ВТБ: маленький секрет большого банка

ВТБ опубликовал сокращённые результаты по МСФО за 1 квартал 2025 года. И там много интересных моментов, которые показывают, как отображается ситуация в экономике, а также вылезают все «болячки» ВТБ. Поехали. 

🔽Чистые процентные доходы рухнули на 65,8% до 52,6 млрд рублей. Чистая процентная маржа в первом квартале 2025 года составила 0,7% по сравнению с 2,2% в первом квартале 2024 года. У большинства других банков ЧПМ в районе 3-4% даже в текущих условиях. ВТБ, как всегда, отличился.

🔼Зато выросли чистые комиссионные доходы – на 40,6% до 72,7 млрд рублей. ВТБ пошёл по пути Сбера: внедрил комиссии на всё, что можно. В краткосроке это плюс, в долгосроке – несомненно минус. Получается, что ЧКД выросли не за счёт роста бизнеса, а за счёт «состригания бабла» со своих же клиентов. И только вопрос времени, когда клиенты перейдут в другие банки.

🔼Прочие операционные доходы выросли на 261,8% до 233 млрд рублей – и именно это сделало «кассу» ВТБ и обеспечило ему хорошую прибыль. Так, за 1 квартал доход от переоценки финансовых инструментов составил 252 млрд рублей – это в 5 раз выше, чем в 1 квартале 2024 года.

🔼В итоге чистые операционные доходы до создания резервов выросли на 32,8% до 358,3 млрд рублей.

🔼Однако чистая прибыль выросла всего лишь на 15,4% г/г до 141,2 млрд рублей.

🔽Давление на ЧП оказал рост резервов более чем в 2 раза (до 57,8 млрд рублей) на фоне ухудшающегося качества кредитного портфеля. Хотя вроде бы цифры качества портфеля небольшие: стоимость риска выросла с 0,6% до 0,8%, а доля неработающих кредитов составила всего 3,8%. Это в разы ниже рынка, но при этом увеличение резервов произошло на величину, сопоставимую с рынком.

🙈Это наталкивает на мысли, что не все кредиты, на самом деле, хорошие, а низкие показатели риска обусловлены рефинансированием проблемных кредитов или «запаковкой» их внутрь хороших: у банков много способов показать нужные цифры. Но рост резервов как бы намекает, что не всё так хорошо, как сказано в отчёте.

Также на чистую прибыль надавил рост административных расходов и вознаграждений персоналу на 19,2%. Ну ок, себя обижать не надо.

Какие ещё есть негативные моменты:

• общий рост кредитного портфеля минимальный – всего 0,6%, при этом кредиты юрлицам выросли на 2%, а кредиты физлицам снизились на 2,3%
• средства клиентов снизились на 2,6%, при этом в основном деньги снимали юрики (–7,2%), а физлица положили 2,3%

Иными словами, выдача кредитов крайне сильно замедлилась, а с депозитов начался побег средств, особенно со стороны бизнеса – люди начинают проедать последние деньги.  

Кстати, что интересно, за 4 месяца 2025 года по МСФО чистая прибыль ВТБ снизилась на 18,6% до 165,5 млрд рублей – апрель определённо оказался провальным. В мае ситуация, скорее всего, ещё хуже. По моим наблюдениям, как раз за апрель-май произошёл массовый обвал буквально на всё, и именно в эти месяцы мы вступили в явную рецессию.

😱Далее, из негатива. ВТБ не отрицает допэмиссию после выплаты дивидендов. Возникает вопрос: зачем? Зачем платить дивы, а потом докапитализировать банк? Неужели государству, которое, скорее всего, в итоге и профинансирует допку, нужны деньги в краткосрочной перспективе? Непонятно, если честно. Ну ок, это дела больших дядек наверху.

❌Мы же, маленькие инвесторы, в очередной раз говорим: нет сомнительным схематозам! И нет, ВТБ, не заинтересовал. Несмотря на рост прибыли и анонс рекордных дивидендов, в бизнесе ВТБ находится большая неэффективность, которая в итоге выйдет всем участникам рынка побоку. И хочу в этот момент быть подальше. 

А вы держите ВТБ?

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy