Positive Technologies: финрезультаты и долгосрочные драйверы роста

Не так давно, в первой половине апреля, компания представила результаты за 4 кв. 2023 г. и провела день инвестора, а вчера опубликовала результаты за 1 кв. 2024 г.

Ранее мы публиковали наши прогнозы по фин. результатам за 2023 год, и фактические результаты полностью оправдали наши ожидания. Подробнее об итогах за 2023 год и 1 кв. 2024 года читайте далее в посте.

Финансовые результаты компании

— Отгрузки по итогам 2023 г. выросли на 76% г/г, до 25,5 млрд руб. Объем отгрузок по шести продуктам компании преодолел отметку в 1 млрд руб. (в предыдущем году таких продуктов было пять). Суммарно клиентам компании доступно более 20 продуктов (в 2023 г. было представлено пять новых продуктов, и еще несколько продуктов и решений находятся в стадии разработки).

Гайденс компании по отгрузкам по-прежнему актуален: 40-50 млрд руб. в 2024 г. и 70-100 млрд руб. в 2025 г.

В 1 кв. 2024 г. отгрузки выросли на 49% г/г, до 1,8 млрд руб. Пока что динамика идет ближе к нижней границе прогноза на 2024 г. При этом напомню, что 60-65% отгрузок исторически приходятся на 4-й квартал.

— Выручка по МСФО за 2023 г. выросла на 61% г/г, до 22,2 млрд руб. (наш прогноз — 23 млрд руб.). За 1 кв. 2024 г. рост выручки составил 42% г/г.

— EBITDA в 2023 г. увеличилась на 59% г/г, до 10,8 млрд руб. (наш прогноз — 9,8 млрд руб.). Рентабельность по EBITDA составила 49% против 50% в 2022 г., что было даже лучше наших ожиданий в связи с более низкими фактическими расходами на исследования и разработки, чем мы предполагали. Данная статья расходов выросла на 74% г/г, до 2,3 млрд руб.

В 1 кв. 2024 г. EBITDA была отрицательной на уровне -1,1 млрд руб. В 1 кв. прошлого года значение также было отрицательным на уровне -0,3 млрд руб.

Тезисы со встречи «Позитива» с инвесторами

Рынок кибербеза в РФ. «Позитив» растет в два раза быстрее рынка. Отгрузки в 2023 г. выросли на 76%, рынок кибербеза в РФ рос на 30-35%.

Внимание государства направлено на рынок из-за большого количества кибератак. Поэтому был повышенный спрос на услуги кибербеза. При этом не все компании сразу отреагировали в 2022 году, чтобы обезопасить свою инфраструктуру. «Позитив» предоставлял им бесплатно сервисы, защищая их от удара. Это сыграло свою роль в 2023 году — заказчики заложили эти сервисы в бюджеты.

В 2024 г. будет ярко проявлено импортозамещение, потому что многие компании откладывали это.

Международная экспансия. «Позитив» видит огромный потенциал с точки зрения развития на международном рынке. До 2022 г. у России не было отличий по кибербезу. Сейчас ситуация другая: вся страна под санкциями, компания выстояла (никого в мире не атаковали сильнее, чем Россию), значит это говорит о том, что нанести ущерб не получится и есть опыт противостояния хакерским атакам, которого нет ни у кого в мире.

Как итог, сейчас есть запрос со стороны других стран — им нужны знания, независимость в плане кибербеза. Компания уже сейчас видит возможности для продажи решений так, как они есть. Также, вероятно, в течение 1,5-3 лет она будет открывать R&D офисы на территории других стран, чтобы они занимались локализацией (поддержкой и разработкой на территории конкретной страны). Это дополнительный долгосрочный драйвер роста бизнеса «Позитива».

Светлана Дубровина, Senior Analyst