Искать недооцененные акции можно по-разному — кто-то просто покупает отстающих, кто-то ищет скрытые драйверы, а кто-то сравнивает оценки и коэффициенты.

Последний метод считается более точным, хотя и он не дает полной картины. Но нужно же нам чем-то пользоваться — отсюда такая популярность коэффициента P/E, который помогает найти самые дешевые акции. А если добавить к нему инфляцию, то все станет еще точнее.

Для этого есть инструмент CAPE или P/E Шиллера, который выдает оценку компании с учетом ее средней прибыли (за последние 10 лет). Таким образом убираются сезонные колебания, а стоимость бизнеса показывается в сегодняшних ценах.

Не буду нагружать вас теорией, а лучше перейду к практике :) Эксперты из «Альфы» провели исследование — они взяли этот инструмент и прошлись по ключевым отраслям, где нашли самые недооцененные акции. Давайте посмотрим на эти бумаги:

✅ ММК. Самый дешевый металлург — его P/E Шиллера = 7,2х, в то время как у НЛМК этот показатель равен 9,6х, а у Северстали — 12,4х. Это объясняется тем, что у него самая низкая рентабельность — все-таки часть сырья он закупает на стороне.

Вчерашний день подарил очередную порцию позитива — мы увидели совместное голосование России и США, а президенты подтвердили успехи на «переговорном треке».

На вечерней сессии рынок взлетел, причем лучше всех были вчерашние аутсайдеры — РУСАЛ и Норникель выросли на 6-7%, а полумертвый Мечел прибавил 2,5%. Вот она чудесная сила Трампа, который может оживить даже наших зомби :)

Мы столкнулись с удивительной ситуацией — рынок вырос настолько быстро, что уже обошел большинство прогнозов. На конец года брокеры видели его на уровне 3100-3250 пунктов — и если смотреть на эти оценки, то индекс должен пойти вниз.

Но учитывая новостной фон, такое падение выглядит маловероятным — ведь если все пойдет успешно, то нас ждет продолжение эйфории. Поэтому брокеры резко переобулись — в Сбере подняли поднял свой прогноз с 3100 до 3550 пунктов, а в ВТБ — с 3185 до 3500 пунктов.

Для рынка это совершенно нормально — аналитики часто ошибаются, потому что «этого никто не мог ожидать», а потом просто держат нос по ветру. Так что ждем среди переобувшихся и остальных экспертов, которые просто немного опаздывают :)

В 210 году китайский полководец Сян Юй переправил свое войско через Янцзы, чтобы напасть на армию династии Цинь и одолеть ее.

Его солдаты заночевали на берегу реки, а утром с ужасом обнаружили, что все их корабли сгорели. Воины бросились искать виновных, но тут слово взял их полководец — он рассказал, что лодки сожгли по его приказу, поэтому им остается только идти вперед.

Сян Юй не оставил своим подчиненным выбора — они могли либо победить, либо погибнуть. Его воины сражались как звери, но после нескольких битв их силы все же иссякли… отступить они уже не могли, и в очередном сражении их всех перебили.

В моменте эта тактика прекрасно сработала, но на длинной дистанции привела к катастрофе. К тому же она полностью противоречит нашему поведению, ведь нам важно иметь открытые двери — если лишить себя возможностей, то это приведет к выгоранию.

Вот что пишет об этом психолог Дэн Ариели:

«Как правило, мы не любим закрывать дверь перед имеющимися у нас альтернативами. Если бы мы влезли в доспехи Сян Юя, то отправили бы часть войска следить за кораблями, а другой части поручили бы делать бумагу, чтобы подписать на ней договор о капитуляции Цинь».

На той неделе я опубликовал идеи от аналитиков, а сейчас добрался и до своего топа акций, в которых еще остался потенциал для роста.

Для начала хочу напомнить, что чем выше поднимается рынок, тем меньше на нем остается идей. Какие-то акции уже торгуются по справедливой стоимости, а какие-то даже превысили эту стоимость.

В первую очередь это касается металлургов и нефтегаза — у них есть определенные проблемы, которые сказываются на чистой прибыли. Но их разогнали так, как будто бы там все отлично — поэтому тут скорее вниз, чем вверх (за исключением Лукойла).

Так кто же может быть лучше рынка?

✅ Хэдхантер. Эти акции были хуже индекса, потому что все боятся «охлаждения» рынка труда. Но с нашей демографией это вряд ли произойдет, плюс при снижении ставки бизнес увеличит свои инвестиции — а для расширения ему потребуются рабочие руки.

И главным бенефицаром станет Хэдхантер — компания занимает 70% рынка, у нее нет долгов и издержек, что дает ей высокую рентабельность. Хотя я не исключаю, что в 1 полугодии мы увидим временное замедление бизнеса.

В книге «Учетная карточка» есть интересная мысль — финансовую философию нужно сузить так, чтобы она поместилась на листке бумаги.

Именно это станет первым шагом к тому, чтобы привести свои финансы в порядок. Потом потребуется еще много вещей, но для большинства людей самое трудное — это сделать самый первый шаг. И данные из этой книги лишний раз это подтверждают:

«Две трети американцев никогда не проверяют баланс своей кредитной карты»

«Чуть более половины следят за выписками и вовремя их оплачивают. Остальные же превышают лимит в среднем на 15 тысяч долларов»

«Треть из них потом каждый месяц вносит минимальный платеж, остальные же забывают об этом»

«Трое из четырех американцев признаются, что финансы вызывают у них стресс и бессонницу».

«Треть семейных пар утверждает, что деньги являются основным источником их конфликтов».

Это статистика по Соединенным Штатам — у нас с этим чуть полегче, но мы тоже к этому идем. И дело тут вовсе не в том, что у людей нет денег — если человек забывает и откладывает все на потом, то за этим лежат какие-то поведенческие причины.

Однажды Роберту Луису Стивенсону приснился кошмар — он якобы посмотрел в зеркало и увидел в отражении похожее на себя чудовище..

Писатель начал кричать во сне, поэтому его разбудила испуганная жена — тот вскочил, посмотрел на нее безумными глазами и бросился в свой кабинет. Так родились доктор Джекил и мистер Хайд, которые стали персонажами его будущей книги.

Эта книга сразу же стала популярной — люди были без ума от борьбы, которая развернулась внутри одного человека. Пока телом правил доктор Джекил, он мог себя контролировать, но когда побеждал мистер Хайд, все быстро выходило из под контроля.

Причем это не было чем-то новым, ведь во многих мифах описывается двойственность человеческой натуры. Греческие философы назвали это дихотомией — один и тот же человек в одних ситуациях может быть «светлым», а в других — «темным».

Подтверждают это и исследования, которые недавно провел психолог Дэн Ариели. Его группа опросила студентов-мужчин об их морали и сексуальных предпочтениях, а потом привела их в возбужденное состояние и задала те же самые вопросы.

Продолжаем искать детали, которые прячутся за сухими цифрами и новостями :)

Яндекс — хорошо, но есть вопросы. Представил сильный отчет — выручка выросла на 37%, а чистая прибыль превысила 100 млрд. рублей. Компания избавилась от убыточных сегментов, поэтому ее рентабельность стала гораздо лучше.

Но в бочке меда есть и ложка дегтя — теперь менеджмент щедро награждает себя акциями. На эти цели было направлено более 90 млрд. рублей, и в 2025 году эта практика продолжится — для этого компания «напечатает» еще 2% акций.

Рубль идет в атаку. С начала года рубль укрепился уже на 13%, что сделало его лучшей валютой среди развивающихся рынков. «Деревянный» позитивно реагирует на переговоры и возможное смягчение санкций, а ведь впереди еще и налоговый период.

Эксперты заговорили об укреплении до 80 рублей за доллар, но у Минэка совсем другие цифры — в 2025 году средний курс доллара будет 96,5 рублей, а в 2026 году — 100 рублей. Кому мы верим больше? :)

Пришло время очередного пополнения — сегодня я закину на счет 15 тысяч и куплю немного акций в свой «портфель роста».

Это не основной мой портфель — в нем я делаю ставку на относительно рискованные идеи, поэтому суммы сюда идут небольшие. Хотя стоимость портфеля уже подбирается к 100 тысячам — вот что значит регулярность и бычий рынок :)

Так выглядит этот портфель утром 21 февраля:

Я отбирал сюда ковбойские идеи, которые на растущем рынке должны быть лучше остальных бумаг. В январе так и было, но февральское ралли у них не задалось — с 1 февраля они выросли на 8,4%, в то время как индекс прибавил 13,4%.

Две акции утащили доходность вниз — Мать и Дитя выросла лишь на 1,3%, а Астра даже на таком рынке умудрилась рухнуть на 11%. Причем явных причин для этого нет — видимо, все дело в слухах о возвращении западных конкурентов.

Рынок остается во власти геополитики — это главный фактор и для дальнейшего роста, и для возможного падения. Переговоры сейчас гораздо важнее, чем отчеты и ключевая ставка — ведь если наступит мир, то и все остальное постепенно наладится.

На каждом рынке есть свой эталонный индекс — туда входят самые крепкие фишки, поэтому инвестиции в них считаются наиболее безопасными.

В нашем случае это индекс Мосбиржи — сейчас в нем 49 компаний, при этом на Сбербанк, Лукойл и Газпром приходится около 40% его веса. По факту именно они определяют его движение — если эти фишки падают, то и индекс пойдет вниз.

С отдельными секторами примерно та же картина — почти 50% занимает нефтегаз, за которым идут финансы (22,8%) и металлы и добыча (14%). На всех остальных — ритейлеров, стройку, IT, транспорт, химию, телекомы — приходится лишь 15% веса!

При этом размер компании не всегда дает ей место под солнцем. Например, Роснефть с ее огромной капитализацией занимает лишь 3,84%, а Газпромнефть (шестое место по размеру) вообще не попала в индекс из-за низкого фри-флоата.

Тут важен не только размер, но и другие параметры — ликвидность, работа с акционерами, раскрытие отчетности и т. д. Поэтому если эмитент ведет себя плохо, то его отсюда исключают — и сейчас на выход стоят Селигдар, Мечел и Самолет.

«Улица Сезам» быстро стала популярной — ее создатели учитывали детскую психологию, поэтому дети не могли от нее оторваться.

По факту это было не телешоу, а целая научная разработка — каждую серию внимательно изучали, показывая ее нескольким контрольным группам. И если внимание детей рассеивалось, то неудачный выпуск полностью переделывали.

При этом передача не только развлекала, но и обучала — если ребенок смотрел ее регулярно, то он развивался быстрее своих сверстников. Исследования показали, что «дети Сезама» быстрее начинали читать, да и с цифрами справлялись гораздо лучше.

И что самое любопытное, этот эффект действовал даже годы спустя — когда «сезамщики» повзрослели, они все равно остались лидерами своей группы. Вот что писал об этом Малькольм Гладуэлл:

«Группа исследователей вновь связалась с 600 детьми, которых они изучали в 1980-х. Теперь эти ребята учатся в средней школе, при этом они успевают в учебе лучше других. «Дети Сезама» остаются лидерами по английскому, математике и другим точным наукам.