Зачем на самом деле нужен фондовый рынок

Вторую неделю не утихают страсти по поводу слов члена правления одной крупной госкомпании о том, что им безразличны капитализация, движения котировок и в целом розничные инвесторы

Удивительна позиция инвесторов, которые согласны с этими словами. Которые поддерживают мысль, что капитализация не важна, а вторичные торги акциями никак не влияют на прибыль компаний

То есть сложилась парадоксальная ситуация – и эмитенты, и сами инвесторы считают, что фондовый рынок им не нужен. Я думаю, что они ошибаются. И вот почему

Функционирующие компании в процессе своей работы часто сталкиваются с необходимостью привлечения денег для своего дальнейшего развития. Способы этого привлечения бывают самые разные (например, работа с оборотным капиталом, с кредиторкой и т.д.), но самые очевидные / популярные / основные следующие

1. Собственные деньги (прибыль)
2. Заемные средства (кредиты / облигации)
3. Акционерный капитал

Собственных денег зачастую не хватает на реализацию крупных проектов, особенно в капиталоемких отраслях (металлургия, энергетика и т. п.). По заемным средствам необходимо платить проценты, которые снижают чистую прибыль и при крайне неблагоприятных обстоятельствах (высокой долговой нагрузке с высокими ставками и падением продаж) могут поставить компанию на грань выживаемости (хотя могут и приносить плюсы в виде налогового щита). Акционерный капитал зачастую дорог по сравнению с иными источниками, но зато он не приведет к банкротству

В этот момент и появляется фондовый рынок. Он создан не для того, чтобы инвесторы своими «психологическими реакциями» гоняли туда-сюда котировки (хотя это зачастую может быть очень весело)

Фондовый рынок – это место, где эмитенты могут привлечь капитал для своего развития. Именно для этого он и создан. И речь не только про IPO (первичное размещение), но и FPO (вторичное размещение, когда продаются акции нового выпуска, и все деньги идут в саму компанию, а не продающим акционерам)

Например, Совкомфлот направил полученные от IPO (октябрь 2020 г.) 42,9 млрд руб. на капитальные вложения, что позволило не наращивать из-за этих целей долговую нагрузку. В ноябре этого года размещение планирует ДомРФ, деньги пойдут в капитал банка для развития (в 2022-2023 гг. капитал пополнялся за счет государственных вливаний на 137 млрд руб.)

То же самое можно сказать и относительно Интер РАО. Может сложится впечатление, что им-то точно не нужно привлекать деньги на фондовом рынке, ведь у них большая кубышка в размере 371 млрд руб. (472 млрд руб. денег минус 101 млрд руб. долгового финансирования, вкл. аренду, на 1-е пг 2025 г.). Но что будет через 3-5 лет?

Сейчас на финансирование капитальных затрат идет практически весь чистый операционный денежный поток компании (за 2024 г. 115,5 млрд руб. против 115,0 млрд руб. капекса). Но энергетика — очень капиталоемкая отрасль. Например, строящаяся сейчас Новоленская ТЭС (550 МВт) стоит 257 млрд руб.

Условно через 5 лет компания примет новую стратегию развития, и если в ней будет + 2-4 новых крупных станции, то денег уже не хватит. Кубышка будет съедена в один присест, значит придется занимать

Можно брать долг (кредиты / облигации), а можно сделать допэмиссию и полученные деньги пустить на развитие. Но из-за такого отношения менеджмента к капитализации привлечь нужные деньги будет невозможно

Если же компания будет заботиться о росте акционерной стоимости, причем не на словах, а на деле, то, когда возникнет нужда, у нее будет возможность использовать акционерный капитал. Использовать фондовый рынок по назначению, т.е. для привлечения денег на развитие

Причем при грамотной работе привлекать деньги можно будет по оценке, например, в 12-14 руб. на акцию против текущих 3 руб.

Те самые слова члена правления свидетельствуют лишь о том, что она не умеет работать с акционерным капиталом

Удивительно, что и многие инвесторы на понимают сути фондового рынка

Покупать акции или нет, решать только вам