🏗️ Самолёт – Дно достигнуто? Итоги Дня инвестора

📌 Крупнейший застройщик Самолёт провёл День инвестора, на котором поделился предварительными результатами 2024 года и рассказал о планах на 2025 год. Изучим подробнее новые вводные и сделаем вывод, действительно ли всё плохое для компании позади.

📊 ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИТОГИ 2024 ГОДА:

• Менеджмент ожидает по итогам 2024 года снижение объема продаж недвижимости до 1,3 млн кв. м – на 17% ниже, чем в прошлом году.

• Ожидаемый показатель чистый долг/EBITDA к концу года составляет 1,3x (год назад – 1,1x).

• Средняя цена квадратного метра за 11 месяцев 2024 года увеличилась на 16% год к году до 213,6 тыс. рублей.

❓ ПЛАНЫ НА 2025 ГОД:

• Цель Самолёта на 2025 год – выход на объём продаж не ниже 2024 года, при этом ожидается замедление роста объёмов строительства. В планах запуск более 20 новых проектов в регионах РФ и усиление позиций в Москве.

• В феврале 2025 года Самолёту предстоит пройти оферту по выпуску облигаций на 20 млрд рублей. В планах предложить инвесторам вместо погашения облигаций повышенную ставку купона (на уровне депозитов), если держателей облигаций это не устроит – обязательства будут погашены за счёт средств на счетах компании (сейчас их размер – 30 млрд рублей).

• Целевой показатель чистый долг/EBITDA по итогам 2025 года – 1,0x.

• К середине 2025 года Самолёт планирует обновить дивидендную политику.

❗ СЛУХИ И ОПАСЕНИЯ:

• «Отмена льготной ипотеки приведёт к банкротству Самолёта»

– Доля ипотеки в сделках Самолёта постепенно уменьшается: ранее она была на уровне 80%, сейчас 74%, в 2025 году ожидается 65%. Менеджмент рассчитывает на то, что при начале цикла снижения ключевой ставки население будет «распечатывать кубышки» и вместе с процентами по депозитам вкладывать свои средства в квадратные метры, что сохранит высокий спрос на первичную недвижимость.

• «Основные акционеры Самолёта распродают свои акции»

– В ноябре появилась новость о том, что Михаил Кенин (владеет 31,6% акций компании) ищет покупателя на свой пакет акций. Менеджмент не подтвердил эту новость, отметив также, что ГК «Киевская площадь» продала основную часть своей доли ещё в 2023 году. При этом было упомянуто, что в капитал вошли два новых крупных акционера с пакетами 2-5%, их имена пока не раскрывают.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Менеджмент Самолёта дал понять, что даже в их собственных прогнозах не предвидится рост бизнеса в 2025 году, целью является сохранение объёма продаж на уровне 2024 года. Помимо этого, компании предстоит в следующем году рефинансировать свой долг под высокую ставку (сейчас долг под ставкой в 12%). Учитывая, что 80% долгов компании завязаны на ликвидных активах, даже незначительное снижение прибыли отразится на финансовой устойчивости Самолёта.

• О банкротстве Самолёта говорить всё ещё рано – 11 выпуск облигаций компания погасит без проблем, как и, скорее всего, 12 выпуск. Однако поводов для покупки акций в текущей ситуации я не вижу, свою позицию я полностью продал по цене 1257 рублей за акцию. Многие тогда писали, что дно уже достигнуто (на новостях о продаже доли основного акционера), но, как видим, спустя месяц цена акций снизилась ещё на 30% до уровня 890 рублей за акцию.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал, там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital