​​Т-Банк - инфляция, ставка и результаты

Банковский сектор живет в ожидании роста ключевой ставки ЦБ. В связи с этим интересно проанализировать отчетность Т-Банка по МСФО за второй квартал 2024 года, дабы предположить, что нам ждать от бизнеса в этом году.

Итак, чистый процентный доход банка вырос на 45% до 77,7 млрд рублей. Кредитный портфель растет высокими темпами, однако фондирование дорожает, что негативно сказывается на чистой процентной марже. Думаю, во втором полугодии маржа продолжит сокращаться как за счет дальнейшего удорожания фондирования из-за роста ключа, так и на фоне ужесточения регулирования необеспеченного потребкредитования, которое вступит в силу с 1 сентября.

Увеличение активной клиентской базы в сочетании с развитием экосистемных сервисов привело к росту чистого комиссионного дохода на 45%, до 24 млрд рублей. Высокая инфляция и рост потребительских расходов на фоне масштабного бюджетного импульса позволят банку поддерживать высокие темпы роста комиссионных доходов.

Расходы на формирование резервов практически удвоились, достигнув отметки в 44 млрд рублей. Качество кредитного портфеля ухудшается и уже в 4 кв. мы можем увидеть неприятные сюрпризы в виде сильного роста просроченной задолженности. Резервы вкупе с существенным ростом операционных расходов негативно сказываются на прибыли, которая в отчетном периоде увеличилась на 15% до 23,5 млрд рублей.

Совет директоров утвердил новую дивидендную политику, предусматривающую ежеквартальные выплаты в размере до 30% от чистой прибыли. При этом на конференц-звонке менеджмент дал понять, что выплаты за 2022–2023 гг. ожидать не стоит. Там же руководство банка подтвердило свой прогноз относительно увеличения чистой прибыли на 30% по итогам года (без учета Росбанка) и выразило уверенность в ускорении роста бизнеса.

Первая половина 2024 года была относительно комфортной для банковского сектора, однако темп роста прибыли не дотянул 5 п.п. до прогнозных 30%. Сомневаюсь, что при росте ключа и закручивании гаек со стороны ЦБ менеджменту удастся выполнить таргет по прибыли.

Накануне Росстат представил данные по инфляции, которая не думает снижаться и стабилизировалась на уровне 9%, что увеличивает вероятность повышения ключа в сентябре. Инвесторы воспринимают Т-Банк как быстрорастущую компанию, однако темпы роста будут замедляться, что приведет к переоценке акций.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией