МФО: «малышам» тут не место

Микрофинансовые организации не без потерь адаптируются к регуляторным ограничениям со стороны Банка России: крупные игроки становятся еще крупнее, а число мелких тает буквально на глазах. В условиях высокого «ключа» МФО предпочитают фондироваться в банках — к глубокому сожалению инвесторов, которые готовы инвестировать в представителей отрасли, дающих адекватную премию к риску.

Чем крупнее, тем гибче

Микрофинансовые организации проявляют чудеса адаптации: ограничение максимальной ставки до 0,8% в день, введенное Банком России в июле 2023 г., и последовательное снижение макропруденциальных лимитов, которое регулятор проводит с января прошлого года, не оказали существенного влияния на эффективность бизнеса основных игроков рынка, отмечает Банк России.

Напомним, до 30 июня 2024 г. на заемщиков с показателем долговой нагрузки (ПДН) от 50 до 80% могло приходиться не более 25% (с 1 июля 2023 г. было 30%) от всех займов МФО без лимита кредитования и не более 15% (с 1 октября 2023 г. было 20%) с лимитом. С 1 июля допустимая доля займов, которые МФО могут выдать россиянам с высоким ПДН, снижена до 20% (без лимита) и 10% (с лимитом). При этом микрофинансовые компании не вправе давать в долг или повышать по займам лимиты, если предельная долговая нагрузка клиента превышает 80%.

По данным ЦБ, займы без лимита кредитования, предоставленные клиентам с ПДН 50-80% и ПДН 80%+, в I квартале 2024 г. составили 17% и 15% от выдач соответственно (при лимите 25% и 15%). Правда, указывает директор департамента управления рисками МФК «МигКредит» Алексей Передерий, существующий расчет ПДН не отличается высокой точностью, поскольку «есть проблемы с чистотой данных, по которым считается расходная часть клиентов, и с определением доходной части — зачастую компании вынуждены брать среднедушевой доход, в котором усредняется доход всех клиентов в регионе и, соответственно, ПДН не учитывает реальные доходы конкретного клиента».

«Крупные и наиболее технологичные игроки имеют высокую адаптивную способность к изменениям регуляторной среды, — говорит старший директор по банковским рейтингам «Эксперта РА» Иван Уклеин. — Большинство рейтингуемых нами МФК не только заложили уже реализованное ужесточение регулирования в финансовые планы, но и имеют сценарное моделирование (стресс-тесты) под будущие ожидаемые законодательные новации».

По словам директора группы финансовых институтов АКРА Сурена Асатурова, адаптация выражается в сокращении рентабельности со сверхвысоких до более адекватных уровней, при снижении рисков для самих МФО и уменьшение бремени для их клиентов. «Эти цели были основными для регулятора и об успешности его подходов говорит тот факт, что начиная с 2023 г. доля ПДН до 50% включительно в выдачах существенно выросла, почти в два раза, за счет снижения доли ПДН от 80%», — заключил он.

Как рассказал Boomin генеральный директор МФК «Займер» Роман Макаров, организация заранее готовилась к нововведениям регулятора: «Процесс адаптации прошел для нас спокойно. Начиная со второй половины 2023 г. мы фокусировались на наиболее качественных заемщиках с низкой долговой нагрузкой». Но приспособиться к регуляторным новшествам получилось далеко не у всех участников рынка: за 2023 г. отрасль недосчиталась 153 МФО, за семь месяцев 2024 г. — еще 67. Сейчас реестр ЦБ включает 942 организации.

Тренд на IL

Согласно обзору ключевых показателей микрофинансовых институтов за I квартал 2024 г., который Банк России опубликовал в конце июня, прибыль МФО в период с января по март составила 14 млрд рублей (+7% г/г). По оценке регулятора, финансовый результат отрасли поддерживали крупные участники рынка, рентабельность которых остается высокой благодаря эффекту масштаба. «Значительная часть небольших компаний работает с небольшой рентабельностью, при этом доля убыточных организаций за I квартал 2024 г. выросла до 30% (кварталом ранее — 25%)», — приводит цифры регулятор.

Портфель микрозаймов по итогам I квартала увеличился до 472 млрд рублей (+7% к/к и +24% г/г), включая займы физлицам до 388 млрд рублей (+7% к/к и +26% г/г). Темпы роста портфеля потребительских микрозаймов ускорились с 5% в IV квартале 2023 г. до 7% к/к в I квартале 2024 г.

«Портфель МФО растет довольно активно в первые шесть месяцев 2024 г. На динамике сказывается общая высокая потребительская активность в стране на фоне повышенных инфляционных ожиданий и, вероятно, заметный рост зарплат за последние 18 месяцев той категории заемщиков, которая раньше редко обращалась за займами и кредитами или их им не одобряли. Соответственно сейчас эти клиенты в глазах кредитных организаций выглядят достаточно привлекательно с точки зрения ПДН, что позволяет продолжать выдавать займы даже несмотря на возрастающую строгость макропруденциальных лимитов», — говорит Сурен Асатуров из АКРА.

Основной объем займов в первой половине 2024 г., про данным ЦБ, выдавался в среднесрочном сегменте IL (займы на срок от месяца до года), доля которого продолжала расти на фоне адаптации компаний и заемщиков к изменившимся регуляторным условиям. Доля займов PDL (займы «до зарплаты») остается на минимальном уровне с 2017 г. (32%).

Как рассказала управляющий директор МФК «Лайм-Займ» Олеся Киселева, в первом полугодии чистый портфель микрозаймов организации (за вычетом резервов) составил 4,6 млрд рублей. Компания продолжает поддерживать высокие объемы потребительских микрозаймов (IL), доля которых на сегодня — около 80%. Объем микрозаймов, выданных организацией за шесть месяцев 2024 г. составил 8,6 млрд рублей, что на 14,67% больше, чем за аналогичный период 2023 г.

«В условиях регуляторных изменений, влекущих за собой снижение маржинальности займов на рынке МФО, компания повысила требования к риск-профилю клиентов и снизила свой риск-аппетит для более высокой прогнозируемости финансового результата и достижения целевой выручки. Это, безусловно, влечет за собой более сдержанные темпы роста в объемах выдач и, как следствие, прибыли», — отметила топ-менеджер «Лайм-Займа».

По словам финансового директора Summit Group Екатерины Захаровой, выдачи займов во II квартале 2024 г. достигли 2,88 млрд рублей (+63% г/г), платежи клиентов — до 3,15 млрд рублей (+62% г/г). «Динамика по платежам у нас исторически несколько ниже в момент активного роста, чем по выдачам, поскольку мы специализируемся на длинных потребительских займах — оборачиваемость по ним ниже, чем в сегменте займов «до зарплаты», — пояснила она.

Доля IL в портфеле финансовой онлайн-платформы Webbankir по итогам первого полугодия достигла 27%.

«Главным драйвером стали среднесрочные займы, которые выдаются на более крупные суммы, чем займы «до зарплаты». Количество выданных займов в первом полугодии 2024 г. увеличилось по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 12%, при этом объем выдач — на 40%», — констатирует генеральный директор компании Андрей Пономарев.

В то же время МФК «МигКредит» с 2023 г. делает больший упор на выдачу краткосрочных займов. По предварительным оценкам, выручка компании по итогам первого полугодия 2024 г. составила 4,2 млрд рублей, против 3,5 млрд рублей годом ранее. Чистая прибыль выросла со 190 млн рублей до 223 млн рублей. «В целом эти результаты ожидаемы и стали следствием актуализации нашей продуктовой политики», — заключил Алексей Передерий.

Пошли на второй круг

Сокращение макропруденциальных лимитов привело к притоку банковских заемщиков, констатируют участники рынка МФО. «Переток банковских клиентов мы начали отмечать еще в 2023 г. с установлением и ужесточением макропруденциальных лимитов, которые заставили кредитно-финансовые организации заметно «закрутить» свой скоринг. Сталкиваясь с отказами, часть клиентов банков стала обращаться за заемными средствами в МФО. Сегодня каждый второй наш клиент одновременно является и клиентом банка», — констатирует Роман Макаров из МФК «Займер».

«Еще пять-семь лет назад доля клиентов, использующих одновременно банковский кредит и заем в МФО, на рынке не превышала 10-12%. Сейчас же она составляет 25-40%», — в свою очередь отмечает Екатерина Захарова (Summit Group).

По данным пресс-службы СРО «МиР», клиент МФО сегодня — это активный россиянин с уровнем дохода в 40-50 тыс. рублей в месяц. Как правило, займы такой человек привлекает не на приобретение товаров первой необходимости, а на совершение более существенных трат — организацию ремонта или покупку бытовой техники. На одобрение займа с учетом скоринга у микрофинансовой компании в среднем уходит 10 секунд. «Именно этот фактор можно называть особенностью современных МФО», — считают в объединении. По данным Банка России, дистанционный канал продолжает доминировать в объеме выдач, занимая более 80%.

«За последние шесть месяцев портрет заемщика не изменился в отличие от его кредитного профиля: инфляция оказывает серьезное влияние на финансовое поведение клиента — оформить кредит или «длинный» заем на крупную покупку сейчас для многих может быть безопаснее, чем откладывать деньги на покупку в будущем. И если курс на повышение базовой ставки продолжится, эта тенденция будет сохраняться», — говорит Олеся Киселева из МФК «Лайм-Займ».

С января по июнь 2024 г. средний чек займа в «Лайм-Займе» вырос на 17% и составил 18 187 рублей.

В свою очередь Алексей Передерий (МФК «МигКредит») отметил, что средний чек заметных изменений в 2024 г. не претерпел и находится на уровне 13 тыс. рублей: «В среднем клиенты берут займы на 50 дней. Процентная ставка варьируется в широком диапазоне от 0% до 0,8% в день в зависимости от продукта и качества заемщика».

В 2024 г. участники рынка зафиксировали рост повторных клиентов, которые успели подтвердить МФО свою финансовую дисциплину. «Уровень дефолтов среди повторных клиентов ниже. Им компании готовы выдавать более крупные займы», — говорит Андрей Пономарев из Webbankir. — Вместе с тем, поток новых клиентов в микрофинансовую отрасль тоже есть. Около 20% займов мы стабильно выдаем людям, которые обращаются к нам впервые».

«Новые клиенты, пришедшие к нам в первом полугодии 2024 г., активно увеличивают базу повторных заемщиков. Именно постоянные клиенты приносят нам прибыль. Так, 61,7% клиентов, взявших первый заем в I квартале 2024 г., уже обратились к нам за последующими займами», — констатирует Роман Макаров (МФК «Займер»).

«Просрочка» — вниз, но не у всех

Уровень просроченной задолженности свыше 90 дней на рынке МФО снизился до минимального значения с начала 2022 г. и составил по итогам I квартала 2024 г. 32%, отметили в Банке России. Кварталом ранее его размер составлял 33%, годом ранее — 34%. Показатель NPL 1-90 дней вернулся к своему привычному за последние годы уровню 10%. Объем уступленной задолженности по основному долгу по итогам квартала составил 22 млрд рублей (-13% к/к и +39% г/г). Доля уступленной задолженности от размера портфеля снизилась до 5% с уровня IV квартала 2023 г., когда она составляла 6%.

Но, как показал опрос Boomin, ситуация на рынке с просроченной задолженностью оказалась неоднородной. По словам Олеси Киселевой из «Лайм-Займа», для комфортного и устойчивого развития бизнеса доля займов с просрочкой более 90 дней в портфеле не должна превышать 50%. Сейчас этот показатель в компании находится на уровне 47%. Причем, как отметила топ-менеджер компании, такого результата «Лайм-Займ» добился не за счет продажи цессий, а благодаря увеличению сборов на более ранней стадии работы с просрочкой. В более 90% случаев, компании удается взыскать задолженность через суд.

По сравнению с первым полугодием 2023 г. доля портфеля 90+ дней в МФК «МигКредит» выросла на 4,5%, в сравнении с I кварталом 2024 г. — уровень просрочки не изменился, отметил Алексей Передерий. В Webbankir доля просрочки в среднем увеличилась на 1-2 п. п. по сравнению с прошлым годом, и сейчас сопоставима с уровнем 2022 г. «При этом на столько же сократилась доля людей, пролонгирующих займы — в среднем этой услугой пользуется каждый десятый заемщик», — рассказал Андрей Пономарев.

Как отметила Олеся Киселева, многие клиенты стараются погасить задолженность досрочно. Долю досрочных погашений она оценила в 40-45% от общего объема займов, что считается высоким показателем в портфеле компании. По словам Алексея Передерия, досрочные выплаты по долгам — показатель того, что люди дорожат своей кредитной историей: «Это поведение сознательных и ответственных людей, которые платят по своим долгам». Рост досрочных погашений он связывает с ростом числа повторных клиентов. «Статистика «МигКредит» показывает, что повторные клиенты делают досрочное погашение чаще, чем новые. Поэтому мы считаем, что заемщики, которые уже не раз прибегали к услугам МФО, привыкли брать займы и их погашать», — заключил он.

МФО не спешат на биржу

По данным Банка России, рост портфеля займов МФО в I квартале 2024 г. фондировался за счет банковских кредитов и вложений в капитал. Доля банковских кредитов составила 44%, займов от юрлиц — 42%. Объем капитала МФО достиг 278 млрд рублей (+9% к/к и +29% г/г), а портфель заемных средств — 144 млрд рублей (+9% к/к и +49% г/г). Медианная ставка по действующим договорам привлечения от банков на конец I квартала 2024 г. составила 17,2% (кварталом ранее — 17%, годом ранее — 15%).

Регулятор зафиксировал сокращение объема выпущенных облигаций: «Высокие процентные ставки снижают возможности компаний рефинансировать погашаемые облигации. Согласно депозитарной отчетности, за I квартал 2024 г. объем облигаций МФО и связанных обществ в обращении по номинальной стоимости сократился до 16,3 млрд рублей (-2% к/к и +14% г/г). Объем выпущенных облигаций снизился в сравнении с предыдущими кварталами. Среди держателей облигаций МФО и связанных обществ продолжился рост доли населения (до 72%, +6 п.п. к/к). Доли других крупнейших групп держателей уменьшились до 18% (-5 п.п. к/к) и 6% (-2 п.п. к/к) соответственно».

По информации Boomin, в период с января по июль 2024 г. с выпусками облигаций на биржу вышли восемь микрофинансовых компаний, которые суммарно привлекли 3,6 млрд рублей. Еще одна компания — МФК «Кэшдрайв» — выпустила коммерческие облигации на 330 млн рублей.

По словам Ивана Уклеина («Эксперт РА»), микрофинансовые институты обладают пониженной чувствительностью к изменению стоимости фондирования. Например, в 2022 г. резкий рост цены пассивов был компенсирован снижением стоимости привлечения нового клиента.

«Маркетинговая стратегия оказывает гораздо бóльшее влияние на прибыль МФО, чем ключевая ставка. Крупные игроки имеют значительный запас собственных финансовых ресурсов и долгосрочное облигационное фондирование по фиксированной ставке, что понижает чувствительность к процентному риску», — считает эксперт.

В недавнем повышении ключевой ставки Банка России с 16% до 18% годовых Роман Макаров из МФК «Займер» видит новые возможности для развития своей компании. «Повышение ключевой ставки спровоцирует рост процентных ставок по банковским кредитам, что в свою очередь повысит привлекательность микрозаймов для части банковских заемщиков. Переток на рынок МФО таких клиентов, обладающих довольно хорошим кредитным качеством, положительно скажется на наших выдачах, а также качестве клиентской базы», — уверен он.

При этом привлекать новое фондирование МФК «Займер» не планирует. «Только если нам понадобятся средства на приобретение других игроков», — оговаривается глава компании. Сейчас доля заемного капитала в «Займере» составляет 3%. Нет планов выпускать облигации и МФК «МигКредит», которая в начале года заняла на публичном долговом рынке 300 млн рублей. «Облигации — довольно дорогой источник привлечения средств, но в целях диверсификации фондирования мы всегда рассматриваем такую возможность», — отметил Алексей Передерий. «Текущая конъюнктура рынка не очень комфортна для нового выпуска облигаций», — убеждена Екатерина Захарова из Summit Group. В компании ожидают повышение ключевой ставки до конца года до 20% годовых.

Член Совета Ассоциации владельцев облигаций (АВО) Илья Винокуров считает, что активность МФО на первичном рынке облигаций будет оставаться низкой за исключением нескольких эмитентов, для которых фондирование через облигации постепенно становится основным его источником.

«На рынке есть спрос на бумаги МФО с адекватной премией, так как инвесторы поняли, что ЦБ, контролирующий эмитентов МФО, скорее союзник, чем враг. И макропруденциальные лимиты — это не страшно, выбывают с рынка в основном мелкие игроки, а эмитенты облигаций являются бенефициарами процесса консолидации на рынке МФО, — говорит Илья Винокуров. — Микрофинансовые компании умеют работать в условиях высоких ставок, для них нынешние ставки фондирования не являются чем-то необычным и легко адсорбируются моделью. Лидеры сегмента МФО обладают высоким возвратом на капитал, это эффективные бизнесы — они способны качественно генерировать капитал в отличие от эмитентов из реального сектора».

IPO: окно возможностей закрыто

Впрочем, активность МФО на фондовом рынке не ограничивается облигациями. Летом 2023 г. первое IPO микрофинансовой компании на российском рынке провела «СмартТехГрупп», владеющая МФК «Кармани». Тогда компания смогла привлечь 950 млн рублей. В апреле текущего года ее примеру последовала МФК «Займер». Ей в ходе первичного публичного размещения акций удалось привлечь 3,5 млрд рублей.

«Мы стали первой беззалоговой МФО на бирже, привлекли десятки тысяч инвесторов. С помощью IPO нам удалось реализовать две стратегические цели компании — выпустить акции для структурирования сделок M&A, а также стимулировать менеджмент в рамках опционной программы», — говорит глава «Займера» Роман Макаров.

Никто из опрошенных Boomin участников рынка пока не готов выходить на IPO, но такую возможность многие из них рассматривают.

«В перспективе нам бы хотелось использовать данный инструмент в стратегии развития и масштабировании нашей компании. Но мы ориентируемся на то, что выход на IPO должен быть эталонным. Поэтому, по нашим оценкам, решение задач для этого и с точки зрения финансовых показателей, и в плане операционной эффективности, займет несколько лет», — отметила Олеся Киселева из МФК «Лайм-Займ».

По оценке Ивана Уклеина из «Эксперта РА», выход на IPO за редким исключением интересен игрокам, испытывающим дефицит капитала для роста бизнеса. «Большинство крупных МФК хорошо прибыльны за счет реализации своей текущей стратегии, и едва ли их собственники будут готовы делиться прибылью со сторонними инвесторами без экономической обоснованности», — убежден он.

Илья Винокуров (АВО) считает, что окно возможностей для выхода МФО на рынок IPO в условиях невысокой активности физических лиц временно закрыто, «хотя желание получить капитал таким образом у многих эмитентов МФО безусловно есть».

Дальше — меньше

Впереди российский рынок МФО ждут новые регуляторные ограничения. С 1 октября 2024 г. ЦБ внедряет подход с дифференциацией по полной стоимости кредита к формированию регуляторных резервов — на возможные потери по займам. По необеспеченным займам с полной стоимостью кредита (ПСК) от 250% годовых коэффициенты резервирования по просроченной задолженности будут как по PDL. В свою очередь, по PDL с ПСК менее 250% годовых требование к резервам осенью будет снижено.

Как пояснил Иван Уклеин («Эксперт РА»), новая мера направлена на ограничение «регуляторного арбитража», «когда отдельные игроки выдавали микрозаймы на 31 день, чтобы не формировать резервы, либо маскировали PDL под среднесрочные займы с аннуитетами». «Дефицит регуляторного капитала у отдельных крупных игроков и у многих небольших МФО не позволит наращивать розничные микрозаймы по всему рынку прежними темпами. Доформирование резервов в целом по рынку составит 20-25 млрд рублей, но масштабных докапитализаций мы не увидим — у большинства крупных игроков прибыль закроет потребность в дополнительных ресурсах», — считает он.

«Мы готовы к этой новации, — говорит Роман Макаров (МФК «Займер»). — IL-займы у нас сейчас резервируются в отчетности МСФО по ставкам, сопоставимым PDL-займам, доля их незначительна в общем портфеле микрозаймов. В связи с этим изменение ставки ЦБ в целях налогового учета не повлияет на финансовый результат по МСФО-отчетности «Займера». Что касается изменения налогового учета и изменения ставок РВПЗ, мы ожидаем, что расходы увеличатся, а сумма налога на прибыль уменьшится из-за увеличения ставки резервирования».

Динамичная консолидация отрасли МФО продолжится, убеждены эксперты и участники рынка. «Основное давление на средние и малые компании в ближайшей и среднесрочной перспективе будет оказывать два фактора: рост выше рынка со стороны топ-20 независимых МФО и активизация компаний, подконтрольных банкам (свои МФО имеют уже порядка 20 кредитных организаций), маркетплейсам (Ozon, Wildberries) и ритейлерам («М.Видео-Эльдорадо»). И, если у крупнейших независимых МФО есть что противопоставить гигантам и выдерживать конкуренцию с ними (технологии, экспертизу), то компаниям поменьше выдерживать гонку становится сложнее с каждым месяцем», — говорит Екатерина Захарова (Summit Group).

По оценке Ивана Уклеина, наиболее уязвимы монопродуктовые бизнес-модели, не имеющие эффекта масштаба. В первую очередь добровольно покидать рынок будут те компании, которые не инвестировали значительный объем средств в технологические решения и не вышли на уровень окупаемости с учетом нескольких раундов ужесточения регуляторных и законодательных требований к МФО, считает он.

«На начало 2024 г. в реестре ЦБ насчитывалось 1 008 МФО, однако средний портфель микрозаймов вне топ-100 игроков составил менее 100 млн рублей, и этой величины недостаточно для достижения эффекта масштаба. Поэтому дальнейшее ужесточение регулирования неизбежно усилит консолидацию рынка вокруг наиболее технологичных и адаптивных игроков, большинство которых сосредоточено в топ-100», — прогнозирует эксперт.

По прогнозам Екатерины Захаровой, в течение 2024 г. рынок МФО могут покинуть 15-20% его участников. Оценка Романа Макарова сводится к тому, что рынок не досчитается 20-25% игроков.

«Ограничительные меры ЦБ продолжат влиять на рынок, с одной стороны. С другой — общие высокие инфляционные ожидания и потребительский спрос на фоне роста зарплат определенной категории людей будут иметь обратный эффект и, вероятно, преобладать в среднесрочной перспективе», — прогнозирует Сурен Асатуров (АКРА).

Если не случится сильных рыночных потрясений, то по итогам 2024 г. рынок МФО покажет прирост, однако он окажется более скромным и показатели будут сильно варьироваться в зависимости от компании и той политики, которую она ведет, считают в СРО «МиР». «Чтобы сохранить рентабельность, бизнес вынужден постоянно перестраивать модели и подстраиваться под новые реалии. Поэтому совершенно очевидно, что период бурного роста остался в прошлом», ― заключили в объединении.