Полезные ТОПы:

ТОП-5 кандидатов на банкротство в 2024 году — smart-lab.ru/blog/1079232.php и smart-lab.ru/blog/1080626.php

ТОП-7 коротких доходных облигаций — smart-lab.ru/blog/1118700.php

ТОП-10 лучших акций для долгосрочного портфеля — smart-lab.ru/blog/1120585.php

ТОП-10 дивидендных акций на 2025 год — smart-lab.ru/blog/1127059.php

ТОП-10 замещающих квазивалютных облигаций — smart-lab.ru/blog/1144200.php

Самые важные материалы прошедшей недели: 

Транснефть: как поживает кровь экономики? — smart-lab.ru/blog/1163160.php

Астра: отмена налоговых льгот бьёт по бизнесу — smart-lab.ru/blog/1163509.php

Куда инвестировать прямо сейчас? — smart-lab.ru/blog/1163692.php

ЦБ: выбор между двух зол (и обоснование, почему снижение ключа — меньшее зло) — smart-lab.ru/blog/1163997.php

Сегежа: стоит ли брать после допки? — smart-lab.ru/blog/1164746.php

Трамп vs Маск: неожиданное шоу на ночь — smart-lab.ru/blog/1164984.php

Что сказала нам Наби по итогам пресс-конференции? Собрал для вас ключевые тезисы, чтобы понимать, чего ждать от ЦБ далее. 

1. На столе было сохранение ключевой ставки и ее снижение на 50 или 100 базисных пунктов, более существенные шаги не рассматривались 

Это хорошо, значит, что цикл повышения ставки точно прекратился. Вопрос только теперь – дальше будут снижать на каждом заседании или сохранят ставку на уровне 20% до осени. Следующее заседание, напомню – 25 июля, почти два месяца. Кроме того, 20 июня нас ожидает резюме обсуждения ставки, где, как я ожидаю, оценят, насколько эффективным оказалось снижение ставки прямо сейчас.

2. Многие из тех членов Совета директоров, кто выступал за сохранение ключевой ставки на прежнем уровне сейчас, допускали ее снижение в июле

Таким образом, это «колеблющиеся» члены СД, которые в июле могут склониться однозначно к снижению ключа. Это прям знаковая тенденция.

3. Сегодняшнее решение находится в рамках апрельского прогноза ЦБ по ключевой ставке

Вчерашний вечер ознаменовался распадом одной из крупнейших «любящих» пар мира: Трампа и Маска. Хотя у них некий конфликт наметился уже давно, но вчера он приобрёл форму настоящего скандала. А ведь совсем недавно Маск буквально зиговал в честь избрания Трампа президентом ЮсЭсЭй, а тут обвинил его в таких вещах… Вот воистину: от любви до ненависти – один шаг. Давайте посмотрим подробности скандала и чем он грозит оппонентам. 

Всё началось с того, что Трамп придумал, опубликовал и описал некий «большой и красивый» (да-да, это официальное название) законопроект. В нём предусмотрено:

• беспрецедентное снижение налогов
• кратное повышение расходов на оборону (в т.ч. строительство «Золотого купола» − системы ПВО, закрывающей небо над США)
• прекращение ряда льгот и субсидий, в т.ч. на электротачки

🙈Вот Маска это и возмутило до глубины души. Мало того, что законопроект добавит почти 3,8 трлн долларов к астрономическому долгу США (36,9 трлн), так ещё и лишит лично самого Маска преференций: он боится того, что отмена льгот обрушит продажи Теслы, потому что значительная часть продаж обуславливалась как раз льготами.

Как-то я пропустил новость, что Сегежа провела-таки допэмиссию. Давайте посмотрим, насколько это помогло компании и стоит ли покупать её акции.

Всего в ходе допэмиссии Сегежа привлекла 113 млрд рублей. Бумаги продавались по закрытой подписки по цене 1,8 рублей за 1 штуку, общий объём продаж, таким образом – 62,76 млрд штук акций.

Для сравнения: до допэмиссии весь акционерный капитал Сегежи составлял 15,69 млрд акций. Получается, что объём допки в 4 раза превышает акционерный капитал! Насколько размывается доля акционеров, читатели могут посчитать сами.

Причём изначально подразумевался размер допки около 101 млрд рублей, но в ходе процесса менеджмент, видимо, вошёл во вкус =)

До допэмиссии акционерный капитал распределялся так:

• АФК Система – 62,2% акций
• топ-менеджмент – 4%
• free-float – 24,25%

Новый состав акционеров неизвестен, но АФК Система сохранила контрольный пакет. Кроме того, в число акционеров вошли кредиторы: Сбербанк, ВТБ, Альфа-банк и МКБ.  

Инфляция в России с 27 мая по 2 июня 2025 года составила 0,05% после 0,06% с 20 по 26 мая, 0,07% с 13 по 19 мая, 0,06% с 6 по 12 мая и 0,03% с 29 апреля по 5 мая. 

С начала месяца рост цен ко 2 июня составил 0,01%, с начала года — 3,39%. 

Интерфакс пишет:

ЦБ перед июньским заседанием совета директоров рассмотрит новые данные, варианты решения по ключевой ставке и сигналу будут более разнообразными, чем в апреле, заявил на прошлой неделе зампред Банка России Филипп Габуния на пресс-конференции, посвященной публикации обзора финансовой стабильности.

«Мы будем рассматривать все данные, вновь поступившие. Сегодня ситуация поменялась несколько, появилось много всего, что нам будет интересно обсудить. Думаю, варианты решения как по ставке, так и по сигналу у нас будут даже более разнообразными, чем в апреле», — заявил Габуния.

Похоже, что надежды на снижение ставки становятся всё более реальными...

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy

Вчера министр экономического развития РФ Максим Решетников в Совфеде заявил:

Экономика сейчас вошла в период охлаждения после высоких темпов роста в предыдущие два года. Видим, все больше отраслей реального сектора показывают падение выпуска. Замедляются темпы роста потребительского спроса. При этом прирост доходов населения продолжает уходить в сбережения, а не на потребительский рынок. Статистика показывает ощутимое замедление инфляции.

Также он отметил, что экономика вошла в период охлаждения после высоких темпов роста предыдущие годы. И сейчас очень важно грамотно выйти из охлаждения, своевременно смягчив ДКП, чтобы в перспективе сохранить целевые темпы роста ВВП РФ в 3%.

По его словам,ужесточение ДКП и методы банковского регулирования привели к сжатию кредитования, в результате чего сократился спрос на инвестиционную продукцию – прежде всего на продукцию машиностроения, спецтехнику, грузовой, легкий коммерческий автотранспорт и автобусы.

Собственно, это то, о чём мы с вами много раз говорили. Падение спроса на транспорт мы видели на примере разбора отчёта Европлана ( smart-lab.ru/blog/1161215.php ): лизинг сжался более чем в 2 раза.

Мы находимся на распутье: 6 июня ЦБ РФ либо сохранит ставку на уровне 21% (и тогда велик риск скатывания в рецессию), либо снизит (после чего начнётся длительный цикл снижения ставки с риском возникновения инфляционной спирали). Выбор непростой. 

Такой же непростой выбор лежит перед инвесторами: куда сейчас инвестировать – совершенно непонятно. Но давайте попробуем разобраться.

Я исхожу из следующих постулатов:

1.  ЦБ перейдёт к снижению ключа уже этим летом – не факт, что в июне, но в июле-августе точно
2.  военные действия с нами надолго – как минимум, до зимы, далее либо временное, либо постоянное перемирие
3.  при снижении ключа мы не упадём в инфляционную спираль, а экономика начнёт «перезапускаться»
4.  на фоне побед нашей армии и выхода переговорного трека на благоприятную траекторию правительство начнёт сокращать бюджетный импульс
5.  цена на нефть будет выше 60 долларов за баррель
6.  доллар останется в диапазоне 75-85 рублей 

Астра отчиталась за 1 квартал 2025 года. Отчёт вышел очень неплохим (при этом у Астры продолжает увеличиваться число клиентов – недавно на ОС Astra Linux начала пересаживаться Фосагро), но всё испортили налоги. Точнее, отмена льготной налоговой ставки. Давайте разбираться.

🔼Отгрузки в I квартале выросли на 3% год к году (г/г), до 1,9 млрд рублей. Темпы роста не ахти какие, но у Астры, как и у большинства других IT-компаний, сезонный бизнес – основная часть выручки приходится на 3-4 квартал. Но плюс есть – уже хорошо.

🔼При этом выручка увеличилась на 70% г/г, до 3,1 млрд рублей. Существенный вклад в этот показатель внесли признание выручки от ранее осуществленных отгрузок и рост выручки от сопровождения продуктов. Короче, прошлые продажи отразили в итогах 1 квартала. Так нужно по финансовой отчётности, но реальные цифры продаж – это объём отгрузок.

По-прежнему основную долю продаж приносит ОС Астра Линукс – продажи её выросли на 24%, составив 40% всех продаж. Но! Астра отходит от концепции моно-продуктовой компании, предлагая «сопутку» − продукты экосистемы + сопровождение. И вот, в этом квартале впервые в истории группы доля продаж ОС составила меньше 50% − можно поздравить Астру с очередным этапом.

Транснефть опубликовала отчёт МСФО за 1 квартал 2025 года. Нефть – это «кровь экономики», и от того, насколько эффективно Транснефть гоняет нефть, и во многом зависит состояние нашей экономики. Давайте посмотрим подробнее.

🔽Выручка снизилась год к году всего на 2% − до 362 млрд рублей. С одной стороны, можно было ждать и большего падения с учётом более низкой стоимости нефти, в результате чего перекачано нефти было намного меньше. С другой стороны, это печально, т.к. даже рост тарифов не компенсировал выбытие части выручки.

🔽Операционная прибыль упала на 3% до 99 млрд рублей.

🔼Доналоговая прибыль, тем не менее, выросла на 8% до 134 млрд рублей – главным образом, за счёт прочих доходов и поднятия дивидендов от дочек.

EBITDA также осталась примерно на том же уровне – 159 млрд рублей.

😱Однако всё сгубили налоги – их размер вырос почти в 2 раза до 49,6 млрд рублей. Также сильно выросли финансовые расходы на фоне роста ключевой ставки – с 7,18 до 17,12 млрд рублей. С другой стороны, выросли и финансовые доходы от размещения денег на депозитах – с 22,85 до почти 38 млрд рублей.

Полезные ТОПы:

ТОП-5 кандидатов на банкротство в 2024 году — t.me/c/1180744251/5174 и t.me/c/1180744251/5184

ТОП-7 коротких доходных облигаций — t.me/c/1180744251/5548

ТОП-10 лучших акций для долгосрочного портфеля — t.me/c/1180744251/5580

ТОП-10 дивидендных акций на 2025 год — t.me/c/1180744251/5663

ТОП-10 замещающих квазивалютных облигаций — t.me/c/1180744251/5851

Самые важные материалы прошедшей недели:

Мосбиржа: какие выводы для рынка делаем из отчёта — smart-lab.ru/blog/1159053.php

Совкомфлот: приплыли? — smart-lab.ru/blog/1159571.php

Ренессанс: проблемы в страховом бизнесе — smart-lab.ru/blog/1160090.php

Почему вероятность снижения ставки очень высока — smart-lab.ru/blog/1160628.php

Европлан: зеркало проблем российского бизнеса — smart-lab.ru/blog/1161215.php

ВсеИнструменты.ру: ключевая ставка зарешала — smart-lab.ru/blog/1161759.php

ВТБ: маленький секрет большого банка — smart-lab.ru/blog/1161897.php