Кратко:
Спрос на ОФЗ оживился: Минфин успешно разместил выпуск 26248 — 182 млрд спроса, размещено 91,6 млрд. Контраст с провалом прошлой недели очевиден. Главный драйвер — ожидания от завтрашней встречи в Стамбуле.

Фундаментал для рынка, но не для нас, временно на втором плане. В стратегии — без изменений, купоны идут, позиции держим. Ждём отчёты ЦБ для принятия решения.

Подробно:
Сегодня на аукционах Минфин предлагал только один выпуск ОФЗ 26248. Хороший спрос вернулся — объём спроса – 182,374 млрд. руб. Разместили тоже прилично — 91,641 млрд. руб.

Разительный контраст с прошлой неделей, когда Минфину пришлось отменять аукцион в ОФЗ 26233 (рис 1), так как желающих особо не было. В целом. Если окинуть взглядом последние пару месяцев, то больший спрос был только 16 апреля.


Тогда повышенный спрос был на заявлениях Уиткоффа:

«Мирное соглашение по Украине приближается, так как США и Россия «достигли взаимопонимания».»

Сегодняшний спрос, похоже, тоже подогрет ожиданиями: завтрашняя встреча в Стамбуле снова поднимает интерес к риску.

( Читать дальше )

Четверг может многое поменять. Встреча в Стамбуле — без деталей, но с потенциальными последствиями: и для геополитики, и, само собой, для рынка.

А рынок любит гадать. И так же любит наказывать тех, кто путает долгосрок с попыткой поймать идеальную точку входа/выхода. Особенно в дивидендной стратегии, где задача — не угадать движение, а сохранить денежный поток.

Когда умные книжки прочитаны, портфель собран, диверсификация соблюдена, в голове мантра: «Купи и держи». И вот купил и держишь, в этот момент начинается:
— Выросло на 40% — продать?
— Упало на 30% — выйти и перезайти дешевле?
— Стоит на месте — может, переложиться?
Рука тянется к кнопке. Но побеждает не рынок, а  принципы стратегии.

Сегодня про пару ключевых:

(1) Дивиденды — история про кэшфлоу (доход от владения), а не про выгодную перепродажу (доход от продажи)

Поэтому если бизнес по-прежнему прибыльный, дивидендам есть на чём в перспективе расти, но цена акций сложились в двое — это не повод для переживаний. А скорее приглашение купить ещё (соблюдая максимальную долю на одну компанию)

( Читать дальше )

На глобальных рынках золото отошло от исторических максимумов, упав за день ~3%. Полюс тоже подешевел. Градус геополитической напряжённости снизился по трём фронтам:
— РФ и Украина.
— Индия и Пакистан.
— Китай и США (пошлины смягчили).

Разговоров про «убежища» стало меньше, металл, как всегда, остался ни при чём. На мой вкус падение скорее косметическое. Но сейчас не об этом. В рублях золото как стоило дорого, так и стоит — всё ещё у исторических вершин (рис. 1). И это ключевой момент. Потому что Полюс $PLZL — классический экспортёр: издержки — в рублях, выручка — в валюте.




И да — золото всё ещё золото. Даже если инфоповоды [пока] поутихли.

//// Дальше скучный блок, можно пропустить и перейти сразу к выводу.

Ещё компания предоставила результаты по РСБУ за I квартал 2025 (рис 2). Обратите внимание:
— Чистая прибыль: рост в 67 раз (с 1,43 → до 96,25 млрд руб.).
— Долгосрочные обязательства: -57,8%
— Краткосрочные обязательства: -53.37%

( Читать дальше )

Коротко:
Аукцион ОФЗ не состоялся — рынок не принял цену без премии. Недельная инфляция снизилась до минимума в году, но это мало что значит. ЦБ действует по плану «Ставка + Терпение». Инвесторы ждут сигнала ЦБ.

Подробно:
Минфин впервые в этом году отменил аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26233 (с постоянным купоном). Аукцион признали несостоявшимся — заявки были, но по ценам, которые Минфину не понравились (рис. 1).

Технически это была вторая отмена. Так как в начале апреля, отменили аукцион в ОФЗ-ИН 52005, но они и в лучшие времена не вызывали особого ажиотажа на рынке.

На прошлой и позапрошлой неделе обсуждали что спрос на ОФЗ вялый. Так как Минфин жадничает и не даёт премий, чтобы завлечь инвесторов. А рынок, в ответ, просто не готов покупать ОФЗ-ПД по текущим ценам. Особенно с учётом того, что в RGBI (госдолговой индекс) за последнюю неделю произошла лишь лёгкая коррекция — интереса это не прибавило.

Про инфляцию:
Свежие данные по инфляции на первый взгляд должны порадовать, недельная инфляция с 29 апреля по 5 мая составила всего 0,03%, минимум с начала года (рис 2).

( Читать дальше )

LetLend $JETL опубликовал отчёт.

Помимо того, что за 2024 чистый убыток (114 млн руб) практически равен мотивационной программе (116,4 млн руб) обратите внимание что составляет наибольшую долю дебиторской задолженности (рис 1). И вспомните всех тех кто вам рассказывал, что JetLend топчик )

( Читать дальше )

#вопросответ




Собрались с друзьями, у всех подрастают дети. И задал кто-то, казалось бы, простой вопрос:

«Как вам идея откладывать по 10 000 рублей с 18 лет, чтобы работал магический сложный процент?»

Бились часа два. Пришли к общему знаменателю (большинством). Если у вас тоже есть дети, думаю будет полезно.
Сильно укороченная версия логики рассуждения ниже:

Ну это классика финансового самурая. Живи скромно, инвестируй, не покупай кроссовки. Зато всего через 3,5 года капитал удвоится. Т.е. вместо каждой 10.000 будет 20.000 (при доходности 21%).

Звучит убедительно. Но зачем мне откладывать из своей копеечной зарплаты эти 10 тысяч в 18 лет, может лучше пока буду вкладывать всё в ощущения?

А потом универ закончу, выйду на нормальную работу и буду откладывать по 20.000 руб. сразу. Ну или ладно, не ощущения, потрачу с пользой. Куплю: курсы и книги, нормальный ноут, на вечеринках пообщаюсь с нужными людьми и т.п. это знаете, тоже сложный процент на сложный процент.

И в итоге в 21-22 года буду не сложному проценту радоваться и того что мои 10.000 стали 20.000 руб. А тому что могу по 100+ тысяч в месяц сразу откладывать. О таком «финансовый самурай» даже не мечтал. А всё потому что вложился в себя, а не в фондовый рынок и отказывал себе во всём.

( Читать дальше )

Кратко:
Экспорт падает, издержки и дыра в бюджете растут. Есть ресурсы компенсировать «крепкость» в моменте, но они не бесконечны. При этом сезонный спрос на валюту приближается. Ждём по рублю возвращение к норме. Альтернатива снижение ставки до победы над инфляцией.

Подробно:
Рубль крепнет уже полгода. Хотя последние 1,5 месяца он ходит в узком диапазоне 81-86 (рис 1).




В целом чувствуется как раздражение на рынке нарастает. Всё-таки ослабление рубля был практически консенсус ещё 2-3 месяца назад. Многие ждут его ослабления с начала года, когда он только ушёл ниже 100 руб. за доллар, поставив на это деньги.

Сам аналогично жду. Первые покупки с прицелом «под ослабление рубля» в личном портфеле пошли в феврале, тогда припарковывал кэш для покупок во второй выпуск валютных облигаций Новатэка (курс был 88,2) +2,9% по позиции.

В стратегию &Рынок_РФ добавил префы Сургутнефтегаза $SNGSP (курс был 88,5) которые сейчас -12,5%.

В стратегию &На_сдачу добавил фонды на локальные валютные облигации $TLCB (первая покупка курс был 95,8, вторая 82,84) по позиции -2,5% и золото $TGLD (курс был 86,63) +5,6%. цена золота не подкачала.

( Читать дальше )

94 года, 60 лет управления, триллионная империя. Уоррен Баффет покидает пост главы Berkshire Hathaway — спокойно и вовремя.

Он всегда был про здравый смысл. Играл в долгую, не бегал за модой, не продавал сказки и не паниковал. Делал скучные, правильные вещи и создавал стабильность.

Забавно, что пока Баффет инвестировал становясь всё богаче и богаче много лет рассказывая о своём подходе, всё больше и больше людей на рынке уходили в сторону спекуляций. Скучно ждать, считать и разбираться — хотелось быстрых иксов и хайпа. Все эти истории про снижения сроком владения, про пампы вроде GameStop и т.п. Баффету было всё равно — он продолжал делать своё. И оказался прав.

Старина Баффет уходит, но подход к рынку остаётся. И мы можем смело им пользоваться, потому что знаем, какие результаты он даёт.

И лучше всего для нашего рынка сейчас подходит:
«Бойтесь, когда другие жадничают. Будь жадным, когда другие боятся» — квинтэссенция его инвестиционной философии.

Да, на нашем рынке в основном спекуляции. Краткосрочная жадность, выжать по максимуму и убежать. Рынок переполнен шумом, жадностью и манией величия на плече. В таком окружении не просто оставаться инвестором. Но в конечном счёте такой подход побеждает и Баффет это уже доказал.

( Читать дальше )

#вопросответ

«Как может получиться инфляция 4% при индексации тарифов на газ и электричество на 11,6%?»

в чатике



Коротко:
Инфляция может быть 4%, даже если коммуналка выросла на 11,6%, потому что (1) её вклад ограничен, а (2) остальное «не выросло», а (3) кое-что даже подешевело.

Подробно:
Отличный вопрос. Как может быть рост цен почти в три раза ниже роста тарифов. В прошлом году уже знакомились с базой по инфляции в 4-х частях:

Часть 1. Что такое Инфляция.
Часть 2. Наблюдаемая и Ожидаемая инфляция.
Часть 3. Что такое недельная инфляция.
Часть 4. Что разгоняет инфляцию

Это будет 5-я часть.
Ответ будет из нескольких частей. Подробно каждый момент объяснить в рамках одного поста не получится, но уловить суть будет достаточно. 

— Взвешенный вклад в корзину.
Из первой части мы знаем что
Инфляция — это устойчивое повышение общего уровня цен на товары и услуги в экономике.

Газ и электричество — лишь часть потребительской корзины. ​В РФ инфляция измеряется с помощью индекса потребительских цен (ИПЦ), который рассчитывает Росстат на основе официальной методологии. (рис 1 — классификатор Росстата).

( Читать дальше )

Коротко:
Минфин занимает, но без щедрой премии. ЦБ ставку не трогает. Инфляция вроде тормозит, но очень лениво. Рынок за неделю слегка приуныл, длинные ОФЗ под давлением. Тактика: держимся ближе к жирным корпоративным купонам и ждём: либо цену лучше, либо сигнал от ЦБ чётче.

Подробно:
Минфин собрал 81 млрд руб. на аукционах (54,239 млрд в ОФЗ 26246 и 26,799 млрд. в ОФЗ 26235).

Спрос слабый остаётся. За апрель было 5 аукционных дней и Минфин занял 298 млрд руб. Для закрытия плана в 1,3 трлн руб. во II квартале надо будет занять по 500 млрд руб. в мае и апреле. Что в целом задачей сложной не выглядит. Так как 300 млрд в апреле заняли только потому, что Минфин не спешит давать жирные премии к рынку.

Для сравнения сегодня ОФЗ 26246 размещали под 16,14%, а всего лишь в феврале этот же выпуск Минфин давал под 17,5%. Так что увеличивать премию, при желании можно и можно сильно. Но пока такого желания у Минфина нет. Видимо ждут, как и все мы, победу ЦБ над инфляцией и плавное снижение ставки во втором полугодии. Среднесрочный прогноз ЦБ такой вариант предусматривает.

( Читать дальше )