rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании Финам Брокер | Отчёт "Газпрома" оказался даже лучше оптимистичных прогнозов

Отчёт "Газпрома" оказался даже лучше оптимистичных прогнозов

Вчера «Газпром» представил отчётность по МСФО по итогам первого полугодия 2024 года. Выручка компании выросла на 23,7% г/г до 5 088 млрд руб., EBITDA скорр. – на 18,8% г/г до 1 459 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль увеличилась на 26,1% г/г до 779 млрд руб. Отметим, что все показатели оказались значительно выше наших и рыночных ожиданий.

В первую очередь рост выручки и EBITDA связан с увеличением объёмов экспорта. В частности, в первом полугодии на 27% г/г вырос экспорт газа в ЕС, что связано с низкой базой прошлого года. Также планово наращивались поставки в Китай и Среднюю Азию. Дополнительную поддержку результатам оказал более слабый рубль и выросшие показатели нефтяного направления. Кроме того, сказалась консолидация результатов «Сахалинской Энергии» после покупки доли в 27,5%.

Свободный денежный поток остался в отрицательной зоне, однако FCF, скорректированный на изменения в оборотном капитале, стал положительным, составив 137 млрд руб. Этот фактор вместе с консолидацией доли в «Сахалинской Энергии» позволил долговой нагрузке опуститься до 2,4 Чистый долг/EBITDA. Полагаем, что до конца года сокращение долговой нагрузки может продолжиться.

Если следовать дивидендной политике, то снижение долговой нагрузки ниже отметки 2,5 Чистый долг/EBITDA означает возможность выплаты дивидендов. Вклад первого полугодия в теоретические дивиденды составляет 16,5 руб. на акцию, что соответствует 12,7% доходности, а в условиях потребности бюджета в деньгах Минфин мог бы настоять на выплатах. С другой стороны, без устойчивой генерации свободного денежного потока платить дивиденды было бы нерациональным решением, учитывая возможное снижение объёма экспорта в Европу в следующим году и предстоящие инвестиции для роста поставок на восток. Из-за этих противоречивых факторов мы пока что оцениваем вероятность выплаты дивидендов по итогам года лишь в 30%.

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Газпрома», однако считаем, что с учётом сильного отчёта целевая цена в 151,6 руб. за акцию выглядит заниженной. На этом фоне мы ставим акции «Газпрома» на пересмотр с целью повысить целевую цену с учётом сильных результатов за полугодие.

Читать материал на Finam.ru

Подписывайтесь на наши телеграм-каналы: Финам Инвестиции и Торговые сигналы

★1

теги блога Финам Брокер

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн