошёл провал.

🔼Прочие непроцентные доходы выросли до 8,5 млрд рублей (+19,2%). МТС пытается в экосистему, и банк занимает место финтеха в ней. При этом количество клиентов МТС преподносится как преимущество, т.е. на них можно зарабатывать кросс-платформенно. С одной стороны, да. С другой стороны – качество (т.е. платёжеспособность) таких клиентов оказывается не очень хорошим.

Те же Т-Технологии (бывший Тинькофф) начинали с другого: из банка разрасталась экосистема, т.е. клиенты оказывались изначально платёжеспособными в своей массе. МТС действует от обратного: действующим абонентам навязывает банковские услуги. Ну, и чтобы хоть кому-то выдать кредиты, они значительно снижают требования к клиентам – в результате общее качество портфеля страдает.

Ну ладно, это всё лирика. Что в сухом остатке?

🔽Операционные расходы банка составили 24,6 млрд руб., что на 22,0% превышает показатель прошлого года. Основные факторы роста, как указано в пресс-релизе: «Увеличение расходов на заработную плату персонала в связи с расширением управленческой и продуктовой команд и роста затрат на услуги связи».

На самом деле – не только это. В рамках программы мотивации менеджмента за год компания раздала акций на 3,3 млрд рублей (только по итогам года премии составили 1,4 млрд рублей). Не, я понимаю, менеджмент мотивировать надо – но не насколько же! Тем более, что результаты не такие уж и радужные.

🔼Скорректированная чистая прибыль выросла на 26,6% в годовом выражении, достигнув 15,8 млрд рублей, что соответствует рентабельности собственного капитала (ROE) на уровне 19,2%. Вроде неплохо, но прибыль могла бы быть и выше.

Меня больше напрягает другое: за год капитал увеличился на 14,5 млрд рублей за счёт эмиссии субординированных облигаций (объём субордов подозрительно совпадает с размером чистой прибыли, но будем считать это совпадением).  

Как мы знаем, суборды – это младший долг, который в случае чего можно «списать» и избавиться таким образом от долгов. И часто субордами накачивают банки перед банкротством или реструктуризацией, чтобы создать видимость достаточности резервов.  

Я не думаю, конечно, что МТС Банк в итоги подведут под монастырь и обанкротят. Во-первых, не для этого выводили на IPO (это будет сильным ударом по престижу и поставит под вопрос IPO других дочек МТС). Во-вторых, МТС выгодно выкачивать из МТС Банка дивиденды (а из МТС выгодно выкачивать дивиденды АФК Системе для покрытия своих долгов).

Т.е. МТС Банк в самом низу «пищевой цепочки». Я про это тоже писал и говорил о подобных рисках. Сейчас картина рисуется такой: из МТС Банка будут выкачивать реальные деньги до самого предела, взамен накачивая его плохими активами (т.е. плохим кредитным портфелем) и субордами, чтобы… Чтобы что? Вот тут вопрос. Скорее всего, будут тянуть волынку до предела, чтобы банк не рассыпался. А потом будут его «оздороваливать». Естественно, за счёт акционеров.

Иными словами, деньги из банка заберём сейчас, а потом закроем дырку чистой прибылью. А акционеры… Ну, акционеры же будут получать 2-3 года хорошие дивиденды – а потом «сценарий Сегежи». Ничего личного – просто бизнес.

😱Честно говоря, я проморгал этот момент и думал, что МТС Банк пойдёт по другому пути. Но, похоже, корпоративные интересы и необходимость в деньгах довлеют над здравым смыслом. И банк медленно, но верно превращается в токсичный актив. Увы.

❌Я продал МТС банк ещё перед Новым годом – чего и вам советую. Да, тут могут быть и рекордные дивиденды, и хорошие перспективы… Но Сегежа тоже перед тем, как стать убыточной, два года подряд платила очень хорошие дивиденды, да и перспективы там вырисовывались на ура.

Тем более, что в банковском секторе у нас широкий выбор: от стабильного Сберыча до потенциального дизраптора Совкомбанка, который может повторить путь уже упоминавшегося Тинькофф (сейчас Т-Технологии).

Друзья! Ковырялся ради поста в отчётности, искал, что не так — хотя вроде бы всё хорошо. Думаю, что мой труд заслуживает вашей оценки!

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy