Компании-«кубышки». Можно ли заработать на высокой ставке?

Сразу предупреждаю, что эта статья не является рекомендацией к действию — в ней лишь изложены мои мысли, подкрепленные недавней статистикой.

Высокие ставки давят на рынок акций, хотя некоторые компании чувствуют себя довольно неплохо — они накопили «кубышку» и получают по ней процентный доход. Так выглядит список этих компаний (и их денежная подушка):

Сургутнефтегаз. На счетах компании скопилось столько денег, что она может купить Роснефть, а на сдачу взять «мелочь» в виде Озона. При этом состав «кубышки» держится в тайне — по слухам, около 2/3 вложено в валюту, а все остальное хранится на рублевых депозитах.

Поэтому компания больше выигрывает от ослабления рубля, чем от высоких ставок.

Интер РАО. Тут «кубышка» так же превышает стоимость самой компании. Но к переоценке это не приводит, потому что деньги идут на модернизацию — отсюда и невысокие дивиденды (лишь 25% от прибыли). А еще такой бизнес не может опередить инфляцию, ведь тарифы устанавливаются государством.

Лукойл. Накопил более 1,1 трлн. рублей, которые в будущем могут пойти на выкуп акций. А пока этого не произошло, «кубышка» дает процентные доходы — в 1 полугодии она принесла более 60 млрд. рублей. И при всем этом Лукойл стоит дешевле своих конкурентов.

Транснефть. В тучные годы сформировала «подушку», и сейчас это решение с лихвой окупается. Из-за инфляции растут капитальные затраты, но доходы от депозитов компенсируют этот рост. Поэтому компания может и гасить свои долги, и платить высокие дивиденды (около 15-16%).

HeadHunter, Юнипро и Глобалтранс. Эти компании не могли платить дивиденды, поэтому деньги оседали на их счетах. И если первая уже переехала и скоро начнет делиться, то остальные плевали на простых акционеров. Так что от их денежных запасов нет никакого толку.

А теперь пришло время для любопытной статистики. Аналитики «Альфы» составили портфель, в который вошли акции этих компаний в равных долях. Затем они сравнили его с индексом Мосбиржи (брутто) — с начала года портфель «кубышек» вырос на 1,2%, в то время как индекс снизился на 10,3%.

И хотя эти акции были лучше рынка, их доходность нельзя назвать выдающейся. Так что заработать тут явно не удалось — сейчас с этим лучше справляются депозиты и флоатеры, чем даже самые сильные акции.

При этом «кубышка» дает большое преимущество — пока другие страдают от высоких ставок, ее владельцы получают неплохой доход. В будущем это обязательно скажется — конечно, если руководство заботится об акционерах, а не о своих карманах (как Глобалтранс).

*****
Еще больше статей вы найдете на канале Финансовый Механизм