Блог компании КИТ Финанс Брокер | Обзор рынка и актуальные идеи

Рынок акций «топчется на месте». Индекс МосБиржи за неделю с 18 по 22 мая упал на 0,3% до 2625,69 п. Попытки роста тормозились у сопротивления 2660–2680 п… Без нового геополитического драйвера рынок не в состоянии развернуть среднесрочный нисходящий тренд. Ключевой психологической поддержкой остаётся отметка 2600 п.

Инфляция продолжает снижаться. По данным Росстата, на неделе 13–18 мая зафиксирована дефляция –0,02% н/н. С начала года инфляция накопила ~3,15%. Годовой показатель уменьшается: апрель зафиксировал 5,58% г/г против 5,86% в марте.

За прошлую неделю рубль укрепился примерно на 2,4% к доллару — с 72,57 до 70,79 рубля за доллар по официальному курсу ЦБ. Налоговый период к концу мая подходит к завершению, поэтому этот фактор поддержки постепенно уходит.

Главное событие для мировых рынков — Ближний Восток. В воскресенье 24 мая появились сообщения о рамочном меморандуме между США и Ираном, который продлевает режим прекращения огня на 60 дней, предусматривает открытие Ормузского пролива и разрешение Ирану свободно продавать нефть. 

Ещё в Соглашение включены рамочные решения по ядерной программе. При этом ряд ключевых моментов остаётся под вопросом, а значит, волатильность сохранится. 

В понедельник 25 мая Brent снижается на ~8,5% до ~$95/барр. после пятничного закрытия на $103,54. Деэскалация конфликта и падение нефтяных цен — важный дезинфляционный фактор для глобальной экономики. 

Главный риск недели: нефть ломает сценарий

Если рамочное соглашение между США и Ираном будет подписано, это станет началом структурного разворота на нефтяном рынке с изменением фундаментального баланса спроса и предложения.

Что меняется при подписании сделки:

1.    Ормузский пролив открывается → геополитическая премия в цене нефти резко сокращается.

2.    Brent устойчиво уходит ниже $80. При полном снятии иранских ограничений фундаментальный баланс рынка смещается в сторону профицита на ~0,8–1,0 млн барр./сут. Этого достаточно, что бы рынок нефти вновь перешел к среднесрочному нисходящему тренду. 

3.    Рубль слабеет. Базовый ориентир: 75–80 руб./$ к осени 2026 года.

4.    Российский нефтегаз под давлением. Роснефть, Лукойл, Новатэк теряют главный «попутный ветер» для роста капитализации.

Макро: к заседанию ЦБ 19 июня

Дезинфляционная траектория сохраняется: по данным ЦБ годовая инфляция в апреле — 5,58%, что всё ещё выше цели, но направление движения остаётся вниз. При этом инфляционные ожидания населения в мае немного выросли до 13,0%, поэтому устойчивость тренда пока важнее самого факта замедления.

Наш базовый сценарий по-прежнему — снижение ключевой ставки на 50 б.п. до 14,0% на заседании 19 июня; более агрессивный шаг на 75–100 б.п. выглядит менее вероятным на фоне сохраняющихся рисков (расширение дефицита бюджета).

Деэскалация конфликта в Иране и ослабление нефтяной премии могут дополнительно снизить импортируемую инфляцию и дать ЦБ больше пространства для смягчения, но этот эффект пока носит потенциальный, а не реализованный характер.

Долговой рынок

Кривая ОФЗ по состоянию на последние данные ЦБ:

Ключевой тезис не изменился: сегмент 5–7 лет остаётся наиболее привлекательным. ОФЗ 26253 и 26254 торгуются с YTM около 14,7–14,8%, предлагая максимальную доходность при разумном дюрационном риске.

Частные инвесторы на ИИС в 1К26 продолжили смещаться в сторону длинных ОФЗ и качественных корпоративных выпусков: доля облигаций в портфелях выросла с 42% до 45%.

Рынок акций

Индекс МосБиржи остаётся в нисходящем тренде с максимумов 9 марта. Сопротивление проходит в районе 2675 пунктов и продолжает снижаться. Бэнчмарк подошёл к ключевой поддержке 2580–2615 пунктов, и давление на неё растёт на фоне нефтяной коррекции и геополитического негатива. 

EMA(50) и EMA(100) развернуты вниз и подтверждают сохранение нисходящего тренда. RSI и стохастик находятся вблизи зоны перепроданности, но разворотного сигнала пока нет. Пока поддержка 2580–2600 пунктов держится, сохраняется шанс на технический отскок к 2640–2660 пунктов. Пробой ниже 2580 п. откроет дорогу к 2500–2550 пунктов.

Идеи по акциям

Сбербанк. Дивидендная история 2026 разворачивается по чёткому графику: наблюдательный совет рекомендовал 37,64 руб./акцию (850,2 млрд руб. = 50% прибыли за 2025 год). Дата закрытия реестра — 20 июля 2026 года, ГОСА — 30 июня. Последний день покупки для получения дивидендов — 17 июля. К текущим ценам (~320 руб.) дивидендная доходность составляет ~11,7%. Чистая прибыль по РПБУ за 4М26 подтверждает, что годовой уровень 1,97 -2,0 трлн руб. достижим при сохранении текущей операционной динамики. Сохраняем таргет 380 руб. и позитивный взгляд с целевым горизонтом до отсечки 20 июля. Позиция «купи и держи до отсечки» выглядит привлекательно: дивидендная доходность компенсирует даже умеренное снижение котировок.

Т-Технологии. После отчёта по МСФО за 1К26 (выручка +25% г/г, операционная прибыль +40% г/г) группа подтвердила гайданс на год: рост операционной прибыли 20%+, рост дивиденда на акцию 20%+. ROE по итогам квартала составила 26,7% — один из лучших показателей в секторе. Таргет — 500 руб. 

Яндекс. Сохраняем позитивный взгляд и цель 6000 руб. без изменений. Технически бумага под давлением после недельного снижения, однако фундаментальные факторы операционного роста остаются в силе.

Совкомбанк — новая идея с таргетом 15,5 руб. на среднесроке. В 1К26 у банка начала восстанавливаться базовая прибыльность: чистая прибыль по МСФО выросла на 57% г/г, до 20 млрд руб., регулярная — на 24% г/г, до 17 млрд руб. Чистая процентная маржа расширилась до 7,0% против 4,3% годом ранее, ROE вышла на 20% (+5 п.п. г/г). При капитализации около 270 млрд руб. банк торгуется по P/B 0,66x и P/E ~3,3x (прогноз прибыли на 2026 год: 80–85 млрд руб.) — это дёшево для банка с ROE 20% и восстанавливающейся операционной доходностью. Ключевой риск — рост стоимости риска. В 1К26 COR увеличился до 3,0% против 2,2% годом ранее, расходы на резервы составили 23 млрд руб.

Перспективы золота

Цены на золото продолжают двигаться в рамках нисходящего тренда, а текущие локальные отскоки носят краткосрочный характер и не меняют общую картину. Тем не менее, сценарий глубокого падения котировок маловероятен. Структурный спрос на драгметалл остается устойчивым за счет двух ключевых факторов: продолжающейся ребалансировки резервов мировыми центробанками в пользу золота и притока капитала в глобальные ETF-фонды, клиенты которых фиксируют долгосрочный интерес к защитным активам.



В то же время среднесрочный потенциал роста актива выглядит ограниченным. Жесткая риторика ФРС и ЕЦБ вынуждает инвесторов пересматривать ожидания по снижению ключевых ставок. На этом фоне растущие доходности гособлигаций США (US Treasuries) выступают сильным сдерживающим фактором. В текущих макроэкономических условиях движение котировок к отметке $6000 выглядит маловероятным. Базовым сценарием остаётся стабилизация цен и их возврат в диапазон $3800–4000 за тройскую унцию.

Курс рубля

Рубль продолжает укрепляться. Ближайшее заметное сопротивление теперь проходит в районе 75 за доллар. Всё, что ниже этой отметки, можно рассматривать как продолжение нисходящего тренда для пары USD/RUB. Для хеджирования рисков можно ознакомиться с нашей подборкой валютных инструментов.

Информация является аналитической и не является инвестиционной рекомендацией