Посетил вчера форум Ассоциации розничных инвесторов (АРИ). Среди гостей были весьма серьезные люди: Иван Чебесков (Министерство финансов), Владимир Чистюхин (ЦБ РФ), Сергей Гаврилов (Госдума), Дмитрий Пьянов (все время забываю, откуда он, но на вид — верить ему можно), Сергей Швецов (Мосбиржа)

Чиновники говорили много важных и полезных слов о поддержке розничных инвесторов, о необходимости заботы и снижения рисков миноритариев, о введении кодексов корпоративного управления и ответственного инвестирования

Пожалуй, самым забавным был ответ на слова модератора, который в шутку отметил, что его долгосрочные инвестиции в акции ВТБ все время в «красной зоне». На что Сергей Швецов заметил, что «красная зона по ВТБ – это не убытки, это плата за финансовую грамотность»

В ноябре текущего года ожидается IPO очередного государственного банка, а именно ДомРФ. Он занимается ипотекой, проектным финансированием и всяческой поддержкой жилищного строительства и смежных направлений

Рост капитала, как это и принято у государственных банков, название которых состоит из трех букв, в значительной степени обусловлен допэмиссиями. Так, в 2022 г. в капитал было влито 50 млрд руб., в 2023 г. еще дополнительно 87 млрд руб. За 2 года 137 млрд руб. Это большие цифры, ведь на конец 2020 г. весь капитал составлял 139 млрд руб. Речь в данном случае идет об инвестициях государства через ФНБ на финансирование роста

Разумеется, после IPO больше никаких допэмиссий не будет. Не, ну правда

С начала своей публичной истории в 2007 г. ВТБ довольно активно работал со своим акционерным капиталом. Я свел воедино все изменения за этот период в одну наглядную таблицу

Пояснения:

1. SPO 2011 г. не было допэмиссией – продали уже имеющиеся акции

2. В 2014 году Минфин конвертировал субординированные облигации (выданы в кризис 2008 г. на сумму 200 млрд руб.) в привилегированные акции тип I на сумму 214,037 млрд руб. за счет ФНБ

3. В 2015 г. АСВ приобрело привилегированные акции тип II на сумму 307,39 млрд руб., оплатив их ОФЗ пяти выпусков (08.07.2025 г. АСВ передало 100% АП тип II в Росимущество)

4. В 2023 г. было две допэмиссии (март / апрель) – тут оплата была частично денежными средствами (94,7 млрд руб.) + 100% акциями банка РНКБ (48,4 млрд руб.) + субординированным депозитом ФНБ от 2014 г. (100 млрд руб.)

5. Обратный сплит 2024 г. сделал котировку акций гораздо более удобной – теперь вместо 0,014 руб. одна акция стоит 70 руб. за штуку

6. В текущем SPO 2025 г. формально по открытой подписке было реализовано 1 169 166 845 акций (т.

Я решил для удобства свести данные по основным самым ликвидным и популярным сетевым компаниям в одну табличку. Речь идет о привилегированных акциях Ленэнерго, обыкновенных акциях Центра, Центра и Приволжья, Московского региона и Волги

«Чистая прибыль» и «дивиденды» в таблице — это скорректированный прогноз Минэнерго. Доходность – это дивидендная доходность прогнозируемых дивидендов к текущей цене без учета налога

Разумеется, представленные в таблице цифры – это не точно, это всего лишь прогноз министерства. Никаких гарантий нет. Более у каждой из компаний есть риски. Например, общий риск для всех сетевиков – непрогнозируемый переход на единую акцию (хотя это на текущий момент не на повестке дня) + ежегодные списания в конце каждого года (а вот это абсолютно реальный факт), уменьшающие чистую прибыль (и дивиденды, разумеется).

Заявку на участие в преимущественном праве покупки акций на допэмиссии ВТБ подали лишь 1,2% всех акционеров банка. Это поразительно мало.

Если в цифрах, то заявки подали 14 201 лиц. Согласно ежеквартальному отчету на 05.06.2025 г. общее количество акционеров составляло 1 182 463 лиц. Потенциально значительная часть (почти все?) из них вышли в отсечку под преимущественное право 11 августа

Почему так мало? Ведь это заявка на ПРАВО участвовать, а не обязанность. Если условия (цена) не понравится, то можно просто отказаться. При этом для подачи в брокерах Сбербанка и ВТБ нужно было всего лишь нажать пару кнопок

То есть, если условия не устроят, то инвестор ничего не теряет. Если же дисконт будет хороший, то можно получить прибыль из «воздуха». Результат – 1,2% заявок

Инвесторам не нужны деньги?

Покупать акции или нет, решать только вам

При покупке ценных бумаг различных компаний инвестор изучает финансовые отчеты, анализирует движение денежных средств, обращает внимание на балансовую стоимость активов. Это все крайне полезно и необходимо. Но иногда бывает весьма любопытно узнать, что именно скрывается за цифрой в строке балансового отчета «основные средства». В конце августе я побывал по Череповецком металлургическом заводе Северстали и вживую увидел, что же такое «основные средства» в реальности


На Череповецком МК пять доменных печей, включая самую большую в Европе печь №5 «Северянка» (высота 105 м). Выглядит весьма внушительно. Она производит около 15 тыс. т чугуна в сутки, что составляет около 40% общего объема комбината (35 тыс. т в сутки)

Все знают, что при снижении ставки ЦБ облигации с более высокой дюрацией (для простой простоты – с более дальним сроком погашения) должны вырасти сильнее. Поэтому под идею смягчения ДКП сейчас популярно покупать ОФЗ 26243 / 26248 / 26238 (дюрация от 6,5 до 7,5 лет)

Однако реальность всегда чуть сложнее (и поэтому интереснее сухой теории). Вот, например, график доходности ОФЗ на начало года и на текущий момент

С начала года ставка ЦБ снизилась с 21% до 20%, хотя были ожидания гораздо более серьезной и быстрой динамики. Результат на графике – максимальное снижение доходности (т.е. рост тела) произошло у облигаций не с максимальной дюрацией, а в диапазоне до 3-х лет

Именно об этом уже не первый раз говорит Максим Орловский на РБК. Если есть желание сыграть на потенциальном снижении ставки ЦБ через ОФЗ, то, возможно, стоит обратить свое внимание не на дальний конец ОФЗ, а напротив на ближне-среднесрочный. Например, 26212 (погашение 19.01.2028), 26236 (погашение 17.05.2028) или 26237 (погашение 14.03.2029). Впрочем, там рядом есть и другие

Количество частных инвесторов в последние годы стремительно растет. Мосбиржа гордо отчиталась, что количество уникальных клиентов на конец 2024 год превысило 35,1 млн человек. Это почти половина трудоспособного населения страны (74,5 млн человек). То есть каждый второй человек в трудоспособном возрасте имеет брокерский счет … что-то тут явно не то

Конечно же, в реальности реальных инвесторов гораздо меньше. Многие брокерские счета были открыты в качестве соцнагрузки при открытии вклада в банке или получении кредита. Особенно в этом преуспел один черно-желтый брокер (и это не Билайн)

Забавный факт. В 2007 г. произошел стремительный рост количества клиентов на 220 тыс. человек (это рост на 110%). Причем почти 129 тыс. новых счетов добавились в 2-м квартале. Что там произошло во 2-м квартале 2007 года? НАУФОР в своем обзоре «Российский фондовый рынок 2007. События и факты» делает предположение, что это результат включения в торги участников IPO ОАО «Банк ВТБ» (участвовали 131 тыс. человек). Воистину народный банк, который за 1 год вдвое увеличил вовлеченность людей в фондовый рынок

Публикация компанией Кармани отчета за 2024 г. прошла в атмосфере тишины и без ажиотажа. А ведь совсем недавно (1-2 года назад) интерес розничных инвесторов к ценным бумагам компании был огромен. Очень много шума наделало экстравагантное размещение их акций летом 2023 г. «Лесенка», мгновенная допэмиссия прямо в стакан, размещение не через IPO (а через DPO, то есть торги имеющимися акциями сразу в стакане), сама структура сделки с перетеканием денег от акционеров в капитал компании – компания как могла поднимала финансовую грамотность инвесторов

Я хочу обратить внимание инвесторов на два очень интересных момента – на объемы выдачи займов и на дивидендную политику компании

Объемы выдачи займов

Если взглянуть на график выдачи займов, то виден огромный рост в 2023 г. (данных за 2024 г. компания еще не публиковала, есть только за 1-е полугодие, и там есть спад 16,7 против 17,4 тыс. шт. в 2023 г.). Как Кармани смогла за 1 год нарастить выдачи в 3 раза? Не стоит обманываться этим графиком, рецепт очень прост. Кармани – это выдача микрозаймов под залог автомобилей. Именно так они себя и позиционировали на IPO / DPO, как поставщика надежных обеспеченных залогом займов

Существует ли пассивный доход? Я считаю, что да. Однако с тем, что это такое, часто происходит путаница.

Многие люди считают, что «пассивный» — это значит лежать на пляже на Мальдивах, попивать коктейли, а деньги сами собой появляются на счете. Многие другие люди считают такое положение вещей нереалистичным, т.к. капиталом нужно управлять, иначе потенциальный доход может смениться вполне реальными убытками.

Но если капиталом управлять, то это уже совсем и не «пассивный» доход. Если капиталом управляешь, то доход – «активный». Вот в этом и есть камень преткновения

С этой точки зрения 100% пассивного дохода действительно не существует. Ведь даже если поместить все свои деньги в банк на вклад, то даже там нужно за ними следить. Пролонгировать закончившиеся вклады, отслеживать новые условия и ставки в разных банках, разбивать крупную сумму по разным банкам в рамках возмещения АСВ и т.д. В общем это тоже своего рода работа

На мой взгляд, если поменять определение слова «пассивный», то все сразу становится на свои места. «Пассивный» — это доход, который генерирует капитал. То есть это дивиденды, купоны и проценты по вкладам. Вот и все