ТМК: компании труба?

ТМК отчиталась за 2 полугодие 2024 года. Результаты получились очень смешенные на фоне общей неопределённости в экономике. Давайте разбираться, что к чему.

😱Выручка ТМК упала на 4% и составила 255 млрд рублей. Это произошло на фоне падения продаж бесшовных труб на 17% до 1,4 млн тонн. 

🔽Вообще в целом компания отмечает, что объём российского трубного рынка снизился на 6,6% по сравнению с рекордным 2023 годом и составил 11,3 млн тонн. Причин у этого хватает:

👉высокий уровень процентных ставок в экономике

👉ограничения на добычу нефти в рамках ОПЕК+

👉отсутствие крупных проектов прокладки магистральных газо- и нефтепроводов

Все эти причины взаимосвязаны: в период высоких ставок сильно сокращаются объёмы инвестиций, плюс санкционное давление делает многие проекты нерентабельными на данном этапе. 

🔽В результате EBITDA упала на 9% до 46 млрд рублей, а рент. по ебитда сократилась до 18%. Ну а чистой прибыли нет – вместо неё убыток 26 млрд рублей. 

По итогам всего года:

✔️выручка – 532,2 против 544,2 млрд рублей годом ранее (падение есть, но он выглядит внушительным на фоне других проблем)

✔️валовая прибыль – 118,8 против 157,1 млрд рублей годом ранее из-за сильного роста себестоимости (главным образом – из-за удорожания логистики и электричества)

✔️опер прибыль упала почти в 3 раза – до 36,3 млрд рублей (против 93,6 годом ранее)

✔️убыток за год 27,7 млрд рублей против прибыли 52,6 млрд годом ранее

Несмотря на такие результаты, FCF по итогам года оказался в положительной зоне (аж 102 млрд рублей) на фоне сокращения капзатрат и объёмов оборотного капитала.

Долг в очередной раз вырос – с 256 до 381,7 млрд рублей. Чистый долг / ебидта подкрался к грани – 2,77.

‼️Пока не скажу, что ситуация у ТМК шваховая: на операционном уровне компания прибыльная, а выручка снизилась незначительно против прошлого года (но разрыв выглядит большим из-за роста расходов). Да и денежные запасы имеются, тем более, что компания придержала расходы. Пересидеть условно 1-2 года без серьёзных последствий ТМК вполне способна. 

При этом, если СВО реально завершится в этом или следующем году, и часть санкций будет снята (по крайней мере, риторика такая), то компании – в первую очередь Газпром и Новатэк – возобновят свои инвест программы, а это повысит спрос на трубы. ТМК снова станет «продавцом лопат». Но пока особых идей в компании нет. Дивиденды по итогам 2024 года маловероятны.

А жаль, ведь всё так хорошо начиналось… Я продал ТМК ещё до Нового года. А вы держите акции компании?

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy