Минфин не сбавляет темп и досрочно закрывает план.

Коротко:
Рекордный спрос сохраняется. Минфин не стал уменьшать объёмы займов. Говорить о снижении ставки рано, но позитивные сигналы есть. Стал снова покупать облигации в личный портфтель.

Подробно:
Спрос на ОФЗ остаётся высокий. Т.е. профессиональные участники рынка спешат набрать ОФЗ.

— Три недели назад писал, что Минфин рекордно занял благодаря рекордному спросу (~345 млрд).
— Две недели назад, что благодаря высокому спросу (~300 млрд) Минфин нагнал квартальный план.
— На прошлой неделе, что Минфин уже не даёт хороших премий рынку на аукционах, но высокий спрос сохраняется (~324 млрд).
— Посмотрев на аукционы сегодня можно констатировать, что Минфин не сбавляет темп. А хороший спрос на рынке ОФЗ не только сохраняется, но и растёт.

В ОФЗ 26246 заняли 173,75 млрд руб. при спросе 312,8 млрд.
В ОФЗ 26230 44,232 млрд. руб. при спросе 63,9 млрд. руб., т.е. суммарный спрос вырос до ~377 млрд. (рис 1). В прошлом году рекорды были часто со знаком минус. В этом со знаком плюс. Это повод задуматься сидящим на заборе (во вкладах или фондах денежного рынка).


Благодаря хорошему спросу на аукционах Минфин теперь даёт минимальные премии к рынку, это уменьшает давление по всей кривой. На этом RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) вернулся к уровням мая 2024, когда ключевая ставка была 16% (рис 2).



Ещё три недели назад писал, что увидев такой высокий спрос на аукционах Минфина от проф участников, как рыба прилипала, оперативно увеличил вес длинных ОФЗ с 0 до 40% в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги заменив короткие выпуски. Видя сохраняющийся спрос уменьшать долю необходимости не вижу.

Большие и умные деньги идут в рынок долга. Минфин занял более триллиона в облигациях с постоянным купоном перевыполнив план. И до конца месяца ещё 3 аукционных дня. Вопрос будет ли он идти на перевыполнение или возьмёт паузу?

Базовое предположение, что скорее возьмёт паузу, чем нет (70/30). Трёхнедельная пауза в займах Минфина будет бустом для всех длинных ОФЗ, на этом RGBI будет проще продолжить расти.

Также рынку понравилось заявление советника главы ЦБ о возможности рассмотрения снижения ставки: «Не удивлюсь, если на мартовском заседании мы будем рассматривать и снижение ставки, и будут голоса и за повышение ставки» — Тремасов

Но тут бы не рассматривал это как базовый вариант. Даже обсуждать снижение ставки пока рано. Но позитивные сигналы есть:

— Опережающие индикаторы указывают на признаки охлаждения экономики РФ — Решетников
— Падение ставок по вкладам ТОП-10 банков продолжается с середины декабря (рис 3). Упав наконец-то ниже значения ключевой ставки до 20,84. Что может говорить нам о торможении кредитования.
— Курс рубля $USDRUB остаётся крепким и крепкий он с начала года, что для победы над инфляцией в плюс.
— Недельная инфляция хоть и остаётся достаточно высокой, но постепенно сбавляет давление. Свежие данные показывают рост всего 0,15%, после 0,23% и 0,17% двумя неделями ранее.
— Нормализация расходов бюджета в феврале
— Геополитический оптимизм.


В общем на этом всём немного дал фальстарт и возобновил покупки облигаций в личный портфель в последних числах февраля (о чем писал). Пауза была с мая 2024 на инфляционном росте и план был ждать 2 месяца подряд замедление месячной инфляции месяц к месяцу.

Но видя всё то что перечислил предположил, что месячная инфляция за февраль должна стать поменьше января. На этом стал по чуть-чуть добавлять второй выпуск валютных облигаций Новатэка 001P-02 с фиксированным купоном $RU000A108G70 (в три захода 24 / 26 / 27 февраля). Всё-таки курс очень приятный. Припарковать кэш самое то.

Но базовый принцип не меняется, максимум 5% портфеля на облигации, а 95% на акции. Облигации как были так и остались лишь инструментом припарковать кэш на время. А вот акции — это инвестиции.

#ОФЗ #Минфин #Инфляция

---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией