Мечта инвестора. ДомРФ в прямом смысле выплачивает дивиденды квартирами

В ноябре текущего года ожидается IPO очередного государственного банка, а именно ДомРФ. Он занимается ипотекой, проектным финансированием и всяческой поддержкой жилищного строительства и смежных направлений

Динамику основных параметров бизнеса демонстрирует график. Уверенный рост чистой прибыли в последние годы, рентабельность капитала ROE на уровне 16-23% (в этом году вышли на 20%), весьма внушительное увеличение капитала – почти в 3 раза за 4,5 последних года. Правда с капиталом есть нюанс

Рост капитала, как это и принято у государственных банков, название которых состоит из трех букв, в значительной степени обусловлен допэмиссиями. Так, в 2022 г. в капитал было влито 50 млрд руб., в 2023 г. еще дополнительно 87 млрд руб. За 2 года 137 млрд руб. Это большие цифры, ведь на конец 2020 г. весь капитал составлял 139 млрд руб. Речь в данном случае идет об инвестициях государства через ФНБ на финансирование роста

Разумеется, после IPO больше никаких допэмиссий не будет. Не, ну правда

Кстати, ДомРФ является главным игроком на российском рынке секьюритизации ипотечных кредитов (доля на этом рынке 99%). Если коротко, это когда берут много ипотек, упаковывают их в обеспеченные облигации и продают инвесторам на бирже. С 2016 г. выпущено облигаций на 3 трл руб.

Если при фразе «секьюритизированные ипотечные облигации» у вас возникают какие-то смутные ассоциации с финансовым кризисом 2008 г., «Большой игрой на понижении», ипотечным крахом в США и банкротством Lehman Brothers, то да, это оно

Согласно утвержденной в 2021 г. дивидендной политике, банк платит 50% от чистой прибыли МСФО, скорректированной на ряд параметров (обесценение основных средств, доходы / расходы по курсовым разницам, доходы / расходы от изменений стоимости финансовых активов). По факту из-за корректировок выходит не всегда ровно 50%

Забавен тот факт, что ДомРФ выплачивает дивиденды не только деньгами, но и недвижимым имуществом. Например, в текущем 2025 г. он выплатил дивиденды «квартирами» на 384 млн руб.

К сожалению, столь приятная корпоративная практика, видимо, закончится сразу после факта IPO

Глава банка Виталий Мутко прокомментировал, что на размещении ДомРФ будут оценивать с небольшим дисконтом по отношению к Сбербанку, а Сбербанк сейчас торгуется примерно за 0,9 капитала (при ROE 22%) и P/E = 4. То есть можно предположить, что ДомРФ может разместиться за 0,8 капитала (при ROE = 20%) и также P/E = 4

При потенциальной прибыли за этот год в 80-85 млрд руб. (половина уже заработана) летом 2026 г. будут выплачены дивиденды с доходностью почти 13% (до налогов)

Покупать акции или нет, решать только вам

https://t.me/investwanderer