Динамика, когда с одной стороны инфляция замедляется, а с другой Минфин даёт всё большее премии на аукционах интересна сама по себе. Она даёт возможность ловить падающие облигационные ножи и не бояться пораниться.

• Инфляция продолжает замедляться.
Свежие Росстата говорят о замедлении инфляции до 0,39% за месяц. (рис 1) Что в целом было ожидаемо ещё в середине марта (пост от 16 Марта):
«С одной стороны у нас выходят довольно приличные данные по инфляции. Если брать по месяцам, то в Январе рост цен был 0,86% за месяц, по итогам Февраля уже 0,68%. <...> Можно аккуратно предположить [по недельным данным], что месячная инфляция за Март будет 0,3-0,4%, т.е. замедление продолжается».

Если пересчитать данные марта на год, то это будет ~5% в годовой инфляции. Что уже очень близко к таргету ЦБ

Свежие недельные данные (первая неделя апреля) по инфляции в 0,17%, хоть и высоковаты, но в целом в рамках тренда на снижение инфляции. (рис 2)

После рекомендации совета директоров НЛМК $NLMK выплатить за 2023 год дивиденды в 25,43 руб. на акцию (текущая див доходность — 11,25%).

Мнения о необходимости покупать акции сейчас разделись. Кто-то ждал доходность выше. Кто-то считает, что дальше будет больше. Третьи просто хотят посмотреть сначала отчёт.

Если вы хотите самостоятельно анализировать акции компаний перед покупкой и [допустим] у вас дивидендная стратегия. То в обязательном порядке надо смотреть на дивидендную политику компании.

Смотрим что написано в дивидендной политике НЛМК: «Выплата дивидендов производится ежегодно, при этом Общество стремится выплачивать промежуточные дивиденды на ежеквартальной основе» (рис 1)

1) НЛМК возвращается к выплатам дивидендов
2) СД НЛМК пока рекомендовали выплаты за 2023
3) I квартал 2024 года прошёл.

Есть совсем не нулевая вероятность, что к годовым дивидендам ещё прибавят дивиденды за I квартал 2024. На этом рынок сильно переоценит акции. При этом если таких дивидендов не будет, то с высокой вероятностью они будут в следующем году. Т.к. бизнес у НЛМК остаётся либо (1) высоко маржинальный, либо (2) с небольшой долговой нагрузкой.

Минфин предоставил предварительную оценку исполнения федерального бюджета за первый квартал (рис 1)

Ключевые моменты:
— Профицит бюджета за март 867 млрд руб
— Объём доходов за I квартал 2024 8.719 млрд руб (+53,5% в к результату I квартала 2023).
— Наблюдается устойчивая положительная динамика в поступлении доходов.
— Ненефтегазовые доходы +43,2% г/г (5 791 млрд руб)
— Нефтегазовые доходы +79,1% г/г (2 928 млрд руб)
— Объём расходов федерального бюджета +20,1% г/г (9 326 млрд рублей)

В оценке бюджета за первые два месяца дефицит бюджета составлял 1,5 трлн руб (план на год 1,6 трлн руб). Сейчас дефицит снизился в 2,5 раза за счёт профицитного месяца.

Мы прошли начало года, когда крупные расходы на авансирование госконтрактов, дальше будет проще держать расходы под контролем.

Интересно было как отметил это Минфин:
«В целом объем и траектория поступления крупнейших ненефтегазовых налогов по итогам первого квартала 2024 года свидетельствуют о значимом превышении динамики, заложенной при формировании закона о бюджете (№540-ФЗ от 27 ноября 2023 года).»

Сегодня устроил мини опрос. Интересно было на чём рынок может упасть. На каждой площадке написали про мобилизацию (рис 1). Согласен. Такие новости бодро скорректируют рынок. Но вероятность [это личное мнение автора] данного сценария минимальная.

• Про Вероятность мобилизации. 
К нашей власти можно относиться по-разному, но нельзя отрицать что она учится на своих ошибках.

Автор слышит про ещё одну волну мобилизации примерно с октября 2022. Так же, примерно с октября 2022 и Президент, и Министр Обороны, зам председателя Совета Безопасности и многие другие регулярно говорят, что необходимости в очередной мобилизации нет. Почему нет? — Потому что хватает добровольцев.

Самый свежий пример от МО РФ: «Уже более 100 тыс. человек с начала года пошли служить в ВС РФ по контракту».

В конце Апреля истекает срок указа об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Тема как-то ушла из инфополя финансовых СМИ, хотя уверен, что в высоких кабинетах Правительства страсти на эту тему сейчас кипят.

Напомню, что данный указ обязывает крупных экспортеров сначала зачислить на счета в банках РФ не менее 80% валютной выручки [в течение 60 дней с момента её получения], а потом [в течение двух недель] продать не менее 90% зачисленной валюты на рынке.

Правительство, в лице Белоусова, хочет продлить обязательства по продаже валютной выручки экспортёрами.

ЦБ последовательно отстаивает позицию, что надо эти запреты убирать. Курс $USDRUB должен быть более рыночным.

А Минфин дипломатично и за продление, но допускает, что можно и не продлевать как есть, а скорректировать схему.

Для обычного Инвестора РФ надо просто разобраться что это и почему. Ведь большая доля компания на фондовом рынке это экспортёры, не только нефть и газ, но и удобрения, золото, сталь и т.п. Логика тут простая: Рубль слабеет → Выручка растёт

​​

Про золото и в прошлом году подробно обсуждали, и в этом несколько раз уже писал. Сейчас просто наблюдаем в процессе как рынок переоценивает активы.

В планах на апрель была очередная докупка Полюса $PLZL, но из-за роста цены он теперь занимает более 5%, поэтому покупки на стоп. По своим правилам перестаю покупать если вес более 5%, но и не продаю. Такая специфическая ребалансировка и диверсификация )

Золото ещё (скорей всего) скоректируется, когда ФРС   отложит свои планы по снижению ставки (примерно тоже самое, что и наш ЦБ делает на своих заседаниях). Подождём.

Южуралзолото $UGLD, на мой взгляд, дорогой. В портфеле совсем чуть-чуть. 

Селигдар $SELG не добавляю из-за  «золотых» Долгов. Которые растут вместе с ценой на золото.

И в личном портфеле, и в портфеле стратегии автоследования «Рынок РФ» (есть в Тинькофф и в БКС). Полюс $PLZL есть. 

Надежда на дивиденды (небольшая) есть. Рост цены золота тут как плюс. 

Сегодня вышли "Минутки ЦБ" — это материал, который отражает ключевые моменты обсуждения при подготовке решения повышать или понижать ставку.

Не так важно, интересует нас рынок акций или рынок облигаций, так как ключевая ставка влияет на всё. Это и стоимость привлечения денег для бизнеса (если у конкретной отрасли нет льготных программ). Это и возможность взять ипотеку обычному человеку (если он не попадает под льготы). Это и просто «интересность» положить деньги «под процент» (и для бизнеса, и для обычных граждан).

• О чём говорит «ЦБ в Минутках»?
«По оперативным данным и опросам, в начале года (1)внутренний спрос рос быстрее прогноза Банка России. (2)Рост реальных заработных плат в конце прошлого года ускорился. (3)Безработица в январе 2024 года снизилась до новых минимумов» (рис 1) — Коллеги, всё это усиление проинфляционных рисков

Чистая прибыль Магнита $MGNT по РСБУ выросла до 98,3 млрд руб (0,272 млрд руб годом ранее)

Из этой суммы 97,6 млрд руб доходы «от участия в других организациях». Т.е. деньги от дочек Магнита. Значит вероятность выплаты щедрых дивидендов растёт. 

Выручка 558,7 млн руб (предыдущий год 713,1 млн руб) 

В целом РСБУ не очень информативная (нет информации по дочкам) и поэтому надо ждать отчет по МСФО (в МСФО отражена информация по всей группе. Т.е. материнская + дочерние организации). Но пока всё складывается интересно. 

Держу Магнит как в личном портфеле, так и в Стратегии «Рынок РФ» (есть в Тинькофф и в БКС). 

--- 

Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи» и бесплатного курса по облигациям. 

Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией