ТМК, как там дела с трубами при высоких ставках?

ТМК, как там дела с деньгами трубами при высоких ставках?

Еще одна компания получила свой «подарочек» от ключевой ставки. Смотрим на отчет за 2024 год и оцениваем масштаб проблемы.

➡️ Выручка снизилась на 2% г/г — до 532 млрд руб. Объем реализации продукции не изменился и составил 4,2 млн тонн. При этом объемы трубного рынка сократились до 11,6 млн тонн (-7% г/г).

➡️ EBITDA достигла 92 млрд руб. (-26% г/г). Основной причиной стал рост себестоимости на 7% и коммерческих расходов с 31 до 45 млрд руб. Рентабельность EBITDA на уровне 17,4% против 23,9% в 2023 году.

➡️ Чистый долг на конец 2024 года пришел к 256 млрд руб. Почти весь долг в рублях, а его треть — краткосрочная, то есть рефинансируется в 2025 г. ND/EBITDA на уровне 2,8x — при рекордно высоких ставках это печально.

❗️ Самое интересное — в компании спрятались ИКСЫ!

Только это не прибыль или дивиденды, а финансовые расходы. В 2024 году компания заплатила кредиторам 69 млрд руб. (в 2,2 раза больше). Операционная прибыль почти вдвое меньше финрасходов.

👉 Компания не зарабатывает даже на выплаты кредиторам!

В результате большого долга чистый убыток составил 28 млрд руб. при прибыли 39 млрд руб. годом ранее.

Свободный денежный поток вырос в 2,5 раза из-за высвобождения оборотного капитала. Оценка EV/EBITDA в 8,5x могла бы считаться неплохой в IT-секторе, но не для промышленного предприятия.

⭐️Мнение GIF

ТМК — очередной пример компании, работающей на кредиторов. Плюс сама продукция пользуется меньшим спросом на фоне ограничения доступа к заемному финансированию для реализации инвестиционных проектов компаний. Скажем просто — акционерам здесь пока делать нечего.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF