🥇 Полюс золото (PLZL) | Насколько хороши результаты 1п2024?

▫️Капитализация:1660 млрд ₽ / 12431₽ за акцию
▫️Выручка 1п2024:244 млрд ₽ (+35% г/г)
▫️Чистая прибыль 1п2024: 143 млрд ₽ (х2,4 г/г)
▫️скор. ЧП 1п2024:117 млрд ₽ (+46% г/г)
▫️Чистый долг: 538 млрд р
▫️fwd P/E 2024: 6,5
▫️fwd дивиденд 2024:0%

✅ Результаты за 1п2024 хорошие, так как г/г сильно выросли цены на золото и ослаб рубль. Это позволило компенсировать рост себестоимости на 21,2% г/г. TCC выросли до423$ на унцию (+8% г/г).





✅ Долг у компании довольно большой, но у компании на балансе 29,99% собственных акций, которые были выкуплены в том году. Пока судьба этих бумаг непонятна, но если их погасят, то будет отлично.

✅ Есть все шансы, что 2п2024 будет лучше по всем параметрам и компания сможет заработать еще около 140 млрд р, тогдаfwd p/e 2024 будет около 6,5 (или около 4,5, если выкупленные акции погасят).

👆 Однако, есть вероятность, что пакет будут использовать для финансирования сделок M&A, размещения на рынке капитала и финансирования проектов. Для миноритариев это будет крайне невыгодно.

❌ Реализация золота выросла на 1% г/г, объем производства золота увеличился на 3%, составив 1,473 млн унций. Прогноз по производству на 2024й год повышен до 2,75-2,85 млн унций, но подразумеваетсокращение до 5,2% г/г.

Вывод:

Полюс, можно сказать, чуть ли не самый эффективный и дешевый золотодобытчик не только на рынке РФ, но и в мире. Оценен сейчас вполне справедливо, даже с учетом имеющихся рисков. Однако, весь вопрос только в том, каким будет отношение к миноритариям и куда пойдут выкупленные акции. Если акции разойдутся на сомнительные M&A и менеджмент, то у компании будет fwd P/E около 6,5 в 2024м году и долг в 500 млрд, что не увеличит долю действующих акционеров в компании и одновременно не позволит платить существенные дивиденды еще пару-тройку лет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Полюс #PLZT