#ОФЗрекорды

Если смотреть на точки входа в ОФЗ, то мы сейчас попали в зону, где доходность за 20+ лет была всего 3 раза. Выглядит вкусно, но конечно же страшно заходить в такой график, однако всего лишь в 24 году было и выше. Ждем, что там с топливом, забавно, но график пойдет вниз, одновременно с падением цен на топливо и его наличием на АЗС и не только.

#топливоживи

t.me/YZYfin — больше реальных сделок и аналитики

17 августа 1998 года Россия объявила дефолт по рублёвому госдолгу, то есть по ГКО. Следом — 90-дневный мораторий на выплаты банков иностранцам и отказ держать курс: валютный коридор расширили с 6 до 9,5 ₽ за доллар, а по факту рубль отпустили. Необычно тут то, что не заплатили именно по рублёвому долгу, ведь рубли всегда можно напечатать.

Как страна дошла до дефолта:

— бюджет годами жил в дефицит, и дыру затыкали ГКО — короткими облигациями. Старые выпуски гасили из денег от новых. Классическая пирамида, только государственная

— доходности ГКО: около 19% годовых в конце 1997 — около 50% весной 1998 — до 140% к августу. Занимать дороже было уже нельзя, дешевле — никто не давал

— треть рынка ГКО держали нерезиденты, и они побежали первыми после азиатского кризиса 1997

— нефть упала до $11 за баррель (Urals в декабре 1998 — $8,5)

— резервы ЦБ к концу августа — $12,5 млрд, за две недели августа сгорело $5,6 млрд на удержание курса

Что стало с активами (полная таблица — на инфографике; цены акций — котировки РТС из архива Коммерсанта, пересчитанные в рубли по курсу ЦБ на дату):

Доходности ОФЗ обогнали ключевую ставку

ЦБ 19 июня снизил ставку до 14,25%, а рынок госдолга развернулся в другую сторону: длинные ОФЗ дают до 16,3% к погашению — выше ключевой. Так бывает редко: обычно доходности ОФЗ ходят ниже ставки.

Кривая доходности сейчас выглядит так:

🟢короткие выпуски (до года) — 13,6-14,1%
🟢средние (3-5 лет) — 14,5-15,6%
🟢длинные (7-15 лет) — 16,0-16,3%: премия за срок почти 3 п.п.

Почему рынок сомневается в быстром смягчении:

🟢инфляция растет, 6% годовых при цели 4,5-5,5%, дорожает топливо
🟢Минфин в III квартале планирует занять ещё 1,5 трлн ₽
🟢аналитики сдвинули прогнозы ставки на 2027 год с 8-10% до 10-12%
🟢в июне RGBI пережил сильнейшее дневное падение с сентября 2022, Минфин впервые за два года отменил аукцион ОФЗ

Что в инфографике:

🟢Вся кривая одним графиком — 32 выпуска ОФЗ-ПД против кривой бескупонной доходности и ключевой ставки
🟢Фиксы с погашением до 2033: купон, купонная доходность, YTM, срок и дюрация
🟢Фиксы 2033-2041: максимальные доходности на кривой
🟢Флоатеры ОФЗ-ПК: старые ещё платят 16,6-17,5% вслед за прошлой RUONIA, новые дают ~14% и торгуются с дисконтом до 5%

Лучшие активы за 23 года.

Многие ищут грааль, если кратко, то вы можете наблюдать его на инфографике. Просто покупайте s&p, недвижимость, золото и будет вам счастье.

Однако дьявол кроется в деталях, важны точки входа, циклы, комиссии, налоги и многое другое. Я собрал ретроспективные данные именно с 2003 года, именно с этого года появились индексы полной доходности по акциям (MCFTR), ОФЗ (RGBITR) и корп. облигациям (IFX-Cbonds) — единая точка, где у всех активов сопоставимые данные.

Методика: полная доходность с реинвестом дивидендов, купонов и аренды. S&P, аренда и валютные облигации — модельные оценки.

Есть еще момент с инфляцией, это официальная инфляция по ИПЦ от Росстата, реальная инфляция немного выше, здесь я бы добавил пару процентов плюсом, но картинка от этого сильно не поменяется. Еще нужно учитывать, что индекса валютных облигаций в 2003 году не было, поэтому было взято несколько источников и сведены к средней доходности. Итак:

🟢 S&P 500 (с дивидендами) — ×31,9

Привет, любители денежного потока! Давайте сегодня поговорим о состоянии моего фондового портфеля на 6млн.р. и дальнейшие действия по рынку. Слишком много вопросов было от подписчиков, чувствуется определенная паника и растерянность, мало кто понимает, а что делать дальше. Но обо всем по порядку.

В середине апреля я создал свой публичный фондовый портфель, за 2,5 месяца его доходность около нуля, во многом из-за недавнего обвала. Какие выводы можно сделать в целом по фондам и тем активам, которые находились внутри:

🟢ВДО фонды генерили доходность, они конечно также сильно просели на проливе, но до пролива результаты были в среднем на 20% годовых, что по нынешним меркам очень даже неплохо, наверняка доходность восстановится через какое-то время. Это то, что я бы уверенно держал в портфеле и дальше. VDOR показывает больше всего и не упал, только по одной причине — на 85% он состоит из денежного рынка.

🟢Стандартные фонды облигаций — ощущаются максимально тяжелыми, быстро падают и медленно восстанавливаются, внутри управляющие часто складывают минимум на 10% ОФЗ, они давят на цену.

В июле обещает выйти новый закон, который регулирует криптовалюту, мне интересна эта тема в контексте еще одного окна на глобальные рынки или полноценного инвестирования в нативный биткоин и другие криптовалюты. На текущий момент, кажется это могло бы быть «тихой гаванью».

Статус по закону (№1194918-8) на конец июня 2026 прошёл только ПЕРВОЕ чтение (21 апреля). Он ещё НЕ принят и НЕ подписан. То есть половина того, что выдают за «новые правила», — это пока планы непринятого закона. Давайте разложим, что реально действует для физика, а что только в проекте.

✅ЧТО ФИЗИКУ МОЖНО УЖЕ СЕЙЧАС (действует, 259-ФЗ)

• Владеть криптой — легально. Крипта признана имуществом, её защищает суд, она делится при разводе и входит в наследство.

• Хранить в своём кошельке (MetaMask, Trust Wallet) — можно, это не «операция», никуда вставать на учёт не надо.

• Покупать и продавать — можно, но пока только через серую инфраструктуру: P2P на зарубежных биржах (Bybit, OKX), обменники. Лицензированного российского рынка ещё нет.

Все, что вы хотели знать про топливо и НПЗ в России.

Сейчас набирает актуальность проблема топлива в РФ, его не хватает, люди создают резервы, компании вводят лимиты, давайте же разберемся с рынком топлива в РФ, все ли так плохо и есть ли свет в конце туннеля

Бензин активно дорожает и это сильно влияет на инфляцию. Всем понятны причины, но давайте разберём экономику литра. Для кого-то это будет неожиданностью, но если бы не налоги, то у нас был бы самый дешевый бензин в мире.

🔹ИЗ ЧЕГО СОСТОИТ ЦЕНА ЛИТРА

В каждом литре АИ-92 примерно ⅔ цены — это налоги:

🟢НДПИ — 27%
🟢Акциз — 23%
🟢НДС — 17%

→ Государство забирает ~67%, это ≈ 43,9 ₽ из 65,6 ₽.

Остальное: содержание АЗС — 14%, переработка и логистика — 8%, маржа заправки и опт — 7%, сама нефть (добыча) — всего 4%.

Цена литра почти не зависит от цены барреля — она зависит от налогов. Поэтому для нефтекомпании розничный бензин — это НЕ главный заработок. Основные деньги сектор делает на добыче и продаже сырья, а заправка — низкомаржинальный «хвост». Когда смотрите отчётность нефтяников, переработка и сбыт почти всегда маржинально слабее, чем upstream.

Привет, любители денежного потока!

Мой публичный портфель в Т наконец перешагнул порог в 5 000 000р., не сказать, что это сильно много, ведь если считать прибыль с 20% годовых, то это 83 000р. в месяц и это еще без вычета налогов. Если бы я жил только с рынка, то нужно было бы держать хотя бы 30млн.р., а еще нужно реинвестировать и не совершать ошибок. В общем «милорд, нужно больше денег». Давайте поговорим про рынок и мое настроение:

Настроения сейчас стоят максимально депрессивные, с одной стороны хорошие активы действительно дешевеют, я например медленно подкупаю или хочу приобрести на скидках сразу несколько компаний, во первых это Лукоил, также Т стал ниже 300р., после дивов можно взять Сбер на див.гэпе, который он обычно закрывает за 90 дней, Новатэк, X5 и другие качественные бизнесы. Как ранее писал, я не делаю это на всю котлету, просто 50% купонов с бондов направляю на покупку акций. С другой стороны опыт нашей страны показывает, что могут прийти очередные большевики или другие черные лебеди и фонда закроется не на 1 месяц как в 2022 году, а на 70 лет. И здесь нужно искать баланс, лично я просто перестал довносить средства на счет и реинвестирую то, что зарабатываю на рынке.

За 25 лет фондовый индекс Турции BIST 100 вырос в лирах в 117 раз. Звучит круто, почему бы не инвестировать в Турцию? Но есть нюанс: в долларах тот же рынок прибавил за четверть века всего 1.7 раза. А в 2021 году, на пике обвала лиры, он опустился НИЖЕ уровня 2000 года.

🔸 Лира с 2000 года подешевела к доллару примерно в 63 раза.

🔸 Деноминация 2005 года убрала с купюр сразу 6 нулей (1 новая лира за миллион старых).

🔸 В 2021–2023 Эрдоган снижал ставку при разгоне инфляции.

Официально цены росли на 85% в год, по независимой оценке ENAG ближе к 140–170%. И вот парадокс 2022 года: BIST 100 прибавил +197% и стал лучшим рынком мира. Только это был не рост богатства, а бегство от инфляции. Турки спасали сбережения в акциях, потому что кэш и депозиты сгорали быстрее. Акции выступили щитом от инфляции, а не машиной создания стоимости. В долларах тот же +197% превратился в скромные проценты. Получается номинальный рост в нацвалюте при высокой инфляции это иллюзия. Считать доходность нужно в твёрдой валюте и с поправкой на реальную инфляцию.